By admin Sau hai ngày hội nghị chính sách, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) đã thông báo giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%-4,5%. Quyết định này được Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) nhất trí thông qua, phản ánh lập trường “chờ đợi” của các nhà hoạch định chính sách khi phải đối mặt với môi trường kinh tế ngày càng không chắc chắn.
Chủ tịch Fed, Jerome Powell, đã nhấn mạnh trong buổi họp báo sau hội nghị rằng Fed hiện chưa vội vàng điều chỉnh lãi suất. Ông cho biết: “Chúng tôi tin rằng mình đang ở vị trí phù hợp để ‘chờ đợi và quan sát’. Không cần phải hành động cấp bách, việc giữ kiên nhẫn vào lúc này là hợp lý.”
Thuế quan mang lại ba nguy cơ
Ông Powell chỉ ra rằng các biện pháp tăng thuế mạnh mẽ được công bố bởi chính quyền Trump có thể gây ra ba nguy cơ kinh tế, đó là lạm phát tăng, kinh tế chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp tăng. “Thuế quan có thể dẫn đến việc tăng giá một lần, nhưng cũng không loại trừ ảnh hưởng lâu dài của nó đối với lạm phát.”
Trong thông cáo, FOMC đã bổ sung một câu nhấn mạnh rằng “sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế đang gia tăng, với rủi ro về tỷ lệ thất nghiệp tăng và lạm phát cũng leo thang.” Mặc dù thông cáo không đề cập trực tiếp đến thuế quan, nhưng rõ ràng rằng chính sách này đã trở thành biến số chính ảnh hưởng đến con đường của chính sách tiền tệ.
Tình trạng lạm phát và mục tiêu việc làm đang đối diện với xung đột
Hiện tại, Fed đang đối mặt với sự cạnh tranh giữa “sứ mệnh kép” của mình – duy trì ổn định giá cả trong khi đạt được việc làm đầy đủ có thể xung đột với nhau. Chính sách thuế quan có thể vừa đẩy giá hàng hóa lên cao, vừa làm suy yếu sự tự tin của doanh nghiệp, giảm đầu tư và tiêu dùng, từ đó tạo ra rủi ro “nguy cơ trì trệ.”
Ông Powell cho rằng hiện vẫn chưa có đủ dữ liệu để hỗ trợ việc điều chỉnh lãi suất một cách tiên đoán, “Chúng tôi không thể hành động trước, vì chúng tôi vẫn chưa rõ cách diễn giải dữ liệu, chỉ khi có thêm dữ liệu mới biết cách ứng phó.”
Mặc dù triển vọng tăng trưởng kinh tế không chắc chắn, thị trường lao động vẫn rất mạnh mẽ. Trong tháng 4, số việc làm phi nông nghiệp tăng 177.000, tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,2%. Thông cáo của FOMC cho biết tình hình thị trường lao động “vẫn vững chắc”. Tuy nhiên, một số doanh nghiệp đã tạm dừng quyết định đầu tư do sự không chắc chắn.
Sự suy giảm GDP và sự phục hồi tiêu dùng đồng thời
Trong quý I năm 2025, GDP của Hoa Kỳ đã giảm 0,3%, lần đầu tiên ghi nhận mức giảm kể từ năm 2022. Dữ liệu này bị ảnh hưởng bởi sự giảm bớt chi tiêu của người tiêu dùng và chính phủ, cùng với việc các doanh nghiệp thúc đẩy nhập khẩu trước khi thuế quan được áp dụng. Tuy nhiên, chi tiêu của người tiêu dùng đã phục hồi trong tháng 3, cho thấy gia đình có xu hướng tiêu dùng trước, nhu cầu cốt lõi vẫn mạnh mẽ.
Thông cáo nhấn mạnh: “Mặc dù xuất khẩu ròng biến động ảnh hưởng đến dữ liệu kinh tế, nhưng chỉ số gần đây cho thấy hoạt động kinh tế vẫn mở rộng ở tốc độ ổn định.”
Đồng thời, Fed tiếp tục giảm quy mô bảng cân đối kế toán theo quyết định tại cuộc họp tháng 3. Giới hạn không tái đầu tư cho trái phiếu chính phủ đáo hạn mỗi tháng vẫn duy trì ở mức 5 tỷ USD, và giới hạn cho chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (MBS) là 35 tỷ USD.
Sự khác biệt trong kỳ vọng của thị trường vẫn lớn, con đường giảm lãi suất trong năm nay chưa rõ ràng
Mặc dù thị trường vẫn giữ thái độ quan sát đối với khả năng giảm lãi suất, nhưng đã tồn tại sự khác biệt lớn về xu hướng chính sách trong những tháng tiếp theo. Trước hội nghị này, thị trường gần như không đặt cược vào việc giảm lãi suất vào tháng 5, tỷ lệ giảm lãi suất tháng 6 cũng chưa tới 30%. Hiện tại, các nhà giao dịch dự đoán Fed có thể giảm lãi suất ba lần trong năm, nhưng dự đoán này có thể sẽ điều chỉnh tùy theo tiến triển của các cuộc đàm phán thương mại và dữ liệu kinh tế.
Chris Zaccarelli, Giám đốc đầu tư của Northlight Asset Management, cho biết Fed đang rơi vào tình thế khó khăn, các lo lắng về lạm phát và suy thoái kinh tế đang kéo họ theo hai hướng khác nhau. Chính vì vậy, Fed sẽ phải chờ đến khi tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt mới có thể phục hồi việc giảm lãi suất, nhưng đến lúc đó có thể sẽ đã quá muộn. Thị trường sẽ ngày càng lo ngại về suy thoái kinh tế, trừ khi một số thỏa thuận thương mại được đạt được trước khi việc tạm ngừng thuế quan kết thúc, nếu không chúng ta sẽ lại thấy thị trường giảm giá, như đã xảy ra vào đầu tháng 4.