By admin Được biết, Goldman Sachs đã công bố một báo cáo nghiên cứu cho thấy, khảo sát ngành sản xuất vào tháng 4 cho thấy đơn hàng xuất khẩu mới của các quốc gia chịu ảnh hưởng của thuế quan giảm, xuất khẩu thực tế do chuyển hàng trước đó đã phục hồi tạm thời nhưng có thể sẽ giảm trong thời gian tới. Chú ý đến việc các quốc gia và dữ liệu vận tải cảng công bố dữ liệu thương mại tháng 4 trước cuối tháng 5. Sự không chắc chắn về chính sách đang kiềm chế niềm tin, giá tài sản vẫn bị đánh giá thấp khả năng suy thoái, khuyên nên có cấu trúc phòng thủ; đồng đô la dự kiến sẽ giảm giá trong dài hạn, đường cong lợi suất có thể tiếp tục dốc hơn. Về thị trường smartphone, dự kiến tổng lượng hàng toàn cầu vào năm 2025 sẽ giữ nguyên (1,24 tỷ chiếc), do thuế quan và rủi ro địa chính trị điều chỉnh giảm 2%-3%. Tăng trưởng giá trị thị trường được dự đoán sẽ cao hơn một chút so với doanh số bán hàng (+2% vào năm 2025), điện thoại gập có thể trở thành điểm tăng trưởng mới. Về chủ đề Trung Quốc, thương mại điện tử internet được hưởng lợi từ sự phục hồi tiêu dùng trong nước; các công ty chứng khoán có lợi nhuận mạnh nhưng tăng trưởng có thể bị hạn chế bởi thuế quan; nhu cầu rượu trắng ổn định, các thương hiệu cao cấp dẫn đầu.
Những quan điểm chính của Goldman Sachs như sau:
Một, toàn cầu vĩ mô và thị trường
1, Theo dõi tác động của thuế quan đối với thương mại và dữ liệu kinh tế toàn cầu
Các cuộc khảo sát thương mại tại các cơ sở sản xuất bao gồm dữ liệu từ sau ngày 2 tháng 4 sẽ được công bố trong tuần này. Ngân hàng này sẽ chú ý đến dữ liệu đơn hàng xuất khẩu mới trong cuộc khảo sát tháng 4, đặc biệt bởi vì dữ liệu tháng 3 cho thấy đơn hàng xuất khẩu mới của các quốc gia chịu ảnh hưởng thuế quan giảm mạnh. Do chuyển hàng trước đó, xuất khẩu thực tế của một số nền kinh tế gần đây đã phục hồi, nhưng với sự thực thi thuế quan, xuất khẩu sẽ có thể giảm trở lại. Ngân hàng này sẽ chú ý đến việc công bố dữ liệu thương mại của các quốc gia có tổng tỷ trọng hơn 50% trong các đối tác thương mại của Mỹ (tính theo trọng số thương mại), bao gồm Hàn Quốc (1 tháng 5), Việt Nam (6 tháng 5), Brazil (7 tháng 5), Trung Quốc (9 tháng 5), Ấn Độ (16 tháng 5), Nhật Bản (21 tháng 5) và Mexico (23 tháng 5). Ngân hàng này cũng sẽ theo dõi dữ liệu vận tải cảng (hiện tại cho thấy lượng hàng hóa của Trung Quốc giảm, nhưng ảnh hưởng từ các khu vực khác tương đối nhỏ) để lấy tín hiệu thay thế về sự thay đổi trong mô hình thương mại, mặc dù tín hiệu này có nhiều tiếng ồn (nhà phân tích: Jan Hatzius).
2, Châu Á vĩ mô / Chiến lược Nhật Bản
Ai đang sợ những dự đoán kết quả bảo thủ? Sau khi Mỹ công bố thuế quan trả đũa, sự biến động của thị trường chứng khoán Nhật Bản đã gia tăng, dẫn đến lo ngại về việc những dự báo kết quả năm 2025 của các công ty niêm yết Nhật Bản quá bảo thủ. Theo kinh nghiệm lịch sử, những dự đoán kết quả bảo thủ dường như không dẫn đến sự giảm sâu hơn của chỉ số sau khi điều chỉnh. Hơn nữa, trong năm 2009 và 2020, các ngành chịu tác động lớn nhất từ kinh tế toàn cầu thường vượt qua mức dự báo kết quả ban đầu. Ngân hàng này cho rằng sự thúc đẩy từ cải cách quản trị doanh nghiệp có thể là yếu tố chính thúc đẩy kết quả gần đây. Ngân hàng này khuyên các nhà đầu tư nên đầu tư vào những ngành và chủ đề có thể có các yếu tố xúc tác tích cực trong ngắn hạn trong mùa báo cáo kết quả năm 2025 hoặc trong các cuộc thương lượng thương mại giữa Mỹ và Nhật (như các chủ đề liên quan đến quốc phòng và chính sách bình thường hóa của Ngân hàng trung ương Nhật Bản).
3, Quan điểm toàn cầu về thị trường
Đi trên băng mỏng. Do sự không chắc chắn do chính sách còn rất cao, niềm tin của người tiêu dùng và doanh nghiệp ở mức thấp, sự tăng trưởng thu nhập thực tế có thể bị thu hẹp, có khả năng kinh tế vẫn sẽ rơi vào suy thoái. Sự nới lỏng gần đây của thị trường đã khiến giá trị tài sản đánh giá thấp thêm khả năng suy thoái. Mặc dù tình trạng này đã phần nào được cải thiện sau khi thị trường giảm thêm, ngân hàng này vẫn cho rằng nên có một chiến lược đầu tư phòng thủ và đa dạng hóa trong lĩnh vực chứng khoán và tín dụng. Theo thời gian, đường cong lợi suất vẫn có không gian để trở nên dốc hơn. Nếu thị trường lao động ngày càng xấu đi, ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang bị hạn chế hơn bình thường do vấn đề lạm phát, lợi suất kỳ hạn 2-5 năm cũng có thể giảm nhanh chóng. Ngân hàng này cho rằng còn nhiều không gian để đánh giá lại rủi ro và lợi ích của tài sản đô la, dự kiến đồng đô la sẽ tiếp tục giảm giá theo thời gian (nhà phân tích: Kamakshya).
Hai, Chủ đề chính: Dự báo mới nhất tổng lượng thị trường smartphone toàn cầu (TAM)
Dự báo tối ưu tổng lượng thị trường (TAM) mới nhất: Dự kiến tổng lượng hàng vào năm 2025 sẽ giữ nguyên. Do rủi ro thuế quan và sự thay đổi của môi trường địa chính trị, ngân hàng này đã điều chỉnh dự đoán tổng lượng thị trường smartphone toàn cầu dựa trên ước tính của các nhà phân tích công nghệ toàn cầu. Ngân hàng này đã hạ dự đoán xuất khẩu smartphone toàn cầu, dự đoán tổng xuất khẩu vào năm 2025 – 2027 sẽ tăng trưởng lần lượt là 0%, 1%, 1%, đạt 1,24 tỷ chiếc, 1,25 tỷ chiếc và 1,27 tỷ chiếc. Do việc nâng cấp thông số kỹ thuật liên tục, tăng trưởng giá trị thị trường dự kiến sẽ nhanh hơn, dự kiến vào năm 2025 – 2027 sẽ tăng trưởng lần lượt là 2%, 4%, 3%, đạt 546 tỷ USD, 568 tỷ USD và 582 tỷ USD. So với dự đoán trước đó, ngân hàng này đã hạ ước tính xuất khẩu smartphone toàn cầu cho các năm 2025 – 2027 xuống 2% – 3%, và ước tính giá trị thị trường hạ 5% – 6%. Nhìn về tương lai, do chu kỳ thay thế kéo dài, dự kiến nhu cầu smartphone toàn cầu sẽ tiếp tục ổn định. Ngân hàng này cho rằng sự thay đổi về nhiều hình thức như smartphone gập có thể là yếu tố xúc tác tiếp theo để kích thích lại nhu cầu mua sắm của người tiêu dùng.
Phân tích biểu đồ | Thị trường toàn cầu – Ngân hàng này vẫn cho rằng nguy cơ suy thoái bị đánh giá thấp so với quan điểm của ngân hàng này
(Biểu đồ này hiển thị khoảng cách ước tính giữa sự tăng trưởng “suy thoái” và mức định giá của thị trường, bằng đơn vị điểm cơ bản, so với các cú sốc tăng trưởng khác nhau trong quá khứ ở Mỹ, cũng như các yếu tố tăng trưởng của Mỹ và các cú sốc tăng trưởng thay thế ở Mỹ. Ngày bắt đầu 1 xem xét sự thay đổi định giá của thị trường từ tháng 8 năm 2023, ngày bắt đầu 2 xem xét sự thay đổi từ tháng 7 năm 2024. Nguồn: Nghiên cứu đầu tư toàn cầu Goldman Sachs)
Bốn, Chủ đề nóng ở Trung Quốc: Theo dõi tình hình internet Trung Quốc, các công ty chứng khoán Trung Quốc, hàng tiêu dùng bền vững và rượu trắng
Internet Trung Quốc – Dự đoán kết quả năm 2025: bốn điểm chính được nhà đầu tư quan tâm: Ngân hàng này đã tổng hợp bốn vấn đề chính mà nhà đầu tư quan tâm, bao gồm tác động phát triển vĩ mô đối với tăng trưởng và lợi nhuận trong nước, cấu trúc cạnh tranh của mua sắm theo nhu cầu, rủi ro niêm yết ADR và các biện pháp hạn chế chip nước ngoài mới. Xét tình hình tiêu dùng hàng hóa tốt trong quý này, ngân hàng này dự đoán Alibaba và JD sẽ có kết quả vững chắc vào năm 2025. Như đã nêu trong báo cáo gần đây “Từ tình hình hiện tại” của ngân hàng này, ngân hàng tiếp tục khuyên nên áp dụng một chiến lược lựa chọn kép, tức là chọn các cổ phiếu hưởng lợi từ chính sách trong nước và có cơ cấu kinh doanh vững chắc trên toàn cầu, trong đó thương mại điện tử vẫn là một trong ba ngành yêu thích của ngân hàng. Với sự hỗ trợ từ tiêu dùng trong nước và tỷ lệ PE dự kiến cho năm 2025 là 5 lần (JD) và 6 lần (Pinduoduo) (trừ tiền mặt), ngân hàng này đặc biệt khuyến nghị JD (CL) và Pinduoduo (nhà phân tích: Ronald Keung).
Công ty chứng khoán và quản lý tài sản Trung Quốc – Tác động của thuế quan có thể dẫn đến sự chậm lại trong tăng trưởng sau năm 2025, mặc dù lợi nhuận mạnh: Ngân hàng này dự đoán rằng các công ty chứng khoán (Công ty chứng khoán Trung Quốc, Công ty chứng khoán Citic, Công ty chứng khoán Guangfa) sẽ tiếp tục cải thiện kết quả vào năm 2025, dự kiến doanh thu và lợi nhuận ròng sẽ tăng trưởng trung bình lần lượt 41%/43% so với năm ngoái. Tuy nhiên, ngân hàng cho rằng phản hồi của thị trường đối với kết quả tốt của công ty chứng khoán có thể không tích cực như mong đợi, chủ yếu là do: 1) tác động không chắc chắn của thuế quan đến thị trường, như ngân hàng đã quan sát thấy doanh số giao dịch hàng ngày (ADTV) và tỷ lệ xoay vòng giảm; 2) sự đóng góp gia tăng của các quỹ ETF mở giao dịch vào doanh số giao dịch hàng ngày. Ngân hàng đã hạ dự đoán doanh thu/lợi nhuận ròng của các công ty chứng khoán năm 2025 xuống 2%/3%. Khuyến nghị mua cổ phiếu của Công ty chứng khoán Citic A, Công ty chứng khoán Guangfa A, H cổ phiếu của Công ty chứng khoán Trung Quốc, Hang Seng Electronic (nhà phân tích: Shuo Yang).
Hàng tiêu dùng bền vững của Trung Quốc – Theo dõi ngành điện máy: Tháng 3 tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng sự chú ý đã chuyển sang sự không chắc chắn về nhu cầu do thuế quan: Dữ liệu ngành điện máy trong nước vào tháng 3 có xu hướng trái chiều, tăng trưởng bán lẻ nhanh nhưng lượng xuất xưởng giảm: 1) Dữ liệu của Cục Thống kê Quốc gia cho thấy doanh thu bán lẻ điện máy và sản phẩm điện tử trong tháng 3 đã tăng trưởng 35% so với cùng kỳ năm trước (hai tháng đầu năm 2025 là 11%); 2) Lượng xuất xưởng điều hòa không khí trong tháng 3 đã giảm tốc độ tăng trưởng so với tháng trước còn 3% (hai tháng đầu năm 2025 là 9%). Nhìn về tương lai, nhờ vào chương trình đổi mới, ngân hàng dự đoán thị trường điện máy vào năm 2025 sẽ duy trì đà tăng trưởng mạnh, đặc biệt là đối với điều hòa không khí, thiết bị điện trong nhà và tủ lạnh. Ngân hàng vẫn lạc quan về Midea và Boss điện, đồng thời cho rằng Supor và Gree điện cũng là những doanh nghiệp có khả năng phục hồi cao, với mô hình kinh doanh ổn định, phần lớn doanh thu đến từ thị trường trong nước và tỷ suất lợi nhuận cho cổ đông cao (nhà phân tích: Nicolas Yi).
Theo dõi rượu trắng ở Trung Quốc – Moutai tạm ngừng bán hàng theo nhóm ở một số khu vực để hỗ trợ giá bán buôn yếu: Theo thông tin từ “Bảng giá rượu trắng”, giá bán buôn của rượu Moutai đã yếu đi trong hai tuần qua, giá bán buôn của một chai Moutai giảm từ 2165 Nhân dân tệ xuống 2105 Nhân dân tệ, giảm 60 Nhân dân tệ; giá bán buôn của chai lẻ Moutai giảm từ 2150 Nhân dân tệ xuống 2050 Nhân dân tệ, giảm 100 Nhân dân tệ. Nhu cầu trong mùa thấp vẫn yếu, với những lý do chính là: 1) Nhu cầu quà tặng trong dịp Tết Nguyên đán đã thúc đẩy doanh số trước thời gian; 2) Lượng hàng hóa xuất khẩu từ tháng 1 đến tháng 4 đã tăng tốc, hoàn thành khoảng 50% chỉ tiêu hàng năm, cao hơn so với cùng kỳ năm trước; 3) Giá bán buôn của hàng hóa không tiêu chuẩn giảm đi khiến thua lỗ mở rộng, niềm tin trong kênh giảm. Giá của Moutai kilogram vẫn ổn định, một nghiên cứu kênh cho thấy giá bán buôn vẫn ổn định, mỗi chai khoảng 3740 Nhân dân tệ.