By admin Theo thông tin, kể từ khi Tổng thống Mỹ Trump tái gia nhập Nhà Trắng và ban hành lệnh thuế toàn diện vào ngày 2 tháng 4 theo giờ địa phương, đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ cũng như toàn cầu, thì các cổ phiếu công nghệ do các “ngọc quý” thị trường Mỹ – bao gồm Nvidia, Microsoft và Tesla – dẫn dắt đã nhanh chóng phục hồi mạnh mẽ trong thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, những cược mới nhất của các nhà giao dịch quyền chọn cho thấy, một khi giai đoạn “tháo gỡ thuế” kéo dài 90 ngày mà chính quyền Trump đã công bố kết thúc, cuộc chiến thương mại toàn cầu có thể lại leo thang, và những “ngọc quý” có giá trị cao này sẽ là những người đầu tiên bị ảnh hưởng.
Các nhà giao dịch quyền chọn cho biết, họ cho rằng các gã khổng lồ công nghệ dễ bị ảnh hưởng bởi những biến động do một làn sóng chiến tranh thương mại mới gây ra. Các nhà đầu tư đang lo ngại về giá trị cao, tác động kinh tế tiêu cực từ chính sách thuế quan cũng như áp lực lợi nhuận từ chi phí đầu tư vào trí tuệ nhân tạo, những yếu tố này có thể đe dọa đến đà tăng hiện tại của cổ phiếu công nghệ lớn. Khi chỉ còn chưa đầy một tháng nữa trước khi kết thúc giai đoạn “giảm thuế” 90 ngày do chính quyền Trump thiết lập, quỹ ETF theo dõi chỉ số Nasdaq 100 – Invesco QQQ Trust đã có dấu hiệu rõ ràng về việc chi phí phòng ngừa rủi ro gia tăng.
Dữ liệu thống kê cho thấy, trong khoảng thời gian giao dịch vào thứ Sáu tuần trước, tỷ lệ chênh lệch giữa biến động ngầm của quyền chọn bán bảo vệ “giảm 10%” của quỹ ETF này (so với quyền chọn mua “tăng 10%”) đã tăng lên mức cao nhất kể từ đầu tháng 4, điều này nhấn mạnh sự cảnh giác cao độ của thị trường đối với nguy cơ điều chỉnh mạnh trong cổ phiếu công nghệ.
Các nhà đầu tư đều lo ngại rằng, nếu cuộc chiến thương mại tái bùng phát và lại tác động đến kỳ vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ, giá cổ phiếu của các công ty công nghệ lớn (như các “ngọc quý” công nghệ) có thể sẽ lặp lại xu hướng giảm điểm vào đầu tháng 4. Trong những biến động mạnh của thị trường tài chính toàn cầu diễn ra vào đầu tháng 4, mức giảm của các gã khổng lồ công nghệ đã lớn hơn rất nhiều so với chỉ số tiêu chuẩn của chứng khoán Mỹ – S&P 500, một số nhà đầu tư cho rằng tình huống này có thể lại tái diễn.
Dự báo về sự gia tăng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm, được coi là “mỏ neo định giá tài sản toàn cầu”, sẽ là động lực tiêu cực chính cho việc giảm giá cổ phiếu của các công ty có giá trị cao như công ty công nghệ. Cuộc đối đầu quân sự giữa Israel và Iran mới nhất cho thấy, nếu tham khảo lịch sử xung đột kéo dài nhiều năm giữa hai nước và xem xét tình hình xung đột địa chính trị Trung Đông, áp lực bán trái phiếu chính phủ Mỹ có thể sẽ tiếp tục trong một thời gian dài, có nghĩa là trong thời gian xung đột giữa Israel và Iran, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có thể sẽ gia tăng, thay vì suy giảm hay sụt giảm như nhiều nhà đầu tư mong đợi.
Sự phát triển địa chính trị giữa Israel và Iran đã làm gia tăng rủi ro dài hạn mà các nhà đầu tư trái phiếu chính phủ Mỹ đang đối mặt, họ đang phải đối mặt với lo ngại ngày càng tăng về lạm phát và vấn đề nợ quốc gia Mỹ tiếp tục leo thang.
Kể từ khi căng thẳng giữa Israel và Iran leo thang thành xung đột quân sự trực tiếp vào thứ Sáu tuần trước, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng hơn 10 điểm cơ bản, logic chính là do giá dầu quốc tế tăng vọt đã thúc đẩy lo ngại về lạm phát và thị trường vẫn định giá rằng, thâm hụt ngân sách của Mỹ và quy mô lãi suất trái phiếu sẽ tiếp tục gia tăng trong những năm tới.
Người đồng sáng lập của tổ chức nghiên cứu thị trường Asym 500, Rocky Fishman, trong một báo cáo chỉ ra: “Địa chính trị, giá trị cao và tác động tiềm tàng từ thuế đến nền kinh tế vẫn là những mối bận tâm hàng đầu của thị trường.”
Nhờ vào mùa báo cáo tài chính ấn tượng và nhu cầu bùng nổ của AI, chỉ số tiêu chuẩn đo lường toàn bộ xu thế của “bảy ngọc quý” đã tăng 31% kể từ khi chính quyền Trump quyết định hoãn chính sách thuế đối đẳng mạnh mẽ vào ngày 8 tháng 4, trong khi đó chỉ số S&P 500 chỉ tăng 20% trong cùng kỳ.
Đối với Nvidia, Broadcom và AMD cùng TSMC, những công ty dẫn đầu trong “chuỗi cung ứng công lực AI”, ngay cả khi chính quyền Trump khởi động một đợt thuế quan mạnh mẽ mới trên toàn cầu, dự báo nhu cầu công lực AI cũng như “logic đầu tư cơ sở hạ tầng AI” sẽ vẫn giữ nguyên tiềm năng sinh lời đầu tư lâu dài. Một cuộc khảo sát của Bank of America cho thấy, danh mục phần mềm AI cơ sở hạ tầng đám mây đứng đầu trong chi tiêu ngân sách AI của các công ty, điều này có nghĩa là nhu cầu công lực AI toàn cầu do các ông lớn đám mây như Amazon, Microsoft, Alibaba và Google dẫn dắt đang tiếp tục gia tăng.
Quỹ ETF công nghệ mở rộng theo dõi sự biến động giá của các công ty phần mềm hàng đầu liên quan đến AI (IGV.US) đã tăng hơn 30% kể từ mức đáy vào cuối tháng 4, vượt trội so với chỉ số S&P 500 cũng như chỉ số Nasdaq 100. Cổ phiếu Nvidia, một gã khổng lồ GPU AI, đã tăng hơn 50% kể từ mức thấp vào đầu tháng 4, trong khi cổ phiếu của Broadcom, một gã khổng lồ ASIC AI, cũng tăng hơn 60% trong cùng kỳ và lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại, được coi là “cổ phiếu công lực AI cơ sở hạ tầng mạnh nhất” trong năm nay.
Tuy nhiên, ngoài sự lo ngại về chiến tranh thương mại và lạm phát, các gã khổng lồ công nghệ này đang phải đối mặt với lo ngại rằng việc đầu tư khổng lồ vào cơ sở hạ tầng công lực AI có thể làm giảm lợi nhuận. Trong khi thị trường đang kỳ vọng cao về lợi tức thực tế từ việc đầu tư liên quan đến AI.
Những所谓 “bảy ngọc quý của chứng khoán Mỹ” bao gồm Apple, Microsoft, Nvidia, công ty mẹ của Google là Alphabet, Amazon, công ty mẹ của Facebook là Meta Platforms và Tesla. Nhìn chung, bảy ngọc quý này đang chiếm tỷ trọng cao trong chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100, là lực lượng cốt lõi thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ tăng trưởng dài hạn từ năm 2023. Họ đã thu hút dòng vốn toàn cầu nhờ vào doanh thu mạnh mẽ từ đầu tư vào AI, nền tảng cơ bản vững chắc, dòng tiền tự do được duy trì liên tục và quy mô mua lại cổ phiếu ngày càng mở rộng.
Mặt khác, về mặt định giá cũng vẫn ở mức cao, chỉ số “bảy ngọc quý” của Bloomberg có chỉ số P/E kỳ vọng khoảng 29x, cao hơn mức trung bình 10 năm là 28x; trong khi đó, chỉ số P/E kỳ vọng của S&P 500 chỉ khoảng 22x. Vào đầu tháng này, đội ngũ phân tích từ tổ chức đầu tư Needham đã hạ xếp hạng cổ phiếu của Apple xuống “giữ”, một trong những lý do là vì định giá “trên nhiều thông số đã trở nên đắt đỏ”, và tình hình cơ bản của Apple đặc biệt nhạy cảm với sự thay đổi trong chính sách thuế của Mỹ.
Fishman cho biết, sự gia tăng mạnh mẽ trong nhu cầu phòng ngừa của thị trường chứng khoán phản ánh sự thiếu niềm tin của các nhà đầu tư vào tính bền vững của đợt tăng giá này, “khi thị trường tăng trưởng trong bầu không khí không hứng thú từ các nhà đầu tư, mọi người bắt đầu lo lắng về việc mất đi lợi nhuận mà họ đã đạt được, vì vậy họ ồ ạt mua quyền chọn bảo vệ rủi ro.”
Dưới áp lực kép từ môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu và định giá, sự “thịnh vượng mong manh” của những gã khổng lồ công nghệ đang trở thành tâm điểm mới của thị trường quyền chọn. “Khi thị trường ngày càng nghi ngờ về những ‘sự phục hồi miễn cưỡng’ này, mọi người không cảm thấy quá hứng thú, họ chỉ thấy thị trường tiếp tục tăng, và sau đó bạn bắt đầu thấy ngày càng nhiều nhà đầu tư cảm thấy căng thẳng về việc từ bỏ lợi nhuận đã có” Fishman cho biết.