By admin Gần đây, tâm lý lo ngại của các nhà đầu tư trái phiếu đã lan rộng đến thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản, một thị trường gần như không có sự biến động trong nhiều thập kỷ, khiến cho các nhà đầu tư vốn đã lo lắng vì trái phiếu Mỹ càng thêm bất an.
Tính đến thời điểm hiện tại, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 2 năm là 0.756%, mức cao nhất kể từ ngày 3 tháng 4; lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 7 điểm cơ bản, đạt 1.529%; lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 năm cũng tăng khoảng 7 điểm cơ bản, đạt 2.43%; lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm ở mức 2.943%.
Kể từ khi Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố áp thuế cao đối với các đối tác thương mại vào đầu tháng 4, tâm lý bán tháo đã tiếp tục lan rộng trên các thị trường trái phiếu dài hạn chính trên toàn cầu. Các dự đoán cho rằng thuế quan có thể thúc đẩy các chính phủ tăng cường chi tiêu tài khóa, từ đó ảnh hưởng đến tình hình nợ công. Trong số tất cả các thị trường, sự biến động của trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn đặc biệt mạnh mẽ.
Nhu cầu yếu kém là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Dưới tác động của việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giảm quy mô mua trái phiếu, nhu cầu không đủ đã dẫn đến một cuộc đấu giá yếu cho trái phiếu kỳ hạn 20 năm diễn ra vào ngày 20 tháng 5. Theo thông tin, tỷ lệ đấu thầu trung bình trong cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản ngày 20 tháng 5 đã giảm từ 2.96 vào tháng trước xuống còn 2.5. Trong đó, tỷ lệ đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 20 năm rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 8 năm 2012. Một tín hiệu khác cho thấy nhu cầu yếu là “vòng đu quay” (tức là mức giá trúng thầu trung bình so với mức giá trúng thầu thấp nhất) đạt 1.14, là mức cao nhất kể từ năm 1987.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản từ lâu đã là chủ sở hữu lớn nhất của trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Tuy nhiên, khi Nhật Bản dần thoát ra khỏi tình trạng giảm phát và không còn phụ thuộc vào việc mua trái phiếu để kích thích kinh tế, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã bắt đầu giảm quy mô nắm giữ trái phiếu chính phủ Nhật Bản khổng lồ của mình. Kích thước trái phiếu mà Ngân hàng Trung ương nắm giữ đạt đỉnh vào tháng 11 năm 2023. Kể từ đó, quy mô nắm giữ trái phiếu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã giảm 21 triệu tỷ yên. Hiện tại, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang giảm quy mô mua trái phiếu khoảng 4000 tỷ yên mỗi quý, đến mùa xuân năm 2026, lượng mua trái phiếu hàng tháng sẽ giảm xuống còn khoảng 2.9 triệu tỷ yên.
Thông thường, các công ty bảo hiểm nhân thọ trong nước Nhật Bản và các nhà đầu tư tổ chức khác sẽ tranh nhau mua các trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn có lợi suất hấp dẫn, nhưng lần này họ đã không kịp thời lấp đầy khoảng trống. Bởi vì rủi ro thanh khoản trên thị trường trái phiếu, yêu cầu quy định ngày càng nghiêm ngặt và rủi ro tăng lãi suất, các công ty bảo hiểm nhân thọ Nhật Bản cùng các tổ chức tài chính khác đang tỏ ra cẩn thận trong việc mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn.
Đáng chú ý, mặc dù có một lượng lớn vốn rút khỏi thị trường tài chính Mỹ đang “đổ vào” thị trường trái phiếu chính phủ dài hạn Nhật Bản, nhưng tỷ lệ đầu tư nước ngoài trên thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản vẫn còn hạn chế. Một số người trên thị trường nhận định: “Trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang ở trong tình trạng mất cân bằng cung cầu, sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, nhà mua chính của trái phiếu chính phủ dài hạn Nhật Bản, rút lui, nhu cầu mua của các tổ chức tài chính trong và ngoài Nhật Bản rất khó để lấp đầy khoảng trống mà Ngân hàng Trung ương đã để lại, hơn nữa, thị trường trái phiếu Nhật Bản thiếu thanh khoản và cơ chế định giá hiệu quả.”
Vấn đề chính ở đây là, ai sẽ tiếp nhận trái phiếu chính phủ Nhật Bản trong tương lai. Tính đến thời điểm hiện tại, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn đang có kế hoạch giảm bớt nắm giữ trái phiếu chính phủ dài hạn Nhật Bản. Đồng thời, các tổ chức bảo hiểm nhân thọ trong nước Nhật Bản, một trong những “lực lượng chính”, cũng từ chối tiếp nhận trái phiếu do đối mặt với khoản lỗ lớn. Hơn nữa, việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thực hiện chính sách thắt chặt định lượng hay không cũng đang là một trong những tâm điểm chú ý của thị trường. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cần tìm ra sự cân bằng giữa áp lực duy trì chi phí vay thấp và tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát.
Nhiều người trên thị trường cho rằng, trong bối cảnh tỷ lệ nợ của chính phủ Nhật Bản vẫn ở mức cao lâu dài, nếu lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn Nhật Bản còn tiếp tục tăng, áp lực trả lãi do lãi suất cao trong việc tái cấu trúc nợ sẽ không phải là tin tức tốt cho tài chính Nhật Bản, và khả năng Nhật Bản rơi vào khủng hoảng nợ sẽ gia tăng.
May mắn thay, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dường như đang cố gắng đảo ngược tình thế. Theo thông tin, Bộ Tài chính Nhật Bản đã gửi một bảng khảo sát đến các nhà tham gia thị trường vào tối thứ Hai, hỏi ý kiến họ về việc phát hành trái phiếu và tình hình thị trường hiện tại. Ngoài ra, có thông tin cho biết Nhật Bản sẽ xem xét việc giảm lượng phát hành trái phiếu dài hạn sau khi lợi suất trái phiếu dài hạn tăng mạnh gần đây. Các nhà giao dịch trái phiếu cho rằng hành động của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là không bình thường, cho thấy chính quyền Nhật Bản đang tìm cách cải thiện tình hình sụt giảm mạnh của thị trường trái phiếu dài hạn. Ngoài ra, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ xem xét kế hoạch mua trái phiếu trong cuộc họp chính sách vào tháng 6. Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, ông Ueda Kazuo, đã tuyên bố trong tuần này rằng Ngân hàng Trung ương sẽ “theo dõi tình hình thị trường một cách chặt chẽ.”