By admin Được biết, chính phủ liên bang Mỹ vào thứ Sáu tuần trước đã bị Moody’s rút lại xếp hạng tín dụng cao nhất cuối cùng, trong khi nhiều bang của Mỹ có tình hình tài chính tốt hơn chính phủ liên bang như Florida, Bắc Carolina, Texas rất có khả năng duy trì điểm tín dụng cao nhất trong xếp hạng của Moody’s. Dữ liệu từ Bloomberg cho thấy, hơn 12 bang có xếp hạng 3A nguyên bản từ Moody’s, đứng ở vị trí cao hơn chính phủ liên bang Mỹ.
Một báo cáo của Hiệp hội các Cán bộ Ngân sách Bang Quốc gia Mỹ năm 2021 chỉ ra rằng điều này phần nào nhờ vào việc tất cả các bang (bao gồm cả quận Columbia) yêu cầu ngân sách hoạt động cân bằng theo một hình thức nào đó, ngoại trừ một bang.
Các nhà phân tích của JPMorgan vào thứ Sáu tuần trước cũng cho thấy các bang sẽ tương đối không bị ảnh hưởng. Họ đã dẫn báo cáo của Moody’s năm 2023, khi tổ chức xếp hạng này đã điều chỉnh triển vọng của chính phủ Mỹ thành tiêu cực, nhưng rất ít đơn vị phát hành tài chính công bị ảnh hưởng trực tiếp từ sự điều chỉnh này.
Đối với chính phủ liên bang Mỹ, tình hình lại khác. Moody’s đã hạ xếp hạng của chính phủ Mỹ xuống Aa1 vào thứ Sáu tuần trước và cho biết các nhà hoạch định chính sách đã “không thể đạt được biện pháp để đảo ngược thâm hụt tài chính hàng năm lớn và xu hướng chi phí lãi suất gia tăng”.
Hành động này phản ánh sự lo ngại ngày càng tăng về việc nợ nần và thâm hụt ngày càng gia tăng có thể làm tổn hại đến vị thế của Mỹ như là điểm đến vốn ưa thích toàn cầu, và làm tăng chi phí vay mượn của chính phủ. Sự lo ngại này nhanh chóng được thể hiện trong diễn biến thị trường vào thứ Sáu tuần trước: lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng vọt, quỹ giao dịch trao đổi theo chỉ số S&P 500 cũng giảm.
Các lĩnh vực khác của thị trường tài chính (bao gồm khoảng 9 triệu tỷ đô la trái phiếu bảo đảm bằng quyền sở hữu chính phủ Mỹ) có thể trải qua biến động lớn hơn vào thứ Hai, vì chúng dễ bị ảnh hưởng bởi biến động lãi suất. Mặc dù có rất ít công ty được xếp hạng 3A tại Mỹ (ví dụ như, theo xếp hạng của S&P toàn cầu chỉ có Johnson & Johnson và Microsoft sở hữu xếp hạng này), nhưng chi phí vay mượn của doanh nghiệp có thể tăng lên, vì chênh lệch lãi suất thường được căn cứ vào lợi suất trái phiếu chính phủ.
Tuy nhiên, lịch sử cho thấy, các bang của Mỹ có khả năng khá tốt. Ngay cả khi Fitch hạ xếp hạng Mỹ xuống AA+ vào năm 2023, các bang của Mỹ vẫn duy trì xếp hạng tín dụng cao nhất với xếp hạng 3A. Vào thời điểm đó, Thống đốc Florida Ron DeSantis đã cho biết bang này là “mô hình” mà chính phủ liên bang nên làm theo.
Tuy nhiên, một số lĩnh vực của thị trường trái phiếu đô thị có thể cảm thấy tác động – giống như khi Fitch hạ xếp hạng. Sau khi Fitch hạ xếp hạng, hàng tỷ đô la trái phiếu đô thị liên kết với xếp hạng Mỹ cũng bị hạ, chẳng hạn như trái phiếu đô thị đã được hoàn trả trước, vốn hoàn toàn phụ thuộc vào khoản vay từ tài khoản ủy thác của chính phủ Mỹ và nợ của các cơ quan.
Các nhà phân tích của JPMorgan lại trích dẫn báo cáo của Moody’s năm 2023 cho biết, đáng kể rằng các khoản tín dụng của quận Columbia và một số giao dịch nhà ở thực sự có liên quan đến chính phủ liên bang.
Sau khi điều chỉnh xếp hạng vào năm 2023, Moody’s cũng đã điều chỉnh triển vọng xếp hạng Aaa của Học viện Smithsonian từ ổn định sang tiêu cực. Hành động này phản ánh “có mối liên hệ đáng kể về tài chính và quản trị giữa Smithsonian và chính phủ Mỹ”.
Tăng cường biến động
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng có thể ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu đô thị và các doanh nghiệp trên khắp nước Mỹ theo những cách khác. Nợ của các bang và địa phương thường lấy tín hiệu từ thị trường trái phiếu chính phủ.
Khi Fitch hạ xếp hạng, xếp hạng trái phiếu nhà ở đô thị do Ginnie Mae, Fannie Mae hoặc Freddie Mac phát hành đã bị hạ xuống. Khi lãi suất biến động, giá của trái phiếu hỗ trợ vay thế chấp sẽ giảm, và bất kỳ biến động nào tiếp theo sẽ đẩy mạnh sự biến động gần đây do thuế quan gây ra, những biến động đã gây tổn hại đáng kể cho trái phiếu.
Neil Agarwal, giám đốc danh mục đầu tư của Reams Asset Management cho biết: “Biến động vẫn đang ở mức cao, đặc biệt là gần đây, khi lãi suất dài hạn đạt mức tương đối cao. Vì vậy, tôi cho rằng các nhà đầu tư trái phiếu cố định đã có những lo ngại nhất định về tăng trưởng và thanh khoản”.
Sau khi Fitch hạ xếp hạng vào năm 2023, sự biến động gia tăng, so với trái phiếu chính phủ, lợi nhuận của một số nhà đầu tư bị tổn hại. Nhưng Agarwal cho biết từ quy mô lớn hơn, tác động tổng thể đến các trái phiếu hỗ trợ vay thế chấp có thể hạn chế. Ngoài những việc hạ xếp hạng lớn hơn hoặc ngoài dự kiến, các chủ sở hữu trái phiếu chính thường ít nhạy cảm với sự thay đổi xếp hạng của chính phủ.
Ken Shiohata, giám đốc danh mục đầu tư của DoubleLine Capital cho biết: “Xét rằng đây là một sự hạ xếp hạng bán phần, và các cơ quan xếp hạng khác đã hành động trước, tác động trực tiếp có thể bé hơn so với tác động của biến động lãi suất”.
Sau khi Fitch hạ xếp hạng Mỹ, họ cũng đã hạ xếp hạng của Fannie Mae và Freddie Mac, hai tổ chức này vẫn đang trong tình trạng quản lý của chính phủ từ sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008. Điều này đã dẫn đến việc hơn 400 trái phiếu có liên quan đến hai tổ chức này bị hạ xếp hạng tín dụng.