By admin Theo thông tin từ UBS, sau thông báo thuế quan vào ngày 2 tháng 4, thị trường chứng khoán Mỹ đã từng định giá theo chế độ suy thoái, nhưng hiện tại xác suất chế độ “cô gái tóc vàng” (kinh tế tăng trưởng nhẹ) đã phục hồi trở lại mức trung bình của tháng 3. Công ty này bày tỏ sự nghi ngờ về tình trạng người tiêu dùng Mỹ và không chắc chắn rằng thị trường có thể đã loại bỏ quá nhiều rủi ro từ chính sách thuế. Chỉ số quản lý mua hàng (PMIs) hiện vẫn đang giảm liên tục, nhưng các chỉ số dẫn đầu của OECD vẫn cho thấy kinh tế đang ở giai đoạn mở rộng cuối chu kỳ, sự không chắc chắn của chính sách chuyển sang sẽ dẫn đến sự phân hóa trong thị trường và sự khác biệt rõ rệt trong hiệu suất của các ngành.
Những điểm chính của UBS như sau:
Theo mô hình của UBS, sau thông báo thuế quan vào ngày 2 tháng 4, thị trường chứng khoán Mỹ đã nhanh chóng định giá theo cơ chế suy thoái, đồng thời loại trừ khả năng chế độ “cô gái tóc vàng”. Hiện tại, xu hướng này đã đảo ngược, xác suất chế độ “cô gái tóc vàng” đã trở lại mức trung bình của tháng 3.
UBS vẫn còn nghi ngờ về tình trạng của người tiêu dùng Mỹ và không chắc chắn rằng thị trường đã loại bỏ quá nhiều rủi ro từ việc đảo ngược chính sách thuế gần đây. Mô hình của UBS cho thấy lĩnh vực hàng hóa không cần thiết có thể phải đối mặt với áp lực giảm nhiều hơn, trong khi lĩnh vực dịch vụ viễn thông và tiện ích có triển vọng tương đối tốt hơn.
Chế độ: Sự không chắc chắn lan tỏa, đặc điểm giai đoạn cuối chu kỳ tiếp tục
Chỉ số quản lý mua hàng (PMIs) tiếp tục giảm, trong khi các chỉ số dẫn đầu của OECD cho thấy nền kinh tế vẫn đang trong giai đoạn cuối chu kỳ nhưng chưa thoát khỏi giai đoạn mở rộng. Chế độ REVS nghiêng về các lĩnh vực phòng thủ trong giai đoạn cuối chu kỳ, như dịch vụ viễn thông, nhưng khi các chỉ số dẫn đầu yếu đi, sở thích ngành sẽ chuyển hướng nhiều hơn sang tiện ích. Sự chuyển đổi từ sự không chắc chắn về thông báo chính sách sang sự không chắc chắn về kết quả chính sách sẽ dẫn đến sự phân hóa trong thị trường, sự tăng trưởng lợi nhuận và hiệu suất của các ngành khác nhau sẽ trở nên rõ rệt hơn.
Lợi nhuận: Sau một tháng điều chỉnh mạnh mẽ, tốc độ thay đổi đã chậm lại
Hầu hết các ngành đều đã điều chỉnh kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận của mình, nhưng tốc độ điều chỉnh đã chậm lại. Các ngành bị điều chỉnh lớn nhất bao gồm ô tô, hàng tiêu dùng bền vững và vật liệu xây dựng. Độ phân tán của chỉ số lợi nhuận cho thấy thị trường tồn tại cơ hội alpha.
Định giá: Tỷ lệ giá trên thu nhập kỳ vọng đa số phục hồi, trở lại vùng “tích cực về tăng trưởng”
Định giá của thị trường chứng khoán Mỹ vẫn cao hơn so với các khu vực khác trên thế giới, và hiệu suất lợi nhuận tính bằng đô la vẫn cao hơn châu Âu 10%, cao hơn mức xu hướng lâu dài.
Trong ngắn hạn, hiệu suất thị trường thấp hơn đáng kể so với mô hình radar tường thuật của UBS, nhưng khoảng cách này khả năng cao hơn do các yếu tố chưa biết của mô hình, vì xu hướng tổng thể vẫn có sự liên quan.
Tâm lý: Lĩnh vực tiện ích và hàng tiêu dùng thiết yếu duy trì tâm lý tích cực
Dữ liệu mật độ của UBS (như báo cáo 13-F và dữ liệu môi giới ngành) cho thấy thị trường Mỹ vẫn có vị thế long quá mức, mặc dù đã thấp hơn đỉnh tháng 3. Sự chuyển đổi rõ rệt từ cổ phiếu chu kỳ tiêu dùng (hàng tiêu dùng bền vững và ô tô) sang các lĩnh vực phòng thủ (như hàng tiêu dùng thiết yếu) chưa hoàn toàn trở lại bình thường. So với đầu năm, độ mật của lĩnh vực công nghệ phần cứng đã tăng đáng kể. Cấu trúc beta của các quỹ quản lý chủ động vẫn ở mức thấp.
Hình 1: Mô hình REVS giữ đánh giá tích cực đối với lĩnh vực tiện ích và dịch vụ viễn thông – Các cổ phiếu trong phạm vi
Hình 2: Cổ phiếu được đánh giá cao nhất và thấp nhất dựa trên khung REVS của thị trường Mỹ
Cổ phiếu được đánh giá cao nhất
Cổ phiếu được đánh giá thấp nhất
Hình 3: Lợi nhuận bốn tuần dựa trên điểm REVS (các cổ phiếu thành phần chỉ số ACW)