By admin Thị trường đang chuyển từ “Tính ngoại lệ của Mỹ” sang “Phủ định của Mỹ”, chiến lược gia toàn cầu của Bank of America, Michael Hartnett, khuyên các nhà đầu tư bán cổ phiếu Mỹ khi giá cao và mua cổ phiếu quốc tế cùng vàng khi giá thấp.
Hartnett trong báo cáo phát hành vào ngày 24 cho biết, dòng tiền gần đây cho thấy cổ phiếu Mỹ ghi nhận dòng tiền ra 800 triệu USD, trong khi vàng ghi nhận dòng tiền vào 3,3 tỷ USD. Điều này cho thấy sở thích của thị trường đối với vàng đang tăng lên.
Với sự điều chỉnh lại của nền kinh tế toàn cầu, dòng tiền đang chuyển từ thị trường Mỹ sang các khu vực khác, đặc biệt là các thị trường mới nổi và châu Âu. Xu hướng dòng tiền này đang hỗ trợ giá vàng. Kể từ đầu năm, vàng có hiệu suất tốt nhất (+26,2%), tiếp theo là trái phiếu chính phủ (+5,6%) và trái phiếu đầu tư cấp (+3,9%), trong khi cổ phiếu Mỹ giảm 3,3%. Tài sản cổ phiếu của các gia đình Mỹ trong năm nay đã giảm khoảng 6 nghìn tỷ USD.
Hartnett khuyên rằng, “Giữ vững lớn, bán khi giá cao”, tức là đầu tư vào trái phiếu, cổ phiếu quốc tế và vàng. Các nhà đầu tư nên bán ra khi thị trường chứng khoán Mỹ phục hồi, thay vì mù quáng đuổi theo giá.
Hartnett: Thị trường đang ở thời điểm chuyển đổi lịch sử
Hartnett cho biết, từ đầu năm đến nay, hiệu suất tài sản tài chính cho thấy xu hướng rõ ràng: vàng dẫn đầu (+26,2%), trái phiếu có hiệu suất tốt (trái phiếu chính phủ +5,6%, trái phiếu đầu tư cấp +3,9%), trong khi cổ phiếu Mỹ (-3,3%) và USD (-8,5%) giảm mạnh.
Dòng tiền gần đây cho thấy, tất cả các thị trường chứng khoán khu vực đều ghi nhận dòng tiền vào (Châu Âu 3,4 tỷ USD, các thị trường mới nổi 1 tỷ USD, Nhật Bản 1 tỷ USD), duy nhất chỉ có cổ phiếu Mỹ ghi nhận dòng tiền ra 800 triệu USD; vàng ghi nhận dòng tiền vào 3,3 tỷ USD.
Xu hướng hiện tại cho thấy mối quan hệ giữa Phố Wall và Phố chính đang được cân bằng lại. Dữ liệu từ Bank of America cho thấy, tài sản cổ phiếu của các gia đình Mỹ đã giảm khoảng 6 nghìn tỷ USD trong năm nay, tỷ lệ tài sản tài chính khu vực tư nhân Mỹ so với GDP đã giảm từ hơn 6 lần xuống còn 5,4 lần.
Hartnett tin rằng, sự thay đổi này đánh dấu thời kỳ “Chúng ta chưa bao giờ thịnh vượng đến vậy” — với lãi suất thấp, chính sách kích thích toàn cầu hơn 30 nghìn tỷ USD, thâm hụt ngân sách của chính phủ Mỹ ở mức 9% và sự thịnh vượng của AI — đang tiến đến hồi kết.
Ba yếu tố chính điều khiển sự chuyển đổi
Hartnett cho rằng, việc điều chỉnh thị trường hiện tại được kích hoạt bởi các yếu tố “3B”:
Trái phiếu: Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ đã tăng nhanh nhất kể từ tháng 5 năm 2009, với 50 điểm cơ bản.
Căn cứ cộng đồng: Tỉ lệ ủng hộ của Trump đã giảm từ 53% xuống còn 46%.
Tỷ phú: Giá trị thị trường của các gã khổng lồ công nghệ đã bốc hơi hơn 5 nghìn tỷ USD.
Để đảo ngược xu hướng “bán ra khi giá cao”, thị trường cần ba yếu tố:
Giảm lãi suất: Dự đoán giảm lãi suất của Fed (thị trường dự đoán xác suất giảm lãi suất trong cuộc họp FOMC ngày 18 tháng 6 là 65%, và 100% trong cuộc họp ngày 30 tháng 7).
Thuế quan: Chính sách thuế của Trump được nới lỏng.
Người tiêu dùng: Chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ giữ vững.
Định giá lại toàn cầu và sự suy yếu của USD.
Hartnett cho rằng, xu hướng lớn vào năm 2025 là việc định giá cổ phiếu và tín dụng sẽ đạt đỉnh. Lịch sử cho thấy, tỷ lệ giá trên lợi nhuận của S&P 500:
Trung bình thế kỷ 20 là 14 lần (thế chiến, chiến tranh lạnh, đại suy thoái, thời kỳ đình trệ).
Trung bình thế kỷ 21 là 20 lần (toàn cầu hóa, tiến bộ công nghệ, thời kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ).
Trong nửa đầu thập kỷ 2020, 20 lần trở thành đáy của tỷ lệ giá trên lợi nhuận.
Có thể trong tương lai 20 lần trở thành đỉnh của tỷ lệ giá trên lợi nhuận.
Hartnett cho rằng, việc đồng USD tiếp tục mất giá là chủ đề đầu tư rõ nét nhất, và sự tăng giá của vàng chính là dấu hiệu rõ ràng của xu hướng này. Xu hướng mất giá của USD sẽ có lợi cho hàng hóa, thị trường mới nổi và tài sản quốc tế (công nghệ Trung Quốc, ngân hàng châu Âu/Nhật Bản).
Bài viết này được chuyển tải từ “Hàn Hải Kiều Tường”, tác giả: Trương Nhã Kỳ; Biên tập tài chính Chi Tôn: Vương Thu Kiều.