By admin Được biết, khi chính sách thuế quan gây ra sự biến động mạnh trên thị trường, phần lớn các nhà quản lý quỹ phòng hộ chọn cách đứng ngoài, vẫn không muốn thực hiện bất kỳ cược lớn nào, chỉ có một ngoại lệ rõ rệt: họ đang đẩy mạnh việc bán khống cổ phiếu Mỹ.
Dữ liệu từ Bob Elliott, cựu điều hành của quỹ Bridgewater, cho thấy chỉ số mức độ tin tưởng của thị trường – thước đo sự tự tin của quỹ phòng hộ đối với các chiến lược đầu tư nhất định – đã đạt mức thấp nhất trong hàng thập kỷ nhưng hiện đang có sự phục hồi nhất định. Tuy nhiên, tình hình nắm giữ của các loại tài sản chính (bao gồm tiền tệ, trái phiếu và hàng hóa) vẫn khá yếu sau khi giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2000 vào cuối tháng 3.
Elliott lưu ý rằng sự thay đổi đáng kể duy nhất trong tháng 4 là mặc dù gần đây thị trường đã hồi phục, nhưng các quỹ phòng hộ đã gia tăng việc bán khống cổ phiếu Mỹ. Công ty Unlimited mà ông thành lập theo dõi dữ liệu từ 3.000 quỹ phòng hộ đang quản lý khoảng 5.000 tỷ USD tài sản.
Trong một cuộc phỏng vấn, Elliott cho biết: “Chúng ta hiện thấy rằng các nhà quản lý quỹ đang quan tâm nhiều hơn đến các chính sách thay vì lời nói, và chuỗi chính sách hiện tại rõ ràng là tiêu cực. Sự suy yếu của nền kinh tế có thể là một vấn đề quan trọng hơn việc phát biểu nhất thời của Besant hoặc Trump.”
Quan điểm tổng thể bảo thủ phản ánh môi trường chính sách hết sức không chắc chắn, việc Tổng thống Mỹ Trump công bố các biện pháp thuế quan toàn diện trong tháng này đã làm gia tăng căng thẳng thương mại, và sau đó ông đã hoãn các kế hoạch này trong các cuộc đàm phán, điều này đã làm tăng thêm sự không chắc chắn trong chính sách. Điều này đã khiến các chuyên gia phố Wall cắt giảm mạnh nắm giữ của họ. Hiện tại, mặc dù các nhà giao dịch cổ phiếu cá nhân áp dụng chiến lược mua vào khi giá thấp, nhưng “vốn thông minh” đang ngày càng chuẩn bị cho sự sụt giảm tiếp theo – ít nhất là trên thị trường Mỹ. Vào thứ Ba, chỉ số S&P 500 đã tăng liên tiếp trong ngày giao dịch thứ sáu, lập kỷ lục tăng liên tiếp dài nhất kể từ tháng 11 năm ngoái.
Elliott cho biết: “Đối với các quỹ phòng hộ, hoạt động trong môi trường như thế này là một thách thức. Một trong những cách họ đối phó với sự biến động chính sách là giữ tiền mặt từ góc độ rủi ro, để có thể điều chỉnh nhanh chóng khi có hướng đi rõ ràng.”
Unlimited sử dụng phân tích học máy để xem xét các vị thế và lợi suất tổng thể của các chiến lược quỹ phòng hộ chính, từ đó xây dựng danh mục đầu tư mô phỏng việc đầu tư quỹ phòng hộ, bao gồm hai quỹ ETF quản lý chủ động tập trung vào lợi suất đa chiến lược và vĩ mô toàn cầu.
Xu hướng bán khống
Elliott cho biết, trong nghiên cứu của Unlimited đã xuất hiện một xu hướng rõ ràng: các nhà quản lý quỹ theo chiến lược dài ngắn đang giảm nắm giữ cổ phiếu Mỹ, trong khi tăng cược vào cổ phiếu Châu Âu và Nhật Bản.
Điều này khác với tình hình trước cuộc bầu cử năm ngoái và ngay sau khi công bố kết quả, khi các quỹ khá lạc quan về cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là khi có môi trường thuận lợi cho tăng trưởng. Tuy nhiên, sau khi chính sách của Trump được làm rõ từ tháng 2 đến tháng 3, các nhà quản lý quỹ đã nhanh chóng giảm vị thế mua và chuyển sang bán khống. Đến tháng 4, khi thị trường biến động, họ đã có lập trường bi quan hơn. Thực tế, dữ liệu cho thấy, mức độ nắm giữ cổ phiếu Mỹ hiện nay chỉ đứng sau một vài thời điểm hiếm hoi kể từ năm 2000 như khủng hoảng tài chính.
Elliott cho biết, mặc dù các quỹ phòng hộ vẫn hết sức bi quan về các công ty nhỏ và vừa, nhưng nhiều quỹ cho rằng ngành tài chính và ngân hàng đang có những cơ hội đầu tư hấp dẫn, nhờ vào sự cải thiện về căn bản và định giá tương đối thấp đã thu hút sự quan tâm vào lĩnh vực này.
Đầu tư vào thị trường mới nổi cũng rất nổi bật. Dữ liệu cho thấy, trong quý đầu tiên, đầu tư vào thị trường mới nổi đã trở thành loại quỹ có hiệu suất tốt nhất, với tỷ suất sinh lợi đạt 6,3% do thị trường chứng khoán Trung Quốc tăng, trong khi đó tỷ suất sinh lợi của toàn ngành quỹ phòng hộ chỉ đạt 1,7% trong cùng kỳ.
Theo Elliott, Mỹ đang đối mặt với ba thách thức nghiêm trọng: chính sách liên bang bao gồm thuế quan có thể kìm hãm tăng trưởng kinh tế; sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài đối với tài sản Mỹ đang giảm; và sự không chắc chắn về chính sách gia tăng. Ông cho biết, những yếu tố này chưa hoàn toàn phản ánh trong giá thị trường hiện tại.
Elliott cho biết: “Theo kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cổ phiếu hiện tại và định giá, sự chậm lại trong tăng trưởng kinh tế trong tương lai chưa được tính vào giá, mặc dù đồng USD gần đây đã giảm nhưng vẫn ở mức cao, và cổ phiếu Mỹ so với cổ phiếu của các nền kinh tế phát triển khác đã có nhiều thập kỷ tăng trưởng, hiện tại chỉ giảm nhẹ. Trừ khi chính quyền đương nhiệm có sự thay đổi lớn trong chính sách, thì các xu hướng này có thể sẽ tiếp tục.”