By admin Theo thông báo, JPMorgan đã phát hành một báo cáo cho biết vào nửa cuối năm 2025, thuế quan đối với đồng tại Mỹ và nhu cầu chậm lại từ Trung Quốc có thể dẫn đến giá đồng giảm trong quý III, xuống khoảng 9,100 USD/tấn. Trước đó, việc mua sắm trước hạn của Mỹ và nhu cầu từ thị trường Trung Quốc đã khiến nguồn cung đồng trở nên thắt chặt. Khi các yếu tố thắt chặt này đảo ngược, thị trường sẽ có thêm không gian để hô hấp. Tuy nhiên, nhìn chung, sự gia tăng nguồn cung đồng vẫn đối mặt với thách thức, do đó giá đồng có thể đạt được hỗ trợ cơ bản ở mức 9,000 USD/tấn hoặc cao hơn một chút.
Các quan điểm chính của JPMorgan như sau:
Trong nửa đầu năm 2025, cơ sở đồng trở nên thắt chặt đáng kể do hai yếu tố mua trước: việc nhập khẩu của Mỹ trước thuế quan đồng tiềm năng và sự giải phóng nhu cầu từ Trung Quốc. Chúng tôi dự đoán rằng vào nửa cuối năm 2025, cả hai động lực này sẽ xuất hiện “phản tác dụng”, khiến chúng tôi trở nên thận trọng đối với giá đồng trong phần còn lại của năm, dự báo giá đồng sẽ giảm xuống khoảng 9,100 USD/tấn trong quý III năm 2025, sau đó ổn định ở mức khoảng 9,350 USD/tấn trong quý IV năm 2025.
Kho dự trữ đồng toàn cầu không hề quá căng thẳng về tổng thể, mà tồn tại sự không cân bằng và sai lệch đáng kể. Trước khi thuế quan tiềm năng được thực thi, Mỹ dự kiến nhập khẩu khoảng 430,000 tấn đồng tinh chế dư thừa trong nửa đầu năm 2025 (cao hơn nhu cầu nhập khẩu bình thường), tương đương với lượng dự trữ khoảng sáu tháng của nhu cầu nhập khẩu đồng bình thường của Mỹ. Như chúng tôi đã nêu chi tiết trong báo cáo, kịch bản cơ bản của chúng tôi vẫn giả định rằng Mỹ sẽ công bố thuế suất 25% đối với nhập khẩu đồng tinh chế và sản phẩm đồng trước cuối tháng 7.
Khi sự chắc chắn về thuế quan đồng xuất hiện, tình trạng mua trước hạn này sẽ bắt đầu đảo ngược. Mỹ có thể trải qua một chu kỳ giảm tồn kho kéo dài hàng tháng, trong giai đoạn đó, nhập khẩu đồng tinh chế của Mỹ có thể giảm xuống mức tối thiểu, từ đó chuyển nhiều nguồn cung hơn sang các khu vực khác trên thế giới, đặc biệt là châu Á. Sự gia tăng nguồn cung chuyển sang châu Á có thể đồng thời xảy ra với sự chậm lại trong nhu cầu đồng từ Trung Quốc vào nửa cuối năm 2025. Tỷ lệ tăng trưởng nhu cầu đồng của Trung Quốc so với năm trước khoảng 7%, mặc dù động lực tăng trưởng này đã chậm lại kể từ tháng 4.
Mặc dù nhu cầu từ lưới điện có thể vẫn mạnh mẽ, nhưng chúng tôi dự đoán rằng vào nửa cuối năm 2025, sức mạnh nhu cầu từ máy lạnh và thiết bị gia dụng trắng sẽ bị đảo ngược mạnh mẽ do áp lực từ xuất khẩu và nhu cầu nội địa, cùng với việc nhu cầu năng lượng mặt trời cũng sẽ giảm mạnh. Điều này có nghĩa là nhu cầu đồng tổng thể từ Trung Quốc sẽ giữ ổn định hoặc có sự giảm nhẹ vào nửa cuối năm 2025.
Chúng tôi tin rằng với sự đảo ngược của các yếu tố thắt chặt, thị trường sẽ có thêm không gian để hô hấp, nhưng nhìn chung, sự gia tăng nguồn cung đồng vẫn đối diện với thách thức. Do đó, chúng tôi cho rằng giá đồng sẽ có sự hỗ trợ cơ bản ở mức 9,000 USD/tấn hoặc cao hơn một chút, vì trong trường hợp môi trường vĩ mô không có sự thay đổi tiêu cực nghiêm trọng hơn, việc điều chỉnh giá sẽ tiếp tục thu hút sự mua vào từ các nhà đầu tư, doanh nghiệp và các nhà tích trữ.
Trong bối cảnh xung đột Trung Đông leo thang, áp lực lạm phát lên giá dầu vẫn là rủi ro tiêu cực đối với nhu cầu kim loại cơ bản, nhưng điều này có thể có tác động tích cực nổi bật hơn đối với nguồn cung nhôm. Khu vực Trung Đông hàng năm xuất khẩu ròng khoảng 5 triệu tấn nhôm (chiếm khoảng 7% nguồn cung toàn cầu), phần lớn được vận chuyển qua Eo biển Hormuz. Các gián đoạn tiềm năng trong dòng chảy này, cùng với rủi ro tăng giá năng lượng, vẫn là rủi ro tích cực đối với giá nhôm và chênh lệch giá.
Kho đồng công khai toàn cầu: