By admin Theo thông tin, khi đồng đô la giảm trở lại sau hai ngày tăng, các nhà giao dịch ngoại hối vẫn giữ quan điểm tiêu cực về đồng đô la. Dữ liệu từ các hợp đồng quyền chọn cho thấy, sự phục hồi tạm thời của đồng đô la được xem là do các vị thế bán khống đồng đô la đầu cơ bị ép chặt, nhưng cái nhìn cấu trúc của thị trường về đồng đô la vẫn tiêu cực và tâm lý thị trường cho thấy đồng đô la có khả năng sẽ tiếp tục yếu đi. Trong bối cảnh này, Deutsche Bank và Goldman Sachs đều nghiêng về việc giảm giá đồng đô la, đều chỉ ra rằng đồng đô la dường như đã bước vào chu kỳ giảm.
Thị trường vẫn nhìn nhận đồng đô la một cách tiêu cực.
Khi đồng đô la quay trở lại giảm sau hai ngày tăng, các nhà giao dịch ngoại hối vẫn duy trì quan điểm tiêu cực về đồng đô la. Vào thứ Năm, với tâm lý trên thị trường quyền chọn cho thấy sự yếu kém thêm, tỷ giá thương mại có trọng số của đồng đô la so với tất cả các đồng tiền G10 đã giảm 0,4%. Chỉ số đảo ngược rủi ro một tháng (thước đo nhu cầu bảo vệ khỏi rủi ro giảm) đang tiến gần đến mức bi quan nhất trong 5 năm qua.
Khi tổng thống Mỹ tuyên bố không có ý định cách chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell và dường như đã làm dịu lập trường về thuế quan đối với Trung Quốc, đồng đô la đã tăng 1% trong vòng hai ngày tính đến thứ Tư. Tuy nhiên, Giám đốc chiến lược ngoại hối của National Australia Bank, Ray Attrill, cho biết: “Sự phục hồi của đồng đô la trong tuần này chỉ là một sự thoái lui của các vị thế đầu cơ bán khống đồng đô la. Điều này sẽ không thay đổi cái nhìn tiêu cực tổng thể về đồng đô la.”
Dữ liệu vị trí cho thấy thị trường vẫn có cái nhìn cấu trúc tiêu cực về đồng đô la. Theo dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Mỹ (CFTC), các nhà đầu tư đầu cơ đã tăng thêm vị thế bán khống ròng đối với đồng đô la so với một giỏ 10 đồng tiền và chỉ số đồng đô la lên 40 tỷ USD, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm ngoái.
Antony Foster, Giám đốc giao dịch ngoại hối G10 của Nomura International tại London, cho biết quan điểm dài hạn vẫn nghiêng về việc đồng đô la yếu đi. Ông bổ sung rằng sự thiếu thanh khoản đã “cản trở một số nhà đầu tư bán đồng đô la khi euro so với đô la và đô la so với yen đều đạt ngưỡng 1.15 và 140.”
Jerry Minier, đồng Giám đốc giao dịch ngoại hối G10 của Barclays tại London, cho biết: “Một số lượng khá lớn các vị thế chiến thuật đã được làm sạch. Đến thứ Ba và thứ Tư, các thành viên thị trường đã ‘quay trở lại và sẵn sàng thoát khỏi các vị thế cực đoan’.”
Deutsche Bank cảnh báo rằng đồng đô la sẽ bước vào một chu kỳ giảm kéo dài.
Deutsche Bank đã cảnh báo rằng trong những năm tới, đồng đô la sẽ có xu hướng giảm cấu trúc, điều này sẽ khiến tỷ giá đô la so với euro giảm xuống mức thấp nhất trong hơn 10 năm qua. Các chiến lược gia của Deutsche Bank, George Saravelos và Tim Baker, cho biết tác động tiêu cực của thuế quan Mỹ, cùng với kích thích tài khóa của Đức và việc đánh giá lại vai trò của Mỹ trên trường quốc tế, sẽ dẫn đến việc các nhà đầu tư bán tháo tài sản Mỹ và kéo đồng đô la xuống.
Đầu tuần này, đồng đô la đã giảm xuống mức thấp nhất trong 16 tháng do sự gia tăng không chắc chắn về chính sách của Mỹ, gây ra sự nghi ngờ về vị thế đồng đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu. Chỉ số đô la Bloomberg đã giảm gần 4% tính từ tháng 4, có thể trở thành tháng có hiệu suất kém nhất trong hơn 2 năm. Từ đầu năm đến nay, đồng đô la đã giảm 8% so với một giỏ các đồng tiền chủ chốt khác. Saravelos đã cảnh báo rằng đồng đô la đang phải đối diện với một nguy cơ “khủng hoảng niềm tin” rộng rãi.
Các chiến lược gia của Deutsche Bank trong một báo cáo đã viết: “Các điều kiện tiên quyết cho việc đồng đô la bắt đầu giảm mạnh đã được thiết lập. Căn cứ vào những diễn biến trong vài tháng qua, dự báo tỷ giá euro/đô la hiện nay cho thấy đồng đô la sẽ bước vào một giai đoạn giảm kéo dài.”
Hiện tại, Deutsche Bank dự đoán rằng đến cuối năm 2027, tỷ giá euro so với đô la sẽ tăng lên 1.30, tương đương với mức của năm 2014, cao hơn nhiều so với mức trung bình 1.15 mà khảo sát của Bloomberg dự đoán. Deutsche Bank cũng dự đoán rằng tỷ giá yen so với đô la sẽ tăng lên 1 đô la đổi 115 yen, sẽ là mức cao nhất kể từ năm 2022; trong khi cách đây một tháng, dự đoán của ngân hàng này lần lượt là 1.15 và 125.
Các chiến lược gia cho biết euro sẽ được hưởng lợi từ “dòng vốn trú ẩn” cũng như mong muốn tăng cường đầu tư vào châu Âu từ các cơ quan quản lý dự trữ ngoại hối. Euro đã tăng hơn 5% trong tháng này và đã vượt qua 1.15 đô la trong tuần này. Ngân hàng này dự đoán rằng đến cuối năm 2027, tỷ giá đô la so với các đồng tiền khác sẽ giảm, trong khi tỷ giá bảng Anh so với đô la sẽ tăng lên 1.45, mức cao nhất kể từ năm 2016. Ngân hàng cũng dự đoán rằng tỷ giá đô la so với đô la Canada sẽ giảm xuống 1.25, mức thấp nhất kể từ giữa năm 2022.
Saravelos và Baker cho biết chính sách thương mại của Tổng thống Mỹ Donald Trump đang làm giảm sự quan tâm của các nhà đầu tư nước ngoài trong việc tài trợ cho thâm hụt của Mỹ. Điều này đang dẫn đến việc lượng lớn tài sản Mỹ đã được tích lũy trên toàn cầu trong vài năm gần đây bắt đầu được thanh lý và khuyến khích các quốc gia khác tăng cường chi tiêu tài khóa để hỗ trợ tăng trưởng và tiêu dùng trong nước.
Họ cho biết điều này có nghĩa là chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ kéo dài hàng thập kỷ “đã bắt đầu bị xói mòn.” Khi thị trường tiếp tục xa rời đồng đô la, “sự không chắc chắn cực đoan và sự thay đổi nhanh chóng của chính sách thường xuyên” sẽ khiến “nguy cơ hỗn loạn thị trường và sụp đổ chế độ” gia tăng.
Quan điểm của Deutsche Bank nhất quán với quan điểm của Goldman Sachs.
Đầu tuần này, Giám đốc chiến lược ngoại hối, lãi suất và thị trường mới nổi của Goldman Sachs, Kamakshya Trivedi, trong một cuộc phỏng vấn đã cho biết, sự yếu ớt của đồng đô la sẽ “tiếp tục”. Trivedi nhấn mạnh rằng đồng đô la đã bước vào một giai đoạn giảm kéo dài. Khi trái phiếu chính phủ Mỹ và cổ phiếu Mỹ cùng giảm, các nhà đầu tư nước ngoài hiện đang xem xét lại mức độ rủi ro và lợi nhuận của tài sản định giá bằng đô la.
Trivedi cho biết cho đến nay, phần lớn sự giảm giá của đồng đô la đã thể hiện rõ trong diễn biến so với euro, nhưng yen có thể sẽ là người hưởng lợi tiếp theo. Ông nói: “Tôi nghĩ rằng nếu bạn bắt đầu thấy một số dữ liệu hiện tại vẫn kiên cường bắt đầu yếu đi, bạn có thể thấy yen cũng trở nên sôi động trở lại. Đó là một tài sản trú ẩn điển hình, và tôi nghĩ rằng nếu dữ liệu thị trường lao động của Mỹ bắt đầu sụp đổ, tỷ giá đô la/yen có thể rất nhanh chóng trở lại mức thấp 130.”
Khi được hỏi liệu điều này có nghĩa là sự giảm giá của đồng đô la sẽ là một trạng thái lâu dài hay không, Trivedi mô tả điều này là một sự giảm dài hạn hơn là dài hạn. Ông nói: “Tôi nghĩ rằng có một số thay đổi cơ bản ở đây. Đầu tiên là triển vọng kinh tế của Mỹ. Tôi nghĩ rằng nguy cơ suy thoái là cực kỳ cao. Tôi nghĩ rằng mọi người, đặc biệt là các nhà đầu tư nước ngoài, đang đánh giá lại triển vọng của tài sản Mỹ và tài sản định giá bằng đô la.”
Trivedi bổ sung: “Tôi nghĩ rằng cổ phiếu cũng như vậy, vì chúng liên quan đến lợi nhuận và kinh tế. Tuy nhiên… tôi nghĩ rằng sự sụp đổ trong sự tương quan là điều quan trọng đặc biệt. Nếu bạn là một nhà đầu tư nước ngoài vào trái phiếu chính phủ Mỹ, một phần lớn sự hấp dẫn là giá trị phòng ngừa mà nó cung cấp cho bạn. Khi cổ phiếu Mỹ giảm, tài sản này lẽ ra phải tăng. Nếu trong thời điểm này mà chúng không thể làm vậy, tôi nghĩ điều đó thực sự sẽ thu hút sự chú ý của mọi người. Trong bối cảnh này, tôi lo ngại hơn về việc các nhà đầu tư nước ngoài đang đánh giá lại tình hình rủi ro và lợi suất của tài sản Mỹ.”
Trong khi đó, nhà kinh tế trưởng của Goldman Sachs, Jan Hatzius, cũng cho biết vào thứ Năm rằng do sự không chắc chắn về thuế quan và lo ngại về suy thoái kinh tế, đồng đô la sẽ giảm thêm. Hatzius viết rằng trong bối cảnh thuế quan đã đẩy cao lạm phát, sự giảm giá đồng đô la sẽ làm tăng áp lực giá cả. Mặc dù việc giảm giá đồng đô la thông qua hạ giá xuất khẩu cũng sẽ giúp thu hẹp thâm hụt thương mại của Mỹ và giúp giảm bớt ảnh hưởng của suy thoái kinh tế; nhưng Hatzius lưu ý rằng các yếu tố thúc đẩy sự yếu đi của đồng đô la rất quan trọng, và sự giảm nhu cầu đối với tài sản Mỹ có thể làm giảm tác động của đồng đô la vừa yếu đối với tình hình tài chính.
Hatzius cho rằng gần đây đồng đô la đã giảm 5% trên nền tảng thương mại rộng lớn, và xu hướng này vẫn còn nhiều thời gian để tiếp tục. Nhà kinh tế này lưu ý rằng những giai đoạn lịch sử tương tự liên quan đến giá trị đồng đô la hiện tại, vào giữa những năm 1980 và đầu thế kỷ này, đều đã đặt nền tảng cho sự giảm giá đồng đô la từ 25%-30%.
Quỹ Tiền tệ Quốc tế ước tính rằng các nhà đầu tư không phải Mỹ nắm giữ khoảng 22.000 tỷ USD tài sản Mỹ. Hatzius cho biết điều này có thể chiếm khoảng một phần ba tổng danh mục đầu tư, với một nửa được đầu tư vào cổ phiếu, trong khi các cổ phiếu này thường không được bảo hiểm trước biến động tỷ giá.
Hatzius bổ sung rằng thâm hụt tài khoản vãng lai 1.1 nghìn tỷ USD của Mỹ cần được bù đắp bởi số lượng dòng vốn ròng hàng năm tương đương. Về lý thuyết, điều này đến từ việc nước ngoài mua tài sản Mỹ, do đó, ngay cả khi nước ngoài ngừng mua tài sản Mỹ, cũng có thể làm tổn hại đến đồng đô la.
Hatzius cho rằng nếu nền kinh tế Mỹ tiếp tục vượt trội hơn các quốc gia khác, những yếu tố này sẽ không có tác động quá lớn, nhưng điều này có vẻ không khả thi. IMF đã dự đoán vào thứ Ba rằng đến năm 2025, tỷ lệ tăng trưởng kinh tế Mỹ sẽ giảm từ 2.8% năm ngoái xuống chỉ còn 1.8%.