By admin Được biết, mặc dù căng thẳng ở Trung Đông đã tái phát, gây ra sự chao đảo về giá năng lượng, nhưng các quốc gia nhập khẩu dầu vẫn khó có thể tránh khỏi tác động. Tuy nhiên, chu kỳ đồng đô la yếu hiếm thấy hiện nay sẽ giảm bớt áp lực mà các quốc gia ngoài Mỹ đang phải chịu đựng.
Dầu thô quốc tế thường được định giá bằng đô la Mỹ, do đó, khi giá dầu tăng cao mà đồng đô la vẫn tiếp tục mạnh, các khu vực như Châu Âu sẽ phải đối mặt với một cú đòn kép. Tuy nhiên, sự yếu đi của đồng đô la trong năm nay đã tạo ra hiệu ứng ngược lại, làm dịu bớt tác động của việc giá dầu tăng do chiến sự ở Trung Đông.
Hiện tại rõ ràng là mức độ chưa đạt đến “khủng hoảng”. Mặc dù giá dầu thô toàn cầu được định giá bằng đô la đã tăng khoảng 14% từ đầu tuần trước, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao nhất trong tháng 1, với mức giảm khoảng 7% so với cùng kỳ năm trước. Đối với Châu Âu, do tỷ giá euro so với đô la đã tăng 12% trong năm nay, nên cú sốc này nhẹ nhàng hơn – mặc dù giá dầu được định giá bằng đô la hầu như đã lấy lại toàn bộ mức mất giá trong năm, nhưng giá dầu Brent được định giá bằng euro vẫn giảm 12% vào năm 2025, thấp hơn 20% so với cùng kỳ năm ngoái.
“Đối với các quốc gia nhập khẩu dầu, việc đô la mất giá mang lại đệm quan trọng, không chỉ giảm bớt cú sốc trực tiếp từ việc giá dầu tăng mà còn hạn chế những phản ứng kinh tế rộng lớn hơn,” nhà chiến lược của Credit Agricole, Tobias Keller, cho biết. Nếu đô la tiếp tục yếu, điều này sẽ làm giảm tác động tương đối của sự biến động giá năng lượng đối với nền kinh tế Châu Âu.
Tình hình này có thể hỗ trợ cho hiệu suất của nền kinh tế Châu Âu trong năm nay so với Mỹ, và làm suy yếu hơn nữa câu chuyện “ngoại lệ Mỹ” đã thúc đẩy dòng vốn chảy vào Mỹ trong những năm qua. Quan trọng hơn, nếu giá năng lượng giảm trong bối cảnh đồng đô la liên tục yếu, Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ đối mặt với áp lực giảm lãi suất lớn hơn để tránh tỷ lệ lạm phát xuống dưới mục tiêu chính sách 2%.
Mối quan hệ liên kết ngày càng yếu
Mối quan hệ giữa đô la và dầu thô, như Keller của Credit Agricole đã chỉ ra, đã trở thành ví dụ điển hình cho mối quan hệ tài chính “ngày càng bất ổn” trong năm nay. Khi các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ hàng trăm tỷ đô la Mỹ qua cổ phiếu và trái phiếu xem xét lại phân bổ tài sản đô la của họ do chiến tranh thương mại, sự tái cấu trúc liên minh và biến động nội bộ, mô hình liên kết giữa đô la với cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa đã có sự thay đổi rõ rệt.
Sự thay đổi đáng chú ý nhất là trong những thời điểm bất định, đô la dường như đã mất vị thế “tài sản trú ẩn an toàn” truyền thống – trong tháng tư hỗn loạn, đô la đã giảm cùng với cổ phiếu và trái phiếu. Mối liên kết giữa đô la và dầu thô cũng đặc biệt không ổn định. Về lý thuyết, việc đồng đô la mạnh lên nên giảm nhu cầu toàn cầu bằng cách làm tăng chi phí mua dầu bằng đồng nội tệ của các nước không sử dụng đô la, từ đó làm hạ giá dầu, và ngược lại.
Tuy nhiên, trong những năm gần đây, mối quan hệ nguyên nhân đã đảo ngược: sự gia tăng giá dầu do xung đột Nga-Ukraine vào năm 2022 đã kích hoạt Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất mạnh tay, sau đó giá dầu và lạm phát giảm đã mở ra chu kỳ nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang. Trong chu kỳ này, diễn biến của đô la rất đồng bộ với giá năng lượng. Từ giữa năm 2021 đến thời điểm xung đột Nga-Ukraine bùng nổ, giá dầu gấp đôi khiến chỉ số đô la Mỹ tăng vọt 20%, làm gia tăng áp lực chi phí năng lượng tại Châu Âu và các nơi khác.
Tuy nhiên, sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm ngoái, mối liên kết này đã bị đứt đoạn một lần nữa – giá dầu giảm nhưng đô la lại tăng. Mặc dù sự tương quan dương đã phục hồi kể từ tháng 1 năm nay, nhưng sự tăng vọt giá dầu do xung đột ở Israel trong tháng này không đi kèm với sự mạnh lên của đô la, mà ngược lại, tỷ giá đô la thậm chí đã nhiều lần chạm mức thấp mới.
Sự phát triển của mối quan hệ liên kết này rõ ràng phụ thuộc vào bối cảnh vĩ mô. Mâu thuẫn chính hiện tại là, với việc cực kỳ cần thiết phải điều chỉnh sự mất cân bằng trong thương mại, kinh tế và đầu tư, chu kỳ mạnh lên của đô la kéo dài suốt 10 năm đang đối mặt với sự đảo chiều kéo dài hàng năm. Nếu xu hướng này được thiết lập, mức tác động của cú sốc giá năng lượng mới đối với nền kinh tế toàn cầu sẽ thấp hơn nhiều so với trước đây.