By admin Với việc chính quyền Trump thực hiện chính sách thuế quan mới, một số công ty công nghệ sinh học bắt đầu nhận được sự chú ý từ các nhà đầu tư Phố Wall. Đặc biệt là những công ty đặt quyền sở hữu trí tuệ và cơ sở sản xuất tại Mỹ, thường phải đối mặt với mức thuế cao nhưng cũng vì thế được coi là “nơi trú ẩn” có khả năng chống lại rủi ro thuế quan hiệu quả.
Chính sách thuế quan gia tăng áp lực cho ngành công nghiệp
Trong cuộc gọi báo cáo tài chính tháng 4, Giám đốc điều hành của Gilead Sciences, Daniel O’Day, cho biết mức thuế doanh nghiệp khoảng 20% của công ty “phản ánh thực tế rằng phần lớn quyền sở hữu trí tuệ của chúng tôi đã được đăng ký tại Mỹ”. Phương pháp công khai nhấn mạnh vào mức thuế cao chính là phù hợp với sở thích của các nhà đầu tư đối với sản xuất trong nước và bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ tại Mỹ.
Trong thời gian Trump cầm quyền, việc cải cách thuế năm 2017 đã giảm thiểu khoảng trống cho việc chuyển lợi nhuận ra nước ngoài, nhưng những lỗ hổng chính vẫn tồn tại. Hiện tại, chính phủ Mỹ dường như đang chuẩn bị sử dụng các biện pháp thuế quan để tiếp tục nhắm vào việc các công ty đa quốc gia chuyển lợi nhuận qua các khu vực thuế thấp, đặc biệt là trong ngành dược phẩm.
Đầu năm nay, chính quyền Trump đã đặt câu hỏi đối với các hoạt động đăng ký quyền sở hữu trí tuệ và sản xuất của các công ty dược phẩm Mỹ tại các khu vực thuế thấp như Ireland, và tuyên bố sẽ điều tra việc nhập khẩu thuốc, can thiệp với lý do an ninh quốc gia. Sự ra đời của chính sách này có nghĩa là những công ty dược sinh học thực hiện nhiều sản xuất ngoài lãnh thổ Mỹ có thể phải đối mặt với áp lực thuế lớn hơn.
Những thách thức mà Gilead và các công ty dược phẩm khác phải đối mặt là, mặc dù cải cách thuế đã có bước tiến ở một số khía cạnh, nhưng việc các công ty tận dụng các ưu đãi thuế trong khu vực thuế thấp vẫn chưa hoàn toàn biến mất và tình trạng này có thể gia tăng do chính sách thuế quan sắp tới. Traver Davis, một nhà chiến lược chăm sóc sức khỏe của Citigroup, cho biết, “đối với những công ty có chuỗi cung ứng phức tạp, họ sẽ phải đối mặt với rủi ro lớn hơn.”
Phố Wall chú ý đến các công ty dược phẩm “sản xuất tại Mỹ”
Tuy nhiên, các nhà đầu tư không chỉ dựa vào mức độ phơi bày thuế quan của công ty để đưa ra quyết định đầu tư. Trường hợp của Gilead là một ví dụ điển hình, vừa có sự bảo vệ thuế vừa có tiềm năng tăng trưởng, công ty đang chuẩn bị ra mắt thuốc phòng ngừa HIV tiêm hai lần mỗi năm – Lenacapavir, điều này chắc chắn tăng cường sức hấp dẫn tăng trưởng trong tương lai của nó.
Vertex Pharmaceuticals cũng là một mục tiêu đầu tư hấp dẫn. Hầu hết sản phẩm của công ty được sản xuất tại Mỹ và chủ yếu có lợi nhuận trong nước, tỷ lệ thuế hiệu quả gần 20% phản ánh điều này.
Nhà phân tích Jefferies, Akash Tewari, trong một báo cáo gần đây đã chỉ ra rằng, “các cổ phiếu dược phẩm sinh học chủ yếu phụ thuộc vào doanh số bán hàng tại Mỹ, đăng ký quyền sở hữu trí tuệ tại Mỹ và ít bị ảnh hưởng bởi các chính sách thuế quan và định giá thuốc thì rất hiếm.”
Trong năm nay, giá cổ phiếu của Gilead Sciences và Vertex Pharmaceuticals lần lượt tăng 12% và 23%, vượt xa mức tăng 1% của chỉ số dược phẩm sinh học trên sàn chứng khoán New York. Tuy nhiên, việc đánh giá chính xác các yếu tố cụ thể đứng sau tỷ lệ thuế của một công ty vẫn rất phức tạp.
Các con số tỷ lệ thuế thường che khuất ảnh hưởng của nhiều yếu tố khác nhau, từ nơi sản xuất hàng hóa đến chiến lược định giá nội bộ của công ty, đến ảnh hưởng của các hiệp định thuế toàn cầu. Christine Kachinsky, người đứng đầu bộ phận thuế khoa học đời sống của KPMG, cho biết, “mức thuế hiệu quả cao không nhất thiết có nghĩa là công ty miễn nhiễm với ảnh hưởng của thuế quan: công ty có thể vẫn nhập khẩu nguyên liệu quan trọng từ nước ngoài.”
Ngành dược phẩm đối mặt với sự không chắc chắn chính sách lớn hơn
Phân tích từ Citigroup đối với mười công ty dược phẩm lớn dự đoán rằng đến năm 2026, doanh thu của ngành sẽ gặp phải cú sốc 9.7%. Đặc biệt đối với những công ty như Merck, hoạt động sản xuất ngoài lãnh thổ Mỹ khiến rủi ro bị phơi bày cao hơn. Ví dụ, bản quyền của thuốc bán chạy Keytruda của Merck được đăng ký tại Hà Lan và sản xuất tại Ireland, cho phép công ty giảm thuế tại Mỹ thông qua phương pháp định giá chuyển nhượng.
Tuy nhiên, các công ty đa quốc gia vẫn có các biện pháp ứng phó. Merck trong báo cáo thường niên phát hành vào tháng 4 đã chỉ ra rằng, mặc dù chính sách thuế quan sẽ gây tác động tiêu cực trị giá 200 triệu USD, công ty đã chuẩn bị đầy đủ để ứng phó với những tác động thuế quan có thể xảy ra trong tương lai. Công ty cho biết, chuỗi cung ứng toàn cầu và tình trạng hàng tồn kho hiện tại của mình giúp họ giảm thiểu tác động tiêu cực của thuế quan trong phần còn lại của năm nay và đang tăng cường sản xuất trong nước để giảm áp lực chi phí trong tương lai.
Tóm lại, mặc dù ngành dược phẩm phải đối mặt với sự gia tăng không chắc chắn, nhưng những công ty đã thực hiện sản xuất và đăng ký quyền sở hữu trí tuệ lớn tại Mỹ và đã nộp mức thuế cao thì tương đối “miễn dịch”. Những công ty này có thể hoạt động ổn định hơn trong bối cảnh chính sách thuế quan sắp tới và cung cấp cho các nhà đầu tư một phạm vi lựa chọn đầu tư tương đối rõ ràng. Khi tình hình kinh tế toàn cầu trở nên không chắc chắn hơn, lựa chọn những doanh nghiệp có sản xuất và quyền sở hữu trí tuệ tại Mỹ có thể trở thành một chiến lược hiệu quả để tránh các hình phạt thương mại.
Bài viết này được trích từ tài khoản公众号 “Wind万得”; Biên tập viên: Li Phật.