By admin Được biết, với việc chính quyền Trump ban hành một loạt các chính sách thuế quan, sự yếu kém của thị trường chứng khoán Mỹ trong cuộc chiến thương mại sắp được phơi bày.
Dữ liệu từ Bloomberg Intelligence cho thấy, trong hai mươi năm qua, khả năng chống rủi ro của các công ty trong chỉ số S&P 500 thực sự rất hạn chế – từ năm 2004, hầu hết sự gia tăng lợi nhuận trong chỉ số này đều đến từ lĩnh vực công nghệ phát triển mạnh mẽ. Nếu loại trừ các doanh nghiệp công nghệ, khả năng sinh lời tổng thể gần như không có sự tiến bộ nào.
Một trong những vấn đề trọng tâm mà các nhà đầu tư đang quan tâm tháng này là tác động của các thuế quan đề xuất lên kinh tế Mỹ và lợi nhuận của các doanh nghiệp. Mùa báo cáo tài chính quý hiện tại cho thấy ngay cả các doanh nghiệp cũng khó có thể ước tính được cú sốc tiềm ẩn, làm gia tăng thêm sự lo lắng trên thị trường.
Chuyên gia chiến lược thị trường và quản lý tài sản cấp cao Paul Nolte từ Murphy & Sylvest Wealth Management cho biết: “Khả năng hấp thụ cú sốc thuế quan của chỉ số S&P 500 không chỉ yếu hơn vẻ bề ngoài mà tôi tin rằng do sự hiện diện của các cổ phiếu công nghệ, nên chỉ số này còn nhạy cảm hơn với thuế quan.”
Theo ước tính của Bloomberg Economics, mặc dù chính quyền Trump đang thực hiện các cuộc đàm phán thương mại với hơn 50 quốc gia, nhưng tỷ lệ thuế quan trung bình vẫn giữ ở mức khoảng 22.8%, và theo kết quả đàm phán có thể thậm chí tăng lên 32.6%. Với mức thuế quan cao như vậy chắc chắn sẽ gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến các doanh nghiệp Mỹ, dẫn đến tăng chi phí và giảm lợi nhuận.
Đệm lợi nhuận mỏng manh
Trong hai mươi năm qua, sự gia tăng tỷ suất lợi nhuận của các doanh nghiệp không thuộc lĩnh vực công nghệ trong chỉ số S&P 500 là rất hạn chế, nghĩa là một khi thuế quan trở thành một cản trở lớn, phần lớn các công ty Mỹ trong chỉ số này gần như không có không gian nào để hấp thụ cú sốc và đạt được tăng trưởng.
Bloomberg Intelligence ước tính, vào năm 2025, tỷ suất lợi nhuận hoạt động trung bình của các công ty trong chỉ số S&P 500 sẽ là 16.4%, nhưng khi loại trừ lĩnh vực công nghệ sẽ giảm xuống còn 13.5% – ước tính này có thể chưa phản ánh đầy đủ tác động tiềm tàng của chính sách thương mại mới. Mặc dù vậy, lĩnh vực công nghệ dự kiến sẽ tạo ra tỷ suất lợi nhuận 34.1% ấn tượng trong năm nay.
Chuyên gia chiến lược chính của Miller Tabak + Co., Matt Maley cho biết: “Lĩnh vực công nghệ không phải là ngẫu nhiên khi dẫn dắt thị trường trong giai đoạn 2023-2024 – khi các ngành khác gặp khó khăn, họ lại có thể tạo ra lợi nhuận khổng lồ.”
Maley cho rằng điều đáng lo ngại hơn là thị trường đang điều chỉnh tổng thể dự báo lợi nhuận trong năm nay. Dữ liệu do Bloomberg Intelligence biên soạn cho thấy, các nhà phân tích hiện dự đoán tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận của chỉ số S&P 500 vào năm 2025 chỉ đạt 7.9%, giảm mạnh so với dự báo gần 13% hồi đầu năm.
Maley cho biết: “Nếu ngay cả lĩnh vực duy nhất thúc đẩy tăng trưởng cũng mất động lực, thì rất nhiều nhà đầu tư sẽ bất ngờ dù cho đã trải qua đợt giảm sâu gần đây.” Ông chỉ ra rằng làn sóng bán tháo phát sinh từ việc Trump áp đặt thuế quan lên các đối tác thương mại vào ngày 2 tháng 4 chính là minh chứng rõ ràng.
Điều này rõ ràng là một cảnh báo cho các nhà đầu tư đã hưởng lợi từ sự tăng trưởng mạnh mẽ của cổ phiếu công nghệ trên thị trường chứng khoán Mỹ trong vài năm qua. Bởi vì với cơ chế trọng số theo vốn hóa thị trường, lĩnh vực công nghệ có ảnh hưởng rất lớn đến xu hướng tổng thể của chỉ số S&P 500.
Cân nhắc rằng các cổ phiếu công nghệ vẫn đang ở mức định giá cao và trọng số lớn của chúng trong chỉ số, giá cổ phiếu của lĩnh vực này rất dễ biến động, có thể kéo theo hiệu suất của toàn thị trường.
Chuyên gia chiến lược thị trường chính của JonesTrading, Michael O’Rourke cho biết: “Các thuế quan sẽ gây thiệt hại lớn cho động lực tăng trưởng lợi nhuận lớn nhất của chỉ số này, lĩnh vực công nghệ có khả năng trở thành yếu tố kéo giảm tỷ lệ lợi nhuận của chỉ số.”