By admin Khi các tổ chức đầu tư phố Wall dần hồi phục từ đợt sụt giảm tồi tệ nhất kể từ năm 2022, một đợt tăng trưởng mới dưới sự thúc đẩy toàn cầu từ làn sóng đầu tư AI đã đến. Tuy nhiên, từ đầu năm nay, với việc DeepSeek dẫn đầu trong “mô hình đào tạo/định lượng AI chi phí cực thấp” trải dài toàn cầu, dòng vốn đổ về thị trường Trung Quốc và những yếu tố khác như căng thẳng thuế quan do chính quyền Trump gây ra đẩy đường cong tăng trưởng của cổ phiếu Mỹ ngày càng gần với xu hướng thị trường gấu.
Trong khi đó, từ năm 2025 trở đi, nhiều thị trường thế giới không phải Mỹ ở khu vực Đại Tây Dương và Mỹ Latinh lại ghi nhận mức tăng mạnh khiến các nhà đầu tư ghen tị. Thị trường cổ phiếu Mỹ, vốn lâu nay vượt trội trên toàn cầu, lại thua kém đáng kể so với các chỉ số chứng khoán tham chiếu ở châu Âu, châu Á Thái Bình Dương và nhiều quốc gia Mỹ Latinh.
Theo dữ liệu thống kê, chỉ số chứng khoán tham chiếu của các quốc gia như Đức, Ba Lan, Tây Ban Nha, Brazil đã tăng trung bình lên tới 20% trong năm nay, rõ ràng vượt trội so với chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100, vốn đã lần lượt giảm khoảng 3% và 6% trong cùng kỳ.
Đáng lưu ý, các quỹ ETF theo dõi những chỉ số thị trường nước ngoài ở Mỹ thậm chí còn thể hiện mức tăng tốt hơn cả các chỉ số tham chiếu quốc gia, với nhiều quỹ tăng trưởng hơn 20%. Điều này khiến các nhà đầu tư không thể không tự hỏi: “Làm thế nào điều này xảy ra?”
Các thị trường toàn cầu này vẫn tiếp tục vượt qua thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng làn sóng thuế quan khổng lồ do chính quyền Trump khởi xướng cùng với chiến tranh thương mại toàn cầu mới rõ ràng không phải là nguyên nhân duy nhất.
Mặc dù cuộc chiến thương mại mới của Tổng thống Mỹ Donald Trump đã khiến nhiều quốc gia trên thế giới lo ngại, Quỹ Tiền tệ Quốc tế trước đó vào ngày 22 tháng 4 thậm chí đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu, nhưng các nhà đầu tư vẫn nhận thấy rằng thị trường nước ngoài với định giá thấp hơn nhiều thường hấp dẫn hơn so với thị trường chứng khoán Mỹ nhờ các chính sách kích thích tiền tệ và tài khóa tại địa phương hoặc sự phát triển công nghệ.
Do đó, nguyên nhân dẫn đến sự “chuyển mình của thị trường chứng khoán” không chỉ là chính sách thương mại toàn cầu mang tính lật đổ của chính quyền Trump. Các nhà chiến lược thị trường toàn cầu trên phố Wall chỉ ra rằng, khi mà cái gọi là “ngoại lệ Mỹ” đang dần sụp đổ, định giá cổ phiếu tại các thị trường nước ngoài trở nên rẻ hơn, các biện pháp kích thích ở các quốc gia như Đức lại cực kỳ mạnh mẽ, cùng với một số xu hướng phát triển công nghệ có lợi cho thị trường nước ngoài, tất cả đã cùng tạo ra khoảng cách giữa thị trường cổ phiếu hàng đầu thế giới và thị trường cổ phiếu Mỹ hiện nay.
Nicholas Colas, đồng sáng lập DataTrek Research, trong một báo cáo gửi đến khách hàng cho biết: “Sau hơn 10 năm mô hình giao dịch ‘ngoại lệ Mỹ’, nhà đầu tư toàn cầu nhanh chóng nhận ra giá trị của việc đa dạng hóa địa lý trong phân bổ vốn.”
Nhóm phân tích do Colas dẫn dắt cho biết, dưới các yếu tố như đổi mới sáng tạo mang tính lật đổ mà Mỹ vẫn chiếm ưu thế, việc phân bổ nhẹ nhàng cho cổ phiếu Mỹ vẫn có lý lẽ, tuy nhiên, việc hạn chế đầu tư vào thị trường nước ngoài cũng tiềm ẩn rủi ro “bỏ lỡ lợi nhuận quá mức,” vì sự phân hóa mạnh mẽ giữa chính sách tiền tệ và tài khóa của ba nền kinh tế lớn nhất thế giới là châu Âu, Trung Quốc và Mỹ “không thể bị xem nhẹ.”
Các nhà kinh tế và phân tích đánh giá rằng, tình hình thuế quan không ngừng thay đổi làm cho việc dự đoán sức mạnh thị trường trở nên thách thức hơn. Darrell Cronk, giám đốc nghiên cứu đầu tư của Wells Fargo, cho biết: “Đây là một thời điểm chuyển biến mô hình không bình thường — nơi địa chính trị, thương mại, các thỏa thuận an ninh toàn cầu và quá trình phi toàn cầu hóa đang va chạm nhanh chóng, qua đó tái thiết lập trật tự toàn cầu. Thị trường tài chính đang trở thành cơ chế truyền dẫn thời gian thực cho những sự kiện này.”
Rủi ro trên thị trường vẫn tồn tại, nhưng các nhà đầu tư toàn cầu đã tập trung vào việc khám phá lại những cơ hội đầu tư vào thị trường chứng khoán đa dạng ngoài thị trường chứng khoán Mỹ, kỷ nguyên Mỹ chiếm ưu thế toàn cầu đã kết thúc. Gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock gần đây cho biết, các nhà đầu tư cần mở rộng tầm nhìn ra ngoài các gã khổng lồ công nghệ của Mỹ, chú ý đến các cổ phiếu giá trị của châu Âu và các nhà sáng tạo AI tại châu Á.
Ngoại lệ Mỹ tiếp tục phai nhạt
Trong hơn một thập kỷ qua, “ngoại lệ Mỹ” đã tràn ngập toàn cầu, các nhà đầu tư trên thị trường Mỹ đã lâu nay hưởng lợi từ mức lợi nhuận tốt nhất toàn cầu. Tuy nhiên, hiện tại, “ngoại lệ Mỹ” đã xuất hiện những vết nứt nghiêm trọng. Những chính sách thuế quan cực đoan mà chính quyền Trump gần đây khởi động hoặc dự kiến thực hiện đã khiến ngày càng nhiều nhà đầu tư lo ngại rằng nền kinh tế Mỹ có thể rơi vào “đình trệ” hoặc thậm chí “suy thoái sâu sắc,” đây cũng là lý do chính dẫn đến sự yếu kém kéo dài của đồng đô la Mỹ gần đây.
Thị trường chứng khoán Mỹ đã lâu nay vượt xa phần lớn thị trường chứng khoán toàn cầu. Nhưng trong năm nay, hành động không nhất quán của chính quyền Trump về vấn đề thuế đã dẫn đến sự giảm sút mạnh niềm tin của các doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ, cùng với việc cắt giảm mạnh chi tiêu của chính phủ liên bang đã tác động toàn diện đến triển vọng cơ bản của nền kinh tế Mỹ và sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán Mỹ. Andy Wong, một giám đốc điều hành từ BlackRock tại Hồng Kông cho biết, các nhà đầu tư đã chuyển từ việc tin vào “TINA” (tài sản Mỹ không thể thay thế) sang “TIARA” (có những lựa chọn thay thế thực sự).
Theo lịch sử, dựa trên nhiều chỉ số thống kê khác nhau, thị trường chứng khoán Mỹ luôn có thành tích vượt trội hơn các khu vực khác trên thế giới. Một báo cáo thống kê từ State Street Global Advisors vào tháng 11 năm ngoái cho thấy, trong mỗi 10 năm tính từ năm 2013, cổ phiếu Mỹ đều vượt qua các quốc gia G6 khác.
Hơn nữa, từ năm 2013, cổ phiếu nhỏ tại Mỹ luôn hoạt động tốt hơn cổ phiếu nhỏ của nước ngoài trong mỗi kỳ 10 năm. Kể từ năm 2010, trong mỗi kỳ 10 năm, cổ phiếu giá trị và tăng trưởng tại Mỹ đều vượt trội hơn so với cổ phiếu không phải Mỹ. Nhưng năm nay, phố Wall lại hoạt động kém, trong khi thị trường nước ngoài đồng loạt bùng nổ.
Một nghiên cứu của DataTrek Research chỉ ra rằng, kể từ năm 2015, chỉ số MSCI thị trường mới nổi đã trung bình tụt hậu khoảng 3,8 điểm phần trăm so với chỉ số S&P 500 trong mỗi 100 ngày. Trong mười năm, sau khi năm lần hiếm hoi vượt qua chỉ số S&P 500, thị trường mới nổi sau đó đã trung bình lại tụt hậu 5,7 điểm phần trăm.
Tuy nhiên, trong nghiên cứu của DataTrek Research cũng lưu ý: “Sự không chắc chắn về chính sách thương mại toàn cầu rất khác so với bất kỳ tình huống nào mà các thị trường toàn cầu đã trải qua trong mười năm qua. Do đó, các khoảng thời gian lợi nhuận lịch sử có thể không đáng tin cậy dưới các điều kiện có thể so sánh hơn.”
Về yếu tố định giá thị trường chứng khoán Mỹ, sau đợt điều chỉnh xuống kể từ tháng Hai, vẫn còn cao hơn rất nhiều so với phần lớn thị trường chứng khoán toàn cầu. Jim Masturzo, Giám đốc đầu tư chiến lược của Research Affiliates, cho biết, định giá của cổ phiếu Mỹ đã rất đắt đỏ, trong khi việc áp dụng chính sách thuế toàn cầu chính là một trong những chất xúc tác quan trọng gây ra sự điều chỉnh cổ phiếu Mỹ. So với đó, thị trường châu Âu và thị trường mới nổi, ngay cả trong năm nay sau khi tăng giá, định giá vẫn hợp lý hơn, trong khi định giá của thị trường chứng khoán Mỹ vẫn rất cao sau khi điều chỉnh. Ngay cả sau sự tăng trưởng mạnh trong năm nay, chỉ số giá trên thu nhập kỳ vọng của thị trường chứng khoán châu Âu vẫn thấp hơn khoảng 30% so với thị trường chứng khoán Mỹ.
“Chúng tôi thấy sự phân hóa rõ rệt giữa các thị trường phát triển, thị trường mới nổi và Mỹ, một trong những lý do là các nhà đầu tư đã nhận ra rằng Mỹ đang bị định giá quá cao,” Masturzo cho biết.
Mô hình định giá dài hạn của công ty tư vấn này cho thấy, các cổ phiếu lớn của Mỹ do Nvidia, Apple và Tesla thống trị có mức định giá cao nhất trong tất cả các loại tài sản trên toàn cầu. Dựa trên mô hình định giá này, Research Affiliates dự đoán rằng trong 10 năm tới, tỷ suất lợi nhuận danh nghĩa trung bình của cổ phiếu Mỹ sẽ thấp hơn 4%, trong khi các thị trường mới nổi như Trung Quốc, châu Âu và các nước phát triển khác sẽ nằm trong khoảng 8% – 9%.
“Từ góc độ định giá, thị trường Nam Mỹ vẫn rất hấp dẫn,” ông bổ sung. Hơn nữa, theo ông, ngay cả khi Ba Lan tăng khoảng 27% từ đầu năm, định giá vẫn có vẻ hơi rẻ.
Xu hướng tỷ giá – tức là niềm tin của nhà đầu tư vào tài sản đô la Mỹ đã bị cắt giảm mạnh do sự không chắc chắn lớn mà chính quyền Trump mang lại đang góp phần nâng cao xu hướng định giá tại các thị trường nước ngoài. Trong vòng một thập kỷ qua, đồng đô la mạnh đã khiến việc đầu tư vào nước ngoài ngày càng khó khăn, nhưng việc đồng đô la suy yếu (chỉ số đô la WSJ đã giảm hơn 6% trong năm nay) đã mang lại lợi thế cho các thị trường thế giới, ngay cả trước khi chính sách thuế quan có tác động, logic suy yếu của đồng đô la cũng là yếu tố hỗ trợ chính cho sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán không phải Mỹ.
Từ đầu năm đến nay, dường như logic của cái gọi là “ngoại lệ Mỹ” mà các nhà đầu tư toàn cầu đã kiên định tin tưởng từ lâu bắt đầu xuất hiện những vết nứt nghiêm trọng. Vào đầu tháng 4, chính quyền Trump đã phát động các biện pháp thuế nhắm vào tất cả các nước, cùng với thuế lên đến 25% đối với ngành công nghiệp ô tô, làm cho mọi tài sản đô la rơi vào đà giảm mạnh, “ngoại lệ Mỹ” dần sụp đổ. Không lâu sau đó, sự đe dọa của Trump rằng sẽ sa thải Powell, đe dọa đến độc lập của FED, khiến niềm tin của dòng vốn toàn cầu đối với tài sản đô la suy giảm mạnh, cùng với việc phần lớn nhà đầu tư đặt cược vào xu hướng lạm phát mà chính sách thuế quan hung hãn của Trump gây ra, có thể khiến người tiêu dùng Mỹ, vốn đã gặp khó khăn do lạm phát kéo dài, càng cắt giảm chi tiêu, làm gia tăng tốc độ sụp đổ của “ngoại lệ Mỹ.”
Tập đoàn tài chính Nomura đã công bố một nghiên cứu cho biết, nguy cơ suy thoái kinh tế của Mỹ đang gia tăng, cần cảnh giác với chu kỳ phản hồi tiêu cực không tuyến tính giữa sự sụt giảm của thị trường chứng khoán và sức yếu của nền kinh tế (tức là sự sụt giảm lớn của thị trường chứng khoán đã làm suy yếu niềm tin và chi tiêu, kéo theo suy giảm kinh tế, điều này lại ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán). Nomura cho biết, một khi xảy ra suy thoái tại Mỹ kèm theo sự tiêu tán tài sản lớn, nếu xét đến việc lãi suất trái phiếu chính phủ nước ngoài gần đây tăng rõ rệt và một số thị trường không phải Mỹ có mức định giá thấp hơn nhưng có nền tảng kinh tế mạnh mẽ, hàng nghìn tỷ đô la vốn đầu tư nước ngoài có thể bắt đầu rút ra khỏi tài sản đô la một cách mạnh mẽ.
Ngân hàng Trung ương châu Âu duy trì chính sách nới lỏng trong khi Cục Dự trữ Liên bang bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng lạm phát
Trong khi Cục Dự trữ Liên bang không muốn khởi động lại chu kỳ cắt giảm lãi suất do lo ngại về sự phục hồi của “con thú lạm phát,” thì Ngân hàng Trung ương châu Âu đã nới lỏng chính sách tiền tệ liên tục trong chín tháng qua, mang lại động lực quan trọng cho nền kinh tế châu Âu phục hồi.
Michael Field, chiến lược gia trưởng của Morningstar tại châu Âu, cho biết từ giữa năm ngoái, nền kinh tế châu Âu đã bắt đầu cải thiện rõ rệt so với Mỹ. Do lạm phát tương đối ôn hòa, Ngân hàng Trung ương châu Âu có nhiều không gian hơn để cắt giảm lãi suất và đã bắt tay vào hành động. “Điều này đã vẽ nên khả năng kinh tế tốt hơn cho châu Âu,” Field giải thích trong báo cáo.
Hiện tại, lãi suất cơ bản của khu vực đồng Euro chỉ khoảng 2,5%, trong khi lãi suất tại Anh cao hơn; lạm phát tại khu vực đồng Euro chỉ cách mục tiêu 2% khoảng 20 điểm cơ bản. Sự chênh lệch trong tốc độ tăng trưởng giữa các nền kinh tế cũng đang thu hẹp: tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ vào năm ngoái khoảng gấp đôi so với EU, trong khi năm nay, các nhà kinh tế dự đoán tốc độ tăng trưởng GDP của EU sẽ vào khoảng 1,3% – 1,4%, so với dự báo 1,7% của Mỹ, cho thấy sự chênh lệch đã giảm mạnh (mặc dù những dự đoán này vẫn còn nhiều sự không chắc chắn).
Cùng lúc đó, do chính quyền Trump làm giảm cam kết đối với NATO, các quốc gia châu Âu như Đức đã tăng cường chi tiêu quốc phòng và mạnh mẽ tăng cường chi tiêu tài chính để hỗ trợ đường cong tăng trưởng GDP trong nước dưới áp lực lớn của thuế quan Trump.
Một nhà phân tích cấp cao của Swissquote Bank, Ipek Ozkardeskaya cho biết: “Tôi tin rằng việc thông qua chi tiêu quân sự là yếu tố chính thúc đẩy thị trường chứng khoán châu Âu vượt trội hơn so với Mỹ năm ngoái; các cổ phiếu liên quan đến quân sự và quốc phòng đã nhận được dòng vốn lớn. “Chính sách thuế quan của Trump đã làm ảnh hưởng đến tâm lý thị trường trong thời gian qua, nhưng việc tăng cường xây dựng quân sự và cơ sở hạ tầng có thể lớn lao thúc đẩy tăng trưởng kinh tế địa phương, mà về cơ bản không làm gia tăng tỉ lệ lạm phát với tốc độ tương tự, qua đó tạo điều kiện hỗ trợ cho Ngân hàng Trung ương châu Âu.”
Dữ liệu từ FactSet cho thấy, chỉ số MSCI châu Âu về hàng không vũ trụ và quốc phòng đã tăng hơn 48% trong năm nay.
Trong khi đó, Elisa Parisi-Capone, giám đốc tăng trưởng toàn cầu của ClearBridge Investments, cho biết tăng trưởng kinh tế cùng với triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp cũng đang chuyển sang có lợi cho châu Âu, thay vì Mỹ.
“Khi các nhà đầu tư toàn cầu tìm kiếm những cơ hội đầu tư điều chỉnh rủi ro tốt nhất, thị trường Mỹ không còn là lựa chọn duy nhất”, cô viết. “Chúng tôi tin rằng châu Âu giờ đây mang đến một thiết lập tốt hơn để gia tăng lợi nhuận từ mức thấp nhất trong lịch sử và mở rộng định giá.” “Trong năm năm tới, chi tiêu quốc phòng của các thành viên NATO tại châu Âu dự kiến sẽ tăng thêm hơn 200 tỷ đô la mỗi năm.”
Chỉ số DAX của Đức dẫn đầu thị trường chứng khoán châu Âu
Có nhiều cách đo lường hiệu suất thị trường – chỉ số tham chiếu theo quốc gia, chỉ số đo lường bằng đô la hoặc đồng tiền địa phương, cũng như tài sản ETF, nhưng đối với một nhóm nhà đầu tư lớn ở Mỹ, ETF là con đường dễ dàng nhất để tiếp xúc với phân bổ thị trường toàn cầu, và nhiều ETF tập trung vào các công ty quan trọng đã vượt trội.
Mặc dù các chỉ số tham chiếu chính ở London và Paris đã tăng chưa tới 3% trong năm tới – vẫn vượt qua chỉ số S&P 500 đang trên xu hướng giảm, nhưng chỉ số DAX của Đức đã tăng đến 16%. Vào ngày 18 tháng 3, nền kinh tế lớn nhất châu Âu là Đức đã công bố gói kích thích tài chính lên đến 500 tỷ euro, trong đó các nhà lập pháp đã phê duyệt một loạt các chi tiêu quân sự và cơ sở hạ tầng.
Dưới đây là một số quỹ ETF từ thị trường châu Âu niêm yết giao dịch tại Mỹ có hiệu suất tốt nhất từ đầu năm đến nay:
iShares MSCI Germany ETF (EWG) đã tăng 27% trong năm nay, gần đạt mức cao nhất trong lịch sử. Quỹ này được hưởng lợi đáng kể từ gói kích thích trị giá 500 tỷ euro về quốc phòng và cơ sở hạ tầng do Quốc hội Đức phê duyệt vào ngày 18 tháng 3. Các cổ phiếu chủ chốt của ETF bao gồm gã khổng lồ phần mềm Đức SAP, chiếm 16% trọng số của quỹ, công ty công nghiệp Siemens và Rheinmetall cũng như các gã khổng lồ tài chính Allianz và Deutsche Börse. Giá giao dịch ADR của các công ty này tại thị trường chứng khoán Mỹ đã lập kỷ lục mới, với giá trị vốn hóa của SAP đã vượt qua công ty sản xuất máy chiếu ASML, trở thành công ty niêm yết lớn nhất ở châu Âu.
iShares MSCI Poland ETF (EPOL) đã tăng hơn 40% trong năm nay, chỉ số chứng khoán WIG của Ba Lan đã tăng khoảng 27%, với việc đầu tư vào các ngân hàng lớn của Ba Lan và các công ty công nghệ gia tăng là chính động lực. Thành phần lớn nhất trong ETF và chỉ số WIG là PKO Bank Polski, một ngân hàng tiêu dùng và thương mại. FactSet cho biết, sau khi làm ăn tăng 69% vào năm 2024, năm nay, mỗi cổ phiếu dự kiến sẽ tăng 20%. Có lẽ điều quan trọng hơn là Ba Lan đang chứng kiến sự tăng vọt trong các vị trí việc làm công nghệ. Đầu năm nay, công ty mẹ Google, Alphabet, đã ký một thỏa thuận phát triển một trung tâm tính toán AI lớn ở Ba Lan, nơi công ty có một trong những trung tâm kỹ thuật lớn nhất châu Âu với trên 2000 nhân viên. Microsoft cũng đã công bố đầu tư lớn vào Ba Lan.
iShares MSCI Spain ETF (EWP) đã tăng hơn 32% trong năm nay, chỉ số IBEX 35 của Tây Ban Nha đã tăng hơn 16%. iShares MSCI Italy ETF (EWI) đã tăng 25%, chỉ số FTSE MIB của Italy đã tăng hơn 12%.
Chiến lược gia trưởng của Morningstar cho biết trong khoảng hai năm qua, các nền kinh tế Nam Âu đã giữ vai trò là động lực chính cho tăng trưởng tại lục địa châu Âu, với Tây Ban Nha dẫn đầu và Pháp và Đức tương đối tụt lại phía sau. “Về Tây Ban Nha, nhiều công ty trong chỉ số này đã hoạt động khá tốt, và nhờ sự phục hồi của ngành du lịch, nền kinh tế thực của Tây Ban Nha cũng luôn duy trì hiệu suất tốt.”
Theo tính toán của ETF, những thị trường chứng khoán châu Âu khác có hiệu suất sáng sủa từ đầu năm đến nay bao gồm:
iShares MSCI Austria (EWO) đã tăng 31% (chỉ số ATX của Áo +17%)
iShares MSCI Switzerland (EWL) đã tăng 18% (chỉ số SMI của Thụy Sĩ +4%)
iShares MSCI Sweden (EWD) đã tăng 19% (chỉ số OMX Stockholm của Thụy Điển giảm 1%)
Thị trường chứng khoán Nam Mỹ gây ấn tượng với các nhà đầu tư toàn cầu
iShares MSCI Brazil (EWZ) đã tăng hơn 17% trong năm nay, chỉ số Bovespa của Brazil đã tăng 14%. Brazil sở hữu gần như tất cả hàng hóa và nguyên liệu thô mà Trung Quốc cần, có thể tiếp tục mở rộng xuất khẩu dưới ảnh hưởng của môi trường thuế quan.
Mặc dù Trump đã công bố mức thuế 10% đối với tất cả hàng hóa nhập khẩu từ Brazil, nhưng nền kinh tế lớn nhất Nam Mỹ này đang trở thành ứng viên thuận lợi trong cuộc chiến thương mại. Brazil có nguồn tài nguyên phong phú và hàng hóa cần thiết như thịt bò, đậu nành, quặng sắt và dầu thô. Brazil cũng là quốc gia sản xuất giày lớn nhất ngoài châu Á.
iShares Mexico ETF (EWW) đã tăng 26%, chỉ số IPC của Mexico đã tăng khoảng 16%. Mặc dù sự đe dọa thuế quan có thể kéo giảm xuất khẩu chiếm một phần ba GDP của Mexico, nhưng nhiều doanh nghiệp Mexico có nhà máy tại Mỹ có thể phần nào tránh được các chính sách thuế quan của Trump.
Giám đốc điều hành của Charles Schwab, Jeffrey Kleintop, cho biết, mối đe dọa thuế quan tác động đến kỳ vọng về suy thoái kinh tế của Mexico, vì một phần ba GDP của quốc gia này từ xuất khẩu, trong đó khoảng 80% xuất khẩu vào Mỹ.
Tuy nhiên, ông Kleintop bổ sung rằng tác động đến các công ty Mexico có thể giảm mạnh, vì Mexico chủ yếu xuất khẩu hàng hóa do các công ty Mỹ sản xuất tại Mexico, và các nhà sản xuất ô tô lớn nhất của Mexico, mà hầu hết là công ty có trụ sở tại Mỹ, mang lại khả năng cao để đạt được thỏa thuận thương mại có lợi cho cả hai bên. Ngoài ra, nhiều công ty Mexico cũng có hoạt động lớn hoặc nhà máy lớn tại Mỹ, như Cemex. Những hàng hóa này sẽ không phải chịu thuế.
iShares MSCI Chile (ECH) đã tăng gần 27%, chỉ số IPSA của Chile đã tăng gần 22% trong năm nay. Lạm phát giảm giúp Ngân hàng trung ương Chile cắt giảm lãi suất, trong khi xuất khẩu đồng và lithium vẫn duy trì giá trị chiến lược cao.
Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) trong một báo cáo vào tháng Một cho thấy, tăng trưởng kinh tế của Chile đang phục hồi ổn định vào năm 2024, trong khi triển vọng tăng trưởng kinh tế năm nay vẫn lạc quan. Sự giảm lạm phát cho phép Ngân hàng trung ương Chile tiếp tục chu kỳ nới lỏng, mặc dù ngân hàng trung ương đã tạm ngừng cắt giảm lãi suất do sự không chắc chắn toàn cầu.
Chile cũng chịu ảnh hưởng của mức thuế 10% tương tự do chính quyền Trump công bố vào tháng Tư, mặc dù Chile lập luận rằng hiệp định thương mại tự do ký với Mỹ năm 2004 chủ yếu nhằm giảm mức thuế tối thiểu. Tuy nhiên, chính quyền Trump cũng đang xem xét việc áp thuế đối với đồng, điều này khiến các quan chức Chile lo ngại.
Chile là quốc gia sản xuất đồng lớn nhất thế giới, cũng là nhà cung cấp chính kim loại chiến lược cho Mỹ. Họ cũng là quốc gia sản xuất lithium chủ yếu, rất cần cho nhiều loại pin, trong đó có pin ô tô điện.
Cổ phiếu ngân hàng châu Âu hoạt động mạnh, khiến các ông lớn ngân hàng phố Wall ghen tị
Cổ phiếu ngân hàng châu Âu đã có những bước tăng mạnh mẽ hơn so với các đồng nghiệp phố Wall trong năm nay. Mặc dù thị trường đã có những biến động gần đây, nhưng thống kê từ BlackRock cho thấy, hiện tại, tỷ lệ giá trên sổ sách của các ngân hàng châu Âu thấp hơn 25% so với mức trung bình 30 năm.
Tình trạng định giá thấp này đã che giấu sự cải thiện cấu trúc của ngành ngân hàng châu Âu: giảm chi phí, nâng cao chất lượng tài sản cho vay, cùng với chính sách có lợi cho việc tăng cường lợi suất cho cổ đông, chẳng hạn như kế hoạch trả lại 30% giá trị thị trường cho các nhà đầu tư thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu trong ba năm tới.
Về mặt biểu đồ kỹ thuật, nhiều cổ phiếu ngân hàng châu Âu hiện đang trong trạng thái “mô hình tăng giá mạnh.”
Giá giao dịch ADR của Deutsche Bank tại thị trường chứng khoán Mỹ đã lập mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2015, với tăng gần 56% từ đầu năm. Vào ngày 29 tháng 4, lợi nhuận sau thuế của ngân hàng Đức này tăng 39%, vượt qua kỳ vọng lợi nhuận của thị trường, và kết quả trong quý đầu đã đưa Deutsche Bank đến gần với những mục tiêu đầy tham vọng cho năm 2025.
Các ngân hàng như Barclays đến từ Anh, NatWest, BBVA đến từ Tây Ban Nha đều đã vượt qua mức mua vào quan trọng.
Thị trường chứng khoán Trung Quốc nổi bật, vượt trội hơn hẳn so với Mỹ
Ngay cả khi là mục tiêu trực tiếp của cuộc chiến thương mại do Trump khơi mào, chỉ số tham chiếu của thị trường chứng khoán Trung Quốc năm nay đã vượt xa thị trường chứng khoán Mỹ, và sau khi trải qua sự tăng giá, các chỉ số định giá cốt lõi như tỷ lệ giá trên thu nhập và tỷ lệ giá trên doanh thu cũng vẫn cho thấy sự thấp hơn nhiều so với chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100.
Chỉ số Hang Seng của Hồng Kông từ đầu năm tới nay đã phục hồi 13,5%, chỉ số Hang Seng Tech tăng 16% (đã có thời điểm tăng hơn 30% trong năm), chỉ số tổng hợp Thượng Hải gần như giữ nguyên nhưng vẫn tốt hơn chỉ số S&P 500. Quỹ ETF công nghệ Trung Quốc Krane CSI China Internet (KWEB) đã tăng hơn 12% trong năm nay, vượt trội hơn cả chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100, thậm chí vượt chỉ số của hai người dẫn đầu lĩnh vực phần mềm Mỹ là Microsoft và Google.
Ipek Ozkardeskaya từ Swissquote cho biết, cơn sốt đầu tư AI chưa từng có do DeepSeek dẫn đầu đã tiếp tục thúc đẩy cổ phiếu công nghệ Trung Quốc. Các công ty công nghệ lớn của Trung Quốc (như Alibaba và Tencent) có khả năng phát triển các sản phẩm công nghệ đột phá, và tỷ lệ chấp nhận công nghệ AI mới bởi thị trường doanh nghiệp và cá nhân đang tăng lên nhanh chóng.
Trong diễn biến của thị trường cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu gần đây, khi mà logic về cái gọi là “ngoại lệ Mỹ” mà các nhà đầu tư toàn cầu đã kiên quyết tin tưởng từ lâu bắt đầu xuất hiện những vết nứt lớn, xu hướng “đông thăng tây hạ” ngày càng rõ nét – từ tháng Hai, hiệu suất của tài sản Trung Quốc đã vượt trội hơn so với toàn bộ chỉ số giá của tài sản Mỹ.
Lâu nay, giới đầu tư gần như nhất trí rằng, các gã khổng lồ công nghệ Mỹ như Microsoft, Google và Nvidia vẫn là những công ty chất lượng hàng đầu thế giới, với vị thế thống trị trên thị trường, khả năng sinh lợi phi thường và lượng tiền mặt dồi dào. Nhưng câu hỏi hiện nay là liệu những lợi thế này đã được phản ánh trong giá cổ phiếu hiện tại chưa? Và hiện tại, khả năng định giá đã cao hơn rất nhiều so với thời kỳ sụt giảm lịch sử năm 2022, đặc biệt là khi nền kinh tế Mỹ trở nên ảm đạm hơn do chính sách thuế, những khoản đầu tư lớn vào lĩnh vực AI có thể bị thất bại, và các gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc có định giá và tiềm năng sinh lợi mạnh mẽ, lại nổi bật lên trong năm nay.
Đối với thị trường chứng khoán Trung Quốc, tức là thị trường Hồng Kông và A-share, sự ra mắt của “mô hình AI lớn siêu thấp chi phí” mang tính cách mạng do DeepSeek phát động đã thúc đẩy các mô hình lớn bắt đầu sâu rộng đến các ngành công nghiệp khác nhau tại Trung Quốc. Cạnh đó, thành tích xuất sắc của Alibaba và những khát vọng lớn lao của công ty trong “kế hoạch siêu trí tuệ nhân tạo” đã trở thành “catalyst” cho sự lãnh đạo của nhà đầu tư toàn cầu trong việc đánh giá lại tài sản Trung Quốc, trong khi trước đó những nhà đầu tư này đã lo ngại về mức định giá cao của cổ phiếu công nghệ Mỹ.
Với sự bùng nổ toàn diện của DeepSeek trong ngành AI và việc đưa ra “mô hình tính toán AI lớn siêu thấp chi phí” với hiệu suất cao như OpenAI, DeepSeek đang đẩy mạnh đổi mới về AI kết hợp với ngành y tế, tài chính, giáo dục và các lĩnh vực khác, cũng như các sản phẩm và dịch vụ AI từ các thiết bị tiêu dùng và ứng dụng, có khả năng thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận trong ngành bán dẫn, phần mềm SaaS, điện toán đám mây và tất cả các lĩnh vực, tiến đến một mô hình tăng trưởng mới, qua đó thúc đẩy sự nhiệt tình mua vào của các nhà đầu tư toàn cầu hướng tới thị trường cổ phiếu Trung Quốc, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ.
Theo nhiều tổ chức ngoại quốc, một lượng lớn vốn đầu tư đã rời khỏi thị trường Mỹ có thể chảy mạnh vào thị trường Trung Quốc, nơi sở hữu những lợi thế nổi bật về định giá và nền tảng cơ bản. Làn sóng cổ phiếu công nghệ Trung Quốc mà DeepSeek châm ngòi đã làm cho thị trường chứng khoán Trung Quốc (bao gồm cả thị trường Hồng Kông và A-share) dẫn đầu toàn cầu, cộng với dự báo chính sách tiêu dùng tăng cao, định giá thấp hơn nhiều so với cổ phiếu Mỹ, thị trường chứng khoán Trung Quốc rõ ràng rất thu hút những dòng vốn lớn đang rời khỏi Mỹ.
Là “điểm nút của xu hướng đông thăng tây hạ,” một số ngân hàng lớn trên phố Wall như Citigroup đã trực tiếp đưa ra triển vọng phân hóa cho thị trường chứng khoán Trung Quốc và Mỹ – hạ thấp đánh giá thị trường cổ phiếu Mỹ xuống “trung tính” và nâng cao đánh giá thị trường chứng khoán Trung Quốc lên “mua vào,” đồng thời nhấn mạnh rằng “ngoại lệ Mỹ” ít nhất đã ngừng lại. Citigroup cho biết, xét đến những đột phá của DeepSeek trong công nghệ AI, sự hỗ trợ của chính phủ cho ngành công nghệ cùng với mức định giá vẫn còn rất thấp, ngay cả khi sau sự phục hồi gần đây, thị trường chứng khoán Trung Quốc vẫn có vẻ rất hấp dẫn.