By admin Theo thông tin, JPMorgan gần đây đã phát hành báo cáo nghiên cứu, chuyển hướng từ lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu sang đối phó với rủi ro từ chính sách kinh tế và của Mỹ.
Cuộc chiến thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc đã giảm bớt cùng với việc miễn giảm thuế trong 90 ngày đã làm giảm đáng kể rủi ro suy giảm trong dự báo của ngân hàng này, giảm xác suất suy thoái của Mỹ/toàn cầu từ 60% xuống 40%. Hiện tại, tỷ lệ thuế nhập khẩu trung bình của Mỹ khoảng 13,4%, thấp hơn mức trước khi giảm bớt nhưng vẫn cao hơn đầu năm, rủi ro về tỷ lệ thuế là hai chiều.
Tuy nhiên, ngân hàng cũng lưu ý rằng cuộc tranh cãi về thuế chưa bao giờ xa khỏi tầm mắt. Tổng thống Trump đã đe dọa áp thuế 50% toàn diện đối với Liên minh Châu Âu (và áp thuế 25% đối với Apple). Sự biến động bất ngờ này đã làm gia tăng đánh giá của ngân hàng về sự dao động trong khoảng thị trường rủi ro, đồng thời nhấn mạnh sự cần thiết phải phòng ngừa các biến động tiềm ẩn trong thị trường.
Quan điểm đa tài sản
Ngân hàng giữ nguyên đánh giá về sự dao động của chỉ số S&P 500, với không gian tăng trưởng hạn chế trong ngắn hạn. Định giá hiện tại cho thấy xác suất suy thoái của Mỹ khoảng 20%-25%. Ngân hàng đang nắm giữ hợp đồng quyền chọn mua OTM ngắn hạn trong danh mục đầu tư đa tài sản. Chỉ số S&P 500 đã đạt được kỳ vọng lạc quan của ngân hàng ở mức 5800 điểm, nhưng từ đây ngân hàng dự đoán thị trường sẽ bước vào giai đoạn củng cố và dao động trong khoảng. Chiến lược phòng ngừa rủi ro hấp dẫn là bán quyền chọn bán OTM để tài trợ cho việc mua chênh lệch quyền chọn mua VIX.
Sự phục hồi của câu chuyện “cao hơn và lâu hơn”, kết hợp với nỗi lo về thuế giảm bớt, sẽ hạn chế sự lan tỏa các lĩnh vực dẫn dắt thị trường chứng khoán Mỹ. Các nhà đầu tư có thể tiếp tục trả giá cao cho các công ty chất lượng/có tăng trưởng, dẫn đến sự tập trung không lành mạnh của cổ phiếu công nghệ và chỉ số “Bảy người khổng lồ” do lợi nhuận mạnh mẽ và chu kỳ chi tiêu vốn AI không bị ảnh hưởng. Nvidia (NVDA.US) và Broadcom (AVGO.US) sẽ công bố báo cáo tài chính vào ngày 28 tháng 5 và 5 tháng 6, có thể trở thành những sự kiện đi lên rõ ràng trong ngắn hạn.
Về lãi suất, ngân hàng tiếp tục tỏ ra lạc quan về đường cong lợi suất của trái phiếu tại Châu Âu, Vương quốc Anh, Brazil, Mexico và Nam Phi do thị trường vẫn chưa hoàn toàn định giá đúng đắn về quá trình bình thường hóa lãi suất chính sách của các ngân hàng trung ương tại các thị trường phát triển và mới nổi.
Do những lo ngại về kế hoạch tài chính của Mỹ và nhu cầu đấu giá yếu có chọn lọc, phần dài của đường cong trái phiếu thị trường phát triển đang bị ảnh hưởng bởi “cuộc đình công của người mua.” Nếu sự thận trọng về tài chính không cải thiện được triển vọng cung, ngay cả khi sự mất cân bằng cung-cầu vẫn tồn tại, vòng phản hồi của “người vệ sĩ trái phiếu” có thể sớm bị thử thách. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, định giá có vẻ hấp dẫn, vì việc tăng thêm của phần thưởng theo thời gian từ mức hiện tại dự kiến sẽ hạn chế, khoảng 15-20 điểm cơ bản. Với sự căng thẳng về vị trí, ngân hàng cho rằng không gian điều chỉnh chỉ có thể xảy ra khi có sự xuất hiện của lập trường tài chính thận trọng hơn.
Về ngoại hối, ngân hàng duy trì đánh giá chiến lược giảm giá đồng đô la, với nỗi lo về tài chính và động lực phần thưởng theo thời gian là những yếu tố giảm giá chính quan trọng hơn những yếu tố tăng giá do tài chính tác động. Ngân hàng vẫn lạc quan về vàng, bán ngắn dầu thô và kim loại cơ bản.
Về tín dụng, ngân hàng giảm mục tiêu chênh lệch lợi suất cho trái phiếu có xếp hạng cao và trái phiếu có lợi suất cao của Mỹ lần lượt từ 125 điểm cơ bản và 600 điểm cơ bản xuống còn 95 điểm cơ bản và 450 điểm cơ bản, đồng thời giữ nguyên mục tiêu cho trái phiếu có xếp hạng cao và trái phiếu có lợi suất cao bằng euro lần lượt là 145 điểm cơ bản và 475 điểm cơ bản.