By admin Theo thông tin, vào thời điểm cuộc bầu cử vào tháng 11 năm ngoái kết thúc, ít có ai trong thị trường trái phiếu lạc quan hơn Stephen Jen, người đứng đầu Eurizon SLJ Capital và là một người kỳ cựu trong thị trường, về khả năng mà các biện pháp cắt giảm chi phí của Trump và đội ngũ DOGE có thể kiềm chế mức thâm hụt ngân sách đang gia tăng.
Tuy nhiên, sau sáu tháng, Jen buộc phải điều chỉnh nhận định này. Đối mặt với chính phủ mới tiếp tục gia tăng chính sách kích thích tài chính, người kỳ cựu này cảm thấy lo ngại sâu sắc, thậm chí bắt đầu nghi ngờ liệu Mỹ có cần trải qua sự sụp đổ của thị trường trái phiếu như thời kỳ của cựu Thủ tướng Anh Truss để buộc chính phủ phải điều chỉnh lại chính sách.
“Tôi chưa hoàn toàn từ bỏ hy vọng,” Jen nói. “Nhưng tôi thừa nhận, chúng ta dường như không đi đúng hướng, và tôi lo ngại về những gì có thể xảy ra. Có lẽ cần phải tái hiện tình huống mà Truss đã trải qua để ép buộc thị trường trái phiếu Mỹ buộc chính phủ hành động, thực tế là đưa lợi suất lên gần hoặc vượt qua 5% để thúc đẩy các bên liên quan thực hiện các hành động đúng đắn.”
Cuối năm 2022, chính phủ Truss đã gây ra sự bán tháo trái phiếu Anh do thúc đẩy mạnh mẽ kế hoạch cắt giảm thuế quy mô lớn mà không có bất kỳ biện pháp hỗ trợ chi tiêu nào, dẫn đến việc lợi suất dài hạn tăng vọt hơn 150 điểm cơ bản trong vài ngày. Mặc dù đội ngũ Trump nhiều lần nhấn mạnh việc kiểm soát chi tiêu, nhưng kế hoạch cắt giảm thuế mới mà họ đang thúc đẩy tại Quốc hội có thể dẫn đến tổn thất doanh thu tài chính lớn hơn nhiều so với quy mô cắt giảm chi tiêu hiện tại.
Jen cho biết trong một cuộc phỏng vấn qua điện thoại: “Các chính trị gia và ngay cả người dân bình thường có thể khó tưởng tượng ra hậu quả thảm khốc của việc nợ nần và thâm hụt cứ tiếp tục gia tăng—trừ khi khủng hoảng thị trường trái phiếu đang đến gần, nếu không khó có động lực cải cách.”
Dù đo bằng tiêu chí nào, thâm hụt tài chính hiện tại của Mỹ đã ở mức nguy hiểm. Trong hai năm qua, tỷ lệ thâm hụt của Mỹ liên tục cao hơn 6% (6,2% vào năm 2023, 6,4% vào năm 2024), điều này là hiếm thấy trong thời kỳ không có suy thoái kinh tế hoặc chiến tranh.
Lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn của Mỹ đang gia tăng, trong bối cảnh kế hoạch cắt giảm thuế làm gia tăng lo ngại của thị trường về vấn đề nợ nần, lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm đang lại gần mức 5%. Kế hoạch kinh tế tiêu biểu của Trump hiện đang được thảo luận tại Hạ viện Mỹ. Các thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa hy vọng kế hoạch này có thể được phê duyệt vào đầu tháng 7 và sau đó trình lên Trump để ký.
Theo Ủy ban Ngân sách Liêm chính của Mỹ, đến năm 2034, dự luật của Hạ viện sẽ làm gia tăng gánh nặng nợ của Mỹ ít nhất thêm 3,3 nghìn tỷ đô la và khiến tỷ lệ thâm hụt hàng năm vượt mức 7%.
Trong báo cáo mà ông đồng viết cùng Joana Freire vào thứ Ba, ông vẫn trình bày chi tiết về tiềm năng cắt giảm chi phí có ý nghĩa của DOGE—cuối cùng có thể lên tới 500 tỷ đô la—trong khi tăng thuế nhập khẩu có thể tạo thêm 300 tỷ đô la doanh thu. Nhưng báo cáo chỉ ra rằng, điều này vẫn sẽ để lại khoảng cách thâm hụt 1,2 nghìn tỷ đô la, chỉ có cắt giảm chi tiêu mới có thể giải quyết được vấn đề này.
Jen cho biết trong cuộc phỏng vấn: “Chỉ đơn thuần cảnh báo mọi người về khả năng xảy ra điều này và thực hiện các biện pháp để tránh điều đó là không đủ. Họ cần phải bị trừng phạt.”
Được biết, trong thời gian theo học tiến sĩ kinh tế tại Viện Công nghệ Massachusetts, Jen từng học hỏi từ các nhà kinh tế đoạt giải Nobel như Paul Krugman và nhà kinh tế đã mất Rudiger Dornbusch. Ông đã nổi bật tại Morgan Stanley nhờ nghiên cứu về các vấn đề vĩ mô từ mất cân bằng thương mại toàn cầu đến sự gia tăng của quỹ tài sản quốc gia. Ông trước đó cũng đã làm việc cho Quỹ Tiền tệ Quốc tế.