By admin Theo thông tin, Morgan Stanley đã công bố báo cáo nghiên cứu vào ngày 27 tháng 5 đưa ra dự đoán về triển vọng kinh tế toàn cầu, thị trường chứng khoán, động thái của các ngân hàng trung ương chính và thị trường hàng hóa. Dưới đây là nội dung dự đoán của ngân hàng này.
1. Trong 12 tháng tới, tăng trưởng kinh tế toàn cầu có xu hướng giảm
Morgan Stanley cho biết, sự gia tăng thuế quan lớn của Mỹ đã gây ra cú sốc cấu trúc đối với trật tự thương mại toàn cầu. Chính bản thân thuế quan và sự không chắc chắn mà nó mang lại sẽ làm giảm đáng kể tăng trưởng. Tuy nhiên, do khởi đầu mạnh mẽ vào đầu năm nay, ngân hàng này dự đoán sẽ không xảy ra suy thoái kinh tế toàn cầu. Ngân hàng này dự đoán, tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu sẽ giảm từ 3,5% vào quý 4 năm 2024 xuống còn 2,5% vào năm 2025. Họ cũng cho biết, cú sốc thương mại này gây ra tác động đồng thời đối với nhiều quốc gia, khiến tốc độ tăng trưởng kinh tế chung thấp hơn mức tiềm năng.
Đối với Hoa Kỳ, Morgan Stanley dự đoán tốc độ tăng trưởng GDP thực tế sẽ giảm từ 2,5% vào quý 4 năm 2024 xuống còn 1,0% vào năm 2025 và 2026. Rủi ro do cú sốc thương mại gây ra có tính bất đối xứng. Giả định cơ bản của ngân hàng này là, mặc dù tình hình căng thẳng thương mại đã dịu xuống gần đây, nhưng thuế quan sẽ không được gỡ bỏ hoàn toàn. Những thiệt hại kinh tế đã xảy ra, ngay cả khi thuế quan được gỡ bỏ hoàn toàn, cũng không thể đưa tăng trưởng kinh tế toàn cầu trở lại mức trước khi bị ảnh hưởng bởi thuế quan. Ngược lại, nếu thuế quan lại gia tăng trở lại mức cao trước đây, Hoa Kỳ và toàn cầu sẽ đối mặt với rủi ro suy thoái kinh tế.
Morgan Stanley cho biết, cú sốc thuế quan đã kìm hãm nhu cầu toàn cầu, đồng thời gây áp lực lên nguồn cung của Mỹ. Chính sách hạn chế nhập cư của chính phủ Mỹ cũng sẽ làm chậm kinh tế. Tại khu vực Eurozone, thuế quan đã kìm hãm xuất khẩu và đầu tư, và các kế hoạch tài chính tổng thể mang lại lợi ích không đủ để bù đắp cho sự kìm hãm này. Tại Nhật Bản, sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế toàn cầu đã kìm hãm xuất khẩu và đầu tư của nước này.
2. Đầu tư tích cực vào tài sản Mỹ ngoài đô la
Morgan Stanley cho rằng, mặc dù tăng trưởng toàn cầu đang chậm lại, nhưng kinh tế vĩ mô không đồng nghĩa với thị trường. Ngân hàng này nhận thấy “sự thay đổi trong kỳ vọng” là yếu tố quan trọng hơn đối với tài sản rủi ro, và tình huống “không tệ lắm” sẽ có lợi cho thị trường, đặc biệt là trong bối cảnh kỳ vọng trước đó rất thấp. Tài sản rủi ro có thể phớt lờ tăng trưởng thấp và hoạt động tốt, trong khi trái phiếu Mỹ sẽ được hưởng lợi từ kỳ vọng nhiều đợt cắt giảm lãi suất của Fed vào năm 2026 và có thể mạnh lên. Tuy nhiên, định giá hiện tại cho thấy thị trường chứng khoán và thị trường tín dụng hầu như đã hoàn toàn phớt lờ rủi ro suy giảm tăng trưởng, do đó ngân hàng này khuyên nên phân bổ toàn diện vào tài sản “chất lượng cao”.
Morgan Stanley khuyên nhà đầu tư tăng cường phân bổ vào cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ và trái phiếu doanh nghiệp đầu tư chất lượng, đồng thời tập trung vào tài sản chất lượng cao, đồng thời bác bỏ quan điểm “vốn ngoại sẽ bán tháo tài sản của Mỹ”. Ngân hàng này cũng cho biết không lạc quan về đồng đô la, dự đoán rằng đồng đô la sẽ giảm giá rõ rệt khi sự khác biệt về tăng trưởng và lợi suất giữa Mỹ và các khu vực còn lại của thế giới thu hẹp lại. Trong vòng 12 tháng tới, chính sách công sẽ tạo ra sự biến động, nhưng điều này có nghĩa là nên bán đô la, chứ không phải bán tài sản Mỹ.
Morgan Stanley cho rằng, lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ duy trì giao động cho đến trước quý 4 năm 2025, khi thị trường sẽ tin chắc rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Ngân hàng này dự đoán lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ đạt 4,00% vào cuối năm 2025.
Morgan Stanley cho biết, chỉ số đô la Mỹ (DXY) vẫn dưới áp lực, sẽ giảm 9% xuống còn 91 vào giữa năm 2026, lý do bao gồm lãi suất của Mỹ và tăng trưởng sẽ tiệm cận với các nền kinh tế phát triển khác, đồng thời do tính chất trú ẩn bị suy yếu và nhu cầu hedging ngoại tệ gia tăng, rủi ro gia tăng. Ngân hàng này cho rằng, sự tồn tại liên tục của cơ chế phòng vệ dẫn đến các đồng tiền trú ẩn toàn cầu hoạt động tốt, với euro và yen Nhật dẫn đầu.
Morgan Stanley nhận định rằng thị trường chứng khoán Mỹ sẽ vượt trội hơn các thị trường chứng khoán khác. Ngân hàng này cho biết, định giá của thị trường chứng khoán Mỹ đã được điều chỉnh lại, nhưng thị trường vẫn còn không chắc chắn về ảnh hưởng toàn diện của thuế quan. Ngân hàng này ưu tiên các cổ phiếu chu kỳ chất lượng cao, cổ phiếu vốn hóa lớn và cổ phiếu phòng thủ có đòn bẩy và định giá thấp.
Đối với thị trường chứng khoán Nhật Bản, Morgan Stanley tiếp tục lạc quan về các công ty hưởng lợi từ tái lạm phát trong nước và cải cách doanh nghiệp, cũng như các công ty có tiếp xúc với chi tiêu về quốc phòng và an ninh kinh tế. Ngân hàng này giữ quan điểm thận trọng đối với các cổ phiếu chu kỳ xuất khẩu, do dự đoán Nhật Bản sẽ tăng giá mạnh.
Đối với thị trường chứng khoán châu Âu, Morgan Stanley khuyên nhà đầu tư chuyển từ cổ phiếu chu kỳ sang cổ phiếu phòng thủ, dựa trên sự phục hồi gần đây và tiếp tục điều chỉnh các lĩnh vực tương đối ổn định trong thị trường. Ngân hàng này cho rằng, các lĩnh vực mà thị trường chứng khoán châu Âu nên tăng cường bao gồm: Quốc phòng, ngân hàng, phần mềm, viễn thông và tài chính đa dạng.
Đối với thị trường chứng khoán thị trường mới nổi, Morgan Stanley thiên về các công ty tài chính và có khả năng sinh lợi cao, ưu tiên các công ty tập trung vào thị trường nội địa, thay vì các công ty xuất khẩu và các công ty về bán dẫn/ phần cứng.
3. Động thái của các ngân hàng trung ương chính
Morgan Stanley cho biết, do lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu và thuế quan sẽ tiếp tục làm tăng lạm phát, nên dự đoán Fed sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến cuối năm 2025. Đồng thời, ngân hàng này dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất 175 điểm cơ bản vào năm 2026. Mức dự đoán này cao hơn nhiều so với kỳ vọng hiện tại của thị trường.
Ngân hàng này cũng cho rằng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ giữ nguyên chính sách cả năm nay và đến năm 2026. Ngoài ra, ngân hàng này dự đoán sự yếu kém trong tăng trưởng kinh tế và giảm lạm phát sẽ thúc đẩy Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Trung ương Anh tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ. Ngân hàng này dự đoán Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản trong năm nay và Ngân hàng Trung ương Anh sẽ cắt giảm 100 điểm cơ bản trong năm nay.
4. Hàng hóa: Biến động mạnh nhưng thiếu xu hướng rõ ràng
1) Dầu thô: Sự gia tăng sản lượng của OPEC+ vượt xa kỳ vọng và có thể tăng thêm trong vài tháng tới, làm tăng cường dự đoán của ngân hàng này về tình trạng dư thừa nguồn cung dầu thô trong nửa cuối năm 2025 và năm 2026. Ngân hàng này đã điều chỉnh dự đoán giá dầu Brent giảm 5-10 USD/thùng.
2) Khí tự nhiên: Mặc dù nguồn cung khí tự nhiên hóa lỏng và khí đường ống đạt mức kỷ lục và nhu cầu yếu, nhưng việc tích trữ lớn bắt đầu từ tháng 4 đã làm mất cân bằng cung cầu, từ đó đẩy giá khí tự nhiên ở châu Âu tăng lên. Hiện nay, kho dự trữ khí tự nhiên của châu Âu thấp, cần nhập khẩu nhiều khí tự nhiên hóa lỏng hơn trong mùa hè để đạt được mục tiêu tỷ lệ kho dự trữ khí là 80%. Sự cạnh tranh giữa châu Âu và châu Á đối với hàng hóa khí tự nhiên hóa lỏng có thể đẩy giá khí tương lai chuẩn của châu Âu (TTF) lên 40 euro/MWh.
3) Kim loại: Morgan Stanley đánh giá vàng là ưu tiên hàng đầu của mình do nhu cầu từ các ngân hàng trung ương mạnh mẽ và dòng vốn vào ETF vàng mạnh mẽ đã hỗ trợ, bên cạnh những lo ngại về tăng trưởng kinh tế và sự không chắc chắn với thuế quan thúc đẩy nhu cầu trú ẩn. Ngoài ra, các kim loại công nghiệp hiện đang hoạt động tốt nhưng dễ bị ảnh hưởng bởi rủi ro giảm tăng trưởng tiềm năng từ chính sách thuế quan của Mỹ. Nếu bước vào chu kỳ suy thoái, nhu cầu kim loại thường giảm 1%-3%, giá có thể giảm xuống mức chi phí hỗ trợ, trong trường hợp cực đoan, giá kim loại chính có thể giảm thêm 10%-25%.
5. Thị trường tín dụng
Sự hồi phục của thị trường và thông tin tích cực từ quan hệ thương mại Trung Mỹ đã nâng cao tâm lý lạc quan của thị trường, tiêu tán những lo ngại trước đó về “cơn ác mộng trở thành sự thật”, và thị trường đã xem xét lại chênh lệch tín dụng quá căng thẳng trước đó. Do đó, Morgan Stanley đã điều chỉnh dự đoán chênh lệch tín dụng ở nhiều khu vực trên toàn cầu.