By admin Được biết, vào ngày 25 tháng 4, Hiệp hội Chứng khoán Trung Quốc đã sửa đổi “Hướng dẫn đánh giá công cụ tài chính của các công ty chứng khoán”, hướng dẫn các công ty chứng khoán thực hiện đánh giá và giảm giá trị công cụ tài chính một cách khoa học và hợp lý, ngăn ngừa rủi ro tài chính, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 6 năm 2025. “Hướng dẫn” quy định, nhằm đảm bảo tính thận trọng trong quá trình đánh giá, ngăn chặn việc điều chỉnh lợi nhuận, chỉ số tài chính thông qua đánh giá, do đó tăng cường các điều khoản quản lý tự giác. Hiệp hội có thể đánh giá và kiểm tra việc thực hiện công việc đánh giá công cụ tài chính của các công ty chứng khoán, nếu các công ty chứng khoán không thực hiện một cách cẩn trọng trong quá trình đánh giá hoặc điều chỉnh lợi nhuận, chỉ số tài chính, Hiệp hội có thể áp dụng các biện pháp quản lý tự giác hoặc kỷ luật đối với công ty và người chịu trách nhiệm. Hiện tại, các công ty chứng khoán có thể đánh giá công cụ tài chính theo giá trị hợp lý, phạm vi bao gồm nhưng không giới hạn ở cổ phiếu, trái phiếu, quỹ, công cụ phái sinh, cổ phần công ty chưa niêm yết, sản phẩm quản lý tài sản, v.v.
Nội dung sửa đổi chính của “Hướng dẫn” bao gồm: thứ nhất là tăng cường yêu cầu, nâng cao tần suất đánh giá công cụ tài chính, gia tăng yêu cầu về việc các công ty chứng khoán sử dụng dữ liệu đánh giá từ bên thứ ba, đảm bảo độ chính xác và độ tin cậy của kết quả đánh giá. Thứ hai là hoàn thiện phương pháp đánh giá, điều chỉnh phương pháp đánh giá các loại trái phiếu cố định, chủ yếu dựa trên dữ liệu giá đánh giá do các cơ quan đánh giá bên thứ ba cung cấp. Đối với những năm gần đây, bổ sung phương pháp đánh giá cho các loại trái phiếu cố định và trái phiếu rủi ro mà không cung cấp dữ liệu đánh giá công khai. Cải thiện các điều khoản đánh giá liên quan, bổ sung đánh giá cho cổ phiếu chưa niêm yết có thời gian hạn chế rõ ràng, sức sinh lời của sản phẩm quản lý tài sản, đánh giá cho các sản phẩm phái sinh ít hoạt động giao dịch trên sàn giao dịch, tăng cường hướng dẫn đánh giá. Giảm chi phí với mức độ ước tính hợp lý giá trị hợp lý, chi tiết hóa phương pháp đánh giá cho các công cụ phái sinh không phải giao dịch trên sàn, hoàn thiện phương pháp đánh giá công cụ tài chính trong ngành, nâng cao chất lượng đánh giá công cụ tài chính.
Nội dung của văn bản gốc như sau:
Thông báo về việc sửa đổi và công bố “Hướng dẫn đánh giá công cụ tài chính của các công ty chứng khoán”
Các công ty chứng khoán:
Nhằm nâng cao chất lượng thông tin kế toán trong ngành chứng khoán, tăng cường quy phạm hóa việc xử lý kế toán công cụ tài chính trong ngành chứng khoán, hướng dẫn các công ty chứng khoán thực hiện đánh giá và giảm giá trị công cụ tài chính một cách khoa học và hợp lý, phòng ngừa rủi ro tài chính, Hiệp hội đã sửa đổi “Hướng dẫn đánh giá công cụ tài chính của các công ty chứng khoán”, đã được thông qua trong cuộc họp thứ 32 của Hội đồng quản trị khóa 7 và đã báo cáo lên Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc, hiện được phát hành, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 6 năm 2025.
Hướng dẫn đánh giá công cụ tài chính của các công ty chứng khoán (sửa đổi năm 2025)
Chương 1 Tổng nguyên tắc
Điều 1【Mục đích và Cơ sở】
Nhằm quy định phương pháp đánh giá công cụ tài chính của các công ty chứng khoán, căn cứ vào “Luật Kế toán Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa”, “Chuẩn mực Kế toán Doanh nghiệp” và các luật và quy định liên quan khác của Nhà nước, ban hành hướng dẫn này.
Điều 2【Phạm vi áp dụng】
Hướng dẫn này áp dụng cho việc đánh giá công cụ tài chính của các công ty chứng khoán theo giá trị hợp lý, phạm vi bao gồm nhưng không giới hạn ở cổ phiếu, trái phiếu, quỹ, công cụ phái sinh, cổ phần của công ty chưa niêm yết, sản phẩm quản lý tài sản, v.v.
Chương 2 Nguyên tắc cơ bản về đánh giá
Điều 3【Nguyên tắc đánh giá đối với các loại tài sản đầu tư có thị trường năng động】
Đối với các loại tài sản đầu tư có thị trường năng động và có thể thu thập báo giá cho tài sản hoặc nghĩa vụ tương tự, nếu có báo giá vào ngày đánh giá, trừ các trường hợp ngoại lệ theo quy định của chuẩn mực kế toán, nên áp dụng báo giá này mà không điều chỉnh cho việc đo lường giá trị hợp lý của tài sản hoặc nghĩa vụ. Nếu không có báo giá vào ngày đánh giá và không có sự kiện quan trọng nào xảy ra sau ngày giao dịch gần nhất ảnh hưởng đến việc đo lường giá trị hợp lý, thì nên sử dụng báo giá của ngày giao dịch gần nhất để xác định giá trị hợp lý. Nếu có đủ chứng cứ cho thấy báo giá vào ngày đánh giá hoặc ngày giao dịch gần nhất không phản ánh đúng giá trị hợp lý, thì cần điều chỉnh báo giá, xác định giá trị hợp lý.
Đối với các tài sản đầu tư có các đặc điểm khác nhưng tương tự, nên dựa trên giá trị hợp lý của tài sản hoặc nghĩa vụ tương tự, đồng thời xem xét ảnh hưởng của các yếu tố đặc điểm khác trong kỹ thuật đánh giá. Đặc điểm đề cập đến các hạn chế trong việc bán hoặc sử dụng tài sản; nếu hạn chế này áp dụng đối với người nắm giữ tài sản, thì không nên coi hạn chế đó là đặc điểm trong kỹ thuật đánh giá. Hơn nữa, người nắm giữ không nên xem xét các khoản phí hoặc chiết khấu do nắm giữ lượng lớn tài sản hoặc nghĩa vụ liên quan.
Điều 4【Nguyên tắc đánh giá đối với các loại tài sản đầu tư không có thị trường năng động】
Đối với các loại tài sản đầu tư không có thị trường năng động, cần sử dụng kỹ thuật đánh giá phù hợp và có đủ dữ liệu và thông tin khác để xác định giá trị hợp lý. Khi sử dụng kỹ thuật đánh giá để xác định giá trị hợp lý, cần ưu tiên sử dụng giá đầu vào có thể quan sát được, chỉ trong trường hợp không thể thu thập giá đầu vào quan sát được cho tài sản hoặc nghĩa vụ liên quan hoặc trong trường hợp không thực hiện được, mới có thể sử dụng giá đầu vào không thể quan sát được.
Đối với các quyền công cụ đầu tư và hợp đồng liên quan, với điều kiện đáp ứng theo quy định của chuẩn mực kế toán, nếu thông tin gần đây để xác định giá trị hợp lý là không đủ, hoặc nếu phân bố ước tính có thể của giá trị hợp lý là rộng rãi, thì chi phí thể hiện cho ước tính tốt nhất về giá trị hợp lý trong khoảng này có thể được coi là giá trị hợp lý chính xác.
Điều 5【Tiêu chuẩn tham khảo cho các sự kiện quan trọng ảnh hưởng đến việc đo lường giá trị hợp lý】
Khi công ty phát hành công cụ vốn và trái phiếu xảy ra các tình huống sau đây, công ty chứng khoán cần đánh giá xem giá trị hợp lý của công cụ tài chính có thay đổi đáng kể hay không:
1) Hiệu suất của công ty có sự thay đổi đáng kể so với ngân sách, kế hoạch hoặc mục tiêu giai đoạn;
2) Dự kiến về việc đạt được mục tiêu giai đoạn của sản phẩm công nghệ thay đổi;
3) Thị trường hoặc sản phẩm của công ty hoặc sản phẩm tiềm năng xảy ra sự thay đổi đáng kể;
4) Kinh tế toàn cầu hoặc môi trường kinh tế xảy ra sự thay đổi lớn;
5) Hiệu suất của các công ty có thể so sánh được quan sát được, hoặc kết quả định giá của thị trường chung xảy ra sự biến đổi đáng kể;
6) Sự kiện nội bộ như gian lận, tranh chấp thương mại, kiện tụng, thay đổi trong quản lý hoặc chiến lược;
7) Các sự kiện quan trọng khác ảnh hưởng đến giá trị hợp lý.
Điều 6【Đặc điểm chất lượng đánh giá】
Các quy trình và công nghệ đánh giá cho từng loại công cụ tài chính của công ty chứng khoán cần tuân theo nguyên tắc đáng tin cậy, tính tương thích và tính nhất quán.
Một khi kỹ thuật đánh giá được xác định để đo lường giá trị hợp lý, không được tự tiện thay đổi, nhưng trừ khi việc thay đổi kỹ thuật đánh giá có thể làm cho kết quả đo lường tốt nhất phản ánh giá trị hợp lý trong trường hợp hiện tại. Các công ty chứng khoán phải công khai việc thay đổi kỹ thuật đánh giá và phương pháp áp dụng theo yêu cầu của chuẩn mực kế toán.
Điều 7【Chất lượng thực chất quan trọng hơn hình thức】
Công ty chứng khoán cần xác định giá trị hợp lý dựa trên các điều khoản hợp đồng của công cụ tài chính và bản chất kinh tế phản ánh, thay vì chỉ dựa vào hình thức pháp lý, đồng thời xem xét định nghĩa công cụ tài chính, áp dụng phương pháp đánh giá thích hợp.
Điều 8【Tác động của quyền lựa chọn đặc biệt đối với đánh giá】
Đối với các công cụ tài chính có quyền lựa chọn đặc biệt quy định trong hợp đồng, bao gồm nhưng không giới hạn ở quyền mua lại của nhà đầu tư, quyền thu hồi của nhà phát hành, quyền chuyển nhượng của nhà đầu tư, quyền chuyển nhượng định hướng, quyền hợp nhất, quyền hoãn thanh toán, công ty chứng khoán khi đánh giá giá trị hợp lý nên xem xét tác động của các quyền lựa chọn này đối với việc đánh giá công cụ tài chính.
Điều 9【Công tác đánh giá của bên thứ ba】
Khi công ty chứng khoán sử dụng dữ liệu giá do cơ quan đánh giá bên thứ ba cung cấp để đo lường giá trị hợp lý của công cụ tài chính liên quan, nên lựa chọn các cơ quan đánh giá bên thứ ba có đủ trình độ và uy tín tốt. Công ty chứng khoán là người chịu trách nhiệm chính cho việc đánh giá cần hiểu rõ về công nghệ và quy trình tạo ra kết quả đánh giá mà bên thứ ba sử dụng có phù hợp với yêu cầu của chuẩn mực kế toán hay không, đồng thời thường xuyên đánh giá chất lượng đánh giá, ngăn ngừa sự sai lệch trong đánh giá có thể xảy ra.
Điều 10【Yêu cầu quản lý công việc đánh giá】
Công ty chứng khoán cần quy định phương pháp, mô hình và quy trình đánh giá công cụ tài chính, thiết lập cơ chế phối hợp giữa các bộ phận kinh doanh, chi nhánh, công ty con với bộ phận quản lý rủi ro, bộ phận tài chính, đảm bảo tính khoa học trong đánh giá.
Bộ phận quản lý rủi ro của công ty chứng khoán cần tiến hành kiểm tra và đánh giá hiệu lực của mô hình đánh giá ít nhất một lần mỗi năm, đảm bảo tính hợp lý và độ tin cậy của các giả định, tham số, nguồn dữ liệu và quy trình đo lường, và thực hiện điều chỉnh và cải tiến dựa trên kết quả kiểm tra. Công ty chứng khoán cần cập nhật giá trị đánh giá ít nhất mỗi sáu tháng đối với các công cụ tài chính có dữ liệu đánh giá khó thu thập (như cổ phần chưa niêm yết), và ít nhất mỗi tháng thực hiện đánh giá cho các công cụ tài chính khác.
Các tổ chức trong phạm vi báo cáo hợp nhất của công ty chứng khoán phải thống nhất phương pháp đánh giá cho cùng một công cụ tài chính. Nếu các tổ chức áp dụng các phương pháp khác nhau dẫn đến sự khác biệt rõ rệt trong kết quả đánh giá của cùng một công cụ tài chính, công ty chứng khoán cần tiến hành phân tích sự khác biệt này và điều chỉnh cải tiến các phương pháp đánh giá; nếu sau điều chỉnh vẫn còn sự khác biệt, cần có căn cứ hợp lý đầy đủ, đảm bảo tính hợp lý và độ tin cậy của việc đánh giá, đồng thời công bố các phương pháp đánh giá theo quy định liên quan. Khi các công ty kiểm toán thực hiện kiểm toán báo cáo tài chính, cần chú ý đến tính hợp lý của sự khác biệt đó.
Chương 3 Phương pháp đánh giá cổ phiếu
Điều 11【Phương pháp đánh giá cổ phiếu niêm yết và lưu thông trên sàn giao dịch chứng khoán】Đối với cổ phiếu niêm yết và giao dịch trên sàn, nếu có giao dịch vào ngày đánh giá thì đánh giá theo giá đóng cửa vào ngày đánh giá; nếu không có giao dịch vào ngày đánh giá, và sau ngày giao dịch gần nhất không có sự kiện quan trọng nào ảnh hưởng đến việc đo lường giá trị hợp lý, thì đánh giá theo giá đóng cửa của ngày giao dịch gần nhất; nếu không có giao dịch vào ngày đánh giá, và sau ngày giao dịch gần nhất có sự kiện quan trọng ảnh hưởng đến việc đo lường giá trị hợp lý, thì nên tham khảo giá hiện hành của các tài sản đầu tư tương tự và các yếu tố thay đổi đáng kể, điều chỉnh giá đóng cửa của ngày giao dịch gần nhất để xác định giá trị hợp lý.
Điều 12【Phương pháp đánh giá cổ phiếu chưa niêm yết】
Đối với cổ phiếu chưa niêm yết lần đầu phát hành, trong thời gian chưa niêm yết đánh giá theo giá phát hành. Đối với phát hành cổ phiếu như phát hành thêm, phát hành cổ phiếu và phát hành cổ phiếu mới, theo giá đóng cửa cổ phiếu tương tự trên sàn vào ngày đánh giá hoặc giá đóng cửa của ngày giao dịch gần nhất để xác định giá trị hợp lý. Nếu những cổ phiếu này có thời gian hạn chế, thì giá trị hợp lý sẽ được xác định theo phương pháp đánh giá của cổ phiếu có thời gian hạn chế rõ ràng được đề cập tại Điều 14.
Điều 13【Phương pháp đánh giá cổ phiếu không giao dịch trên sàn】
Đối với cổ phiếu không giao dịch trên sàn (chẳng hạn như cổ phiếu được niêm yết trên hệ thống chuyển nhượng cổ phần cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ, thị trường cổ phần khu vực, v.v.), nếu volume và tần suất giao dịch đủ để cung cấp thông tin định giá liên tục, thì đánh giá theo giá đóng cửa tại ngày đánh giá; nếu volume hoặc tần suất giao dịch không đủ để phản ánh giá trị hợp lý, cần xem xét tổng thể mức độ hoạt động giao dịch, hình thức chuyển nhượng, v.v., điều chỉnh giá đóng cửa hoặc áp dụng các kỹ thuật đánh giá khác để xác định giá trị hợp lý.
Điều 14【Phương pháp đánh giá cổ phiếu có thời gian hạn chế rõ ràng】
Đối với cổ phiếu có thời gian hạn chế rõ ràng được thu nhận qua các hình thức công khai, không công khai, v.v. trong thời gian hạn chế, thì nên lấy giá trị hợp lý của cổ phiếu tương tự được giao dịch trên sàn chứng khoán làm cơ sở, áp dụng giảm trừ tính thanh khoản để đánh giá. Giảm trừ tính thanh khoản có thể dựa trên dữ liệu do cơ quan đánh giá bên thứ ba cung cấp, hoặc áp dụng phương pháp quyền chọn bán và các phương pháp đánh giá hợp lý khác.
Cùng một loại cổ phiếu sau khi được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán sẽ được định giá theo phương pháp đánh giá cổ phiếu niêm yết và lưu thông được đề cập tại Điều 11.
Điều 15【Phương pháp đánh giá cổ phiếu ưu đãi】
Đối với cổ phiếu ưu đãi được giao dịch trên sàn chứng khoán và tại hệ thống chuyển nhượng cổ phần cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ, nếu volume và tần suất giao dịch đủ để cung cấp thông tin định giá liên tục, có giao dịch vào ngày đánh giá, có thể đánh giá theo giá đóng cửa trong ngày đánh giá; nếu không có giao dịch vào ngày đánh giá và không có sự kiện quan trọng nào xảy ra sau ngày trao đổi gần nhất ảnh hưởng đến việc đo lường giá trị hợp lý, có thể tham khảo giá đóng cửa gần nhất của cổ phiếu ưu đãi hoặc tài sản đầu tư tương tự để xác định giá trị hợp lý.
Nếu không đáp ứng các điều kiện trên, có thể căn cứ vào các điều khoản chi trả cổ tức của cổ phiếu ưu đãi, xem xét đầy đủ các quyền bao gồm quyền hoàn tiền, quyền bán lại, v.v., áp dụng các mô hình định giá như mô hình chiết khấu dòng tiền, hoặc dựa vào dữ liệu giá do các cơ quan đánh giá bên thứ ba cung cấp để xác định giá trị hợp lý.
Điều 16【Phương pháp đánh giá cổ phiếu ngừng giao dịch lâu dài】
Cổ phiếu ngừng giao dịch lâu dài cần được đo lường giá trị hợp lý theo lý do ngừng giao dịch, thời gian ngừng giao dịch và các thông tin công bố của công ty, áp dụng các kỹ thuật đánh giá như phương pháp thị trường, phương pháp thu nhập, phương pháp chi phí, cụ thể bao gồm phương pháp thu nhập chỉ số, phương pháp công ty so sánh, phương pháp mô hình giá thị trường, phương pháp chiết khấu dòng tiền, phương pháp hệ số thị trường, phương pháp chi phí thay thế, v.v.
Chương 4 Phương pháp đánh giá các sản phẩm có thu nhập cố định
Điều 17【Phương pháp đánh giá các sản phẩm có thu nhập cố định (không bao gồm quyền)】
Đối với các sản phẩm có thu nhập cố định đã niêm yết hoặc đã đăng ký chuyển nhượng không bao gồm quyền, chủ yếu dựa trên dữ liệu giá đánh giá do cơ quan đánh giá bên thứ ba cung cấp cho các sản phẩm tương ứng trong ngày. Theo tình hình thực tế, nếu có thị trường năng động và volume, tần suất giao dịch đủ để cung cấp thông tin định giá, có thể đánh giá theo giá đóng cửa vào ngày đánh giá.
Đối với các chứng khoán hỗ trợ tài sản không công khai cung cấp dữ liệu giá, nếu dữ liệu nền có thể thu thập và tin cậy, cần sử dụng kỹ thuật đánh giá để xác định giá trị hợp lý với sự xem xét đầy đủ về chất lượng tín dụng của tài sản, độ tập trung của tài sản và sự tương quan, tình trạng tín dụng của nhà phát hành, cấu trúc thanh toán dòng tiền và cơ chế kích hoạt tín dụng, v.v.
Đối với các trái phiếu không công khai cung cấp dữ liệu giá, có thể sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền để xác định giá trị hợp lý. Việc xây dựng đường cong giảm giá có thể sử dụng đường cong lợi suất của bên thứ ba liên quan để chồng lên các yếu tố như loại đối tác được đảm nhận, rủi ro tín dụng của bên bảo lãnh, chênh lệch thanh khoản, v.v.; khi có thể thu thập dữ liệu giao dịch phản ánh xu hướng chung của thị trường, cũng có thể sử dụng kỹ thuật khớp để xây dựng đường cong lợi suất.
Điều 18【Phương pháp đánh giá các sản phẩm có thu nhập cố định (bao gồm quyền)】
Đối với các sản phẩm có thu nhập cố định đã niêm yết hoặc đã đăng ký chuyển nhượng có quyền, chủ yếu dựa trên dữ liệu giá do cơ quan đánh giá bên thứ ba cung cấp cho các sản phẩm tương ứng trong ngày. Theo tình hình thực tế, nếu có thị trường năng động và volume, tần suất giao dịch đủ để cung cấp thông tin định giá, có thể đánh giá theo giá đóng cửa vào ngày đánh giá.
Đối với các sản phẩm có quyền hoàn lại của nhà đầu tư, nếu thực hiện quyền hoàn lại, trong thời gian từ ngày đăng ký hoàn lại đến ngày nhận tiền, chủ yếu dựa trên dữ liệu giá của các sản phẩm tương ứng do cơ quan đánh giá bên thứ ba cung cấp, đồng thời cần tính đến sự thay đổi rủi ro tín dụng của nhà phát hành ảnh hưởng đến giá trị hợp lý. Đối với các quyền đã không thực hiện sau ngày kết thúc kỳ hạn đăng ký hoàn lại (bao gồm cả ngày đó), đề nghị đánh giá theo giá tương ứng với kỳ hạn dài.
Đối với trái phiếu có quyền chuyển đổi công khai niêm yết giao dịch trên thị trường, có thị trường năng động, chọn các giá trị đóng cửa vào ngày đánh giá là ưu tiên cho đánh giá; đối với trái phiếu giao dịch theo giá ròng, chọn giá trị đóng cửa vào ngày đánh giá, cộng với lãi suất chưa ghi nhận cho mỗi 100 nhân dân tệ. Trong trường hợp khối lượng hoặc tần suất giao dịch không đủ để phản ánh giá trị hợp lý, có thể sử dụng dữ liệu giá của cơ quan đánh giá bên thứ ba hoặc các kỹ thuật đánh giá khác để xác định giá trị hợp lý, chẳng hạn như mô hình quyền chọn Black-Scholes, mô hình cây nhị phân, v.v.
Điều 19【Phương pháp đánh giá các sản phẩm có thu nhập cố định trong các trường hợp đặc biệt】
Đối với các sản phẩm có thu nhập cố định không được bao gồm trong các điều khoản trước đó và không có dữ liệu giá do cơ quan đánh giá bên thứ ba cung cấp, cần sử dụng kỹ thuật đánh giá thích hợp và có đủ dữ liệu và thông tin khác hỗ trợ để xác định giá trị hợp lý.
Trong trường hợp lãi suất thị trường thứ cấp gần đây không thay đổi đáng kể và tình trạng tín dụng của nhà phát hành không có thay đổi đáng kể trong thời gian chưa niêm yết (hoặc không có đánh giá), có thể tham khảo giá đầu tư gần đây để thực hiện đánh giá.
Khi có một hoặc nhiều sự kiện xảy ra tác động bất lợi đến dòng tiền dự kiến trong tương lai của các sản phẩm có thu nhập cố định, chẳng hạn như nhà phát hành đã phá sản, nhà phát hành không thể thanh toán đầy đủ đúng thời gian cả vốn lẫn lãi, hoặc có thông tin đáng tin cậy khác cho thấy không thể thanh toán đầy đủ đúng thời gian cả vốn lẫn lãi, cần chú ý đến các động thái liên quan đến người nắm giữ nợ và khoản nợ, xem xét toàn diện các hình thức bảo đảm, tình trạng tài sản và nợ của người nắm giữ, tình trạng xếp hạng tín dụng mới nhất, thông báo của ủy ban chủ nợ, v.v., sử dụng một hoặc nhiều kỹ thuật đánh giá để xác định giá trị hợp lý, bao gồm tham khảo giá thị trường đáng tin cậy, phương pháp tỷ lệ thanh lý tài sản, tham khảo tỷ lệ thu hồi đối với các khoản nợ tương tự trên thị trường hoặc tỷ lệ thu hồi trung bình trên thị trường. Khi áp dụng nhiều kỹ thuật đánh giá mà kết quả đánh giá có sự khác biệt lớn, cần phân tích sâu hơn nguyên nhân của sự khác biệt lớn đó.
Chương 5 Phương pháp đánh giá sản phẩm quản lý tài sản
Điều 20【Định nghĩa sản phẩm quản lý tài sản】
“Sản phẩm quản lý tài sản” theo nghĩa của hướng dẫn này được định nghĩa là các công cụ tài chính do các tổ chức tài chính như ngân hàng, tín thác, chứng khoán, quỹ, hợp đồng tương lai, tổ chức quản lý tài sản bảo hiểm, công ty đầu tư tài chính tiếp nhận ủy thác của nhà đầu tư, cung cấp dịch vụ đầu tư và quản lý tài sản được ủy thác, bao gồm nhưng không giới hạn ở các sản phẩm tài chính ngân hàng, tín thác tiền, sản phẩm quản lý tài sản do công ty chứng khoán, công ty con của công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, công ty con quản lý quỹ, công ty hợp đồng tương lai, công ty con hợp đồng tương lai, tổ chức quản lý tài sản bảo hiểm, công ty đầu tư tài chính phát hành.
Điều 21【Phương pháp đánh giá sản phẩm quản lý tài sản niêm yết trên sàn giao dịch】
Các sản phẩm quản lý tài sản niêm yết trên sàn chứng khoán, đánh giá theo giá đóng cửa vào ngày đánh giá; nếu không có giao dịch vào ngày đánh giá, và chưa xảy ra sự kiện quan trọng nào ảnh hưởng đến việc đo lường giá trị hợp lý sau ngày giao dịch gần nhất, thì theo giá đóng cửa của ngày giao dịch gần nhất để xác định giá trị hợp lý; nếu không có giao dịch vào ngày đánh giá, nhưng có sự kiện quan trọng ảnh hưởng đến việc đo lường giá trị hợp lý xảy ra sau ngày giao dịch gần nhất, có thể căn cứ vào giá trị khác gần nhất hoặc tham khảo giá hiện hành của các sản phẩm đầu tư tương tự và các yếu tố thay đổi lớn để điều chỉnh giá đóng cửa của ngày giao dịch gần nhất để xác định giá trị hợp lý.
Điều 22【Phương pháp đánh giá sản phẩm quản lý tài sản không niêm yết trên sàn giao dịch】
Đối với các sản phẩm quản lý tài sản không niêm yết trên sàn, nếu vào ngày đánh giá, người quản lý tài sản cung cấp giá trị ròng theo đơn vị, thì giá trị được đánh giá dựa trên giá trị ròng theo đơn vị do người quản lý tài sản cung cấp; nếu người quản lý tài sản không cung cấp giá trị theo đơn vị vào ngày đánh giá, và môi trường thị trường tổng thể và đối tượng đầu tư không có sự biến đổi lớn từ ngày cung cấp giá trị ròng gần nhất đến ngày đánh giá, có thể tham khảo giá trị ròng có thể thu thập gần nhất để xác định giá trị hợp lý.
Khi công ty chứng khoán sử dụng giá trị ròng do người quản lý tài sản cung cấp, cần đánh giá chất lượng giá trị này; nếu có đủ chứng cứ cho thấy giá trị ròng gần đây thu thập không phản ánh đúng giá trị hợp lý, trong trường hợp tài sản có thể được đo lường xuyên suốt, cần xem xét kỹ môi trường thị trường và tình hình đối tượng đầu tư, dựa trên tài sản cơ sở để chọn lựa các mô hình đánh giá thích hợp, tính toán giá trị ròng của sản phẩm sau khi tính đến ảnh hưởng của các khoản nợ; trong trường hợp tài sản không thể đo lường, có thể áp dụng dữ liệu giá từ các cơ quan đánh giá bên thứ ba hoặc dựa trên tài liệu có sẵn, lựa chọn kỹ thuật đánh giá thích hợp để xác định giá trị hợp lý.
Chương 6 Phương pháp đánh giá các công cụ tài chính khác
Điều 23【Phương pháp đánh giá hợp đồng tương lai và phái sinh trên sàn giao dịch】
Đối với các sản phẩm phái sinh hoặc hợp đồng khác có tính chất phái sinh có giao dịch sôi nổi trên sàn (như: quyền chọn cổ phiếu, hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu, quyền chọn chỉ số cổ phiếu, hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ, hợp đồng tương lai hàng hóa, hợp đồng hoán đổi kim loại quý, v.v.), đánh giá theo giá thanh toán công bố bởi sàn vào ngày đánh giá; nếu không có giao dịch vào ngày đánh giá và chưa có sự kiện quan trọng nào xảy ra ảnh hưởng đến việc đo lường giá trị hợp lý sau ngày giao dịch gần nhất, thì đánh giá theo giá thanh toán của ngày giao dịch gần nhất; nếu có sự kiện quan trọng phát sinh từ sau ngày giao dịch gần nhất trở đi, cần áp dụng mô hình đánh giá phái sinh tương ứng để xác định giá trị hợp lý; đối với các sản phẩm phái sinh không hoạt động sôi nổi trên sàn, có thể dựa trên dữ liệu giá từ cơ quan đánh giá bên thứ ba hoặc ứng dụng mô hình đánh giá phái sinh tương ứng để xác định giá trị hợp lý.
Điều 24【Phương pháp đánh giá phái sinh không giao dịch trên sàn】
Đối với các sản phẩm phái sinh không giao dịch trên sàn, có thể dựa trên dữ liệu giá từ cơ quan đánh giá bên thứ ba, dữ liệu đánh giá do cơ sở kinh doanh phái sinh cung cấp, hoặc ứng dụng mô hình đánh giá phái sinh tương ứng để xác định giá trị hợp lý. Công ty chứng khoán sử dụng dữ liệu đánh giá do cơ sở kinh doanh phái sinh cung cấp cần thực hiện theo Điều 9.
Đối với sản phẩm kỳ hạn, có thể sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền để xác định giá trị hợp lý, dựa trên giá kỳ hạn của tài sản cơ bản vào ngày đánh giá và giá thực hiện để xác định dòng tiền cần chiết khấu.
Đối với sản phẩm hoán đổi, có thể sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền để xác định giá trị hợp lý, xác định dòng tiền dựa trên giá trị danh nghĩa ở phía thu và chi, tần suất thanh toán, cơ sở lãi suất và thói quen ngày giao dịch, v.v.
Đối với sản phẩm quyền chọn, cần xác định kỹ thuật đánh giá dựa trên loại tài sản cơ bản, cấu trúc giao dịch quyền chọn, bao gồm nhưng không giới hạn ở phương pháp phân chia bậc, mô hình mô phỏng Monte Carlo, v.v.
Đối với sản phẩm cấu trúc dựa trên quyền chọn, có thể phân chia thành từng quyền chọn theo cách phân chia kết hợp và theo phương pháp đánh giá quyền chọn để xác định giá trị hợp lý của quyền chọn và quyền chọn kết hợp. Trong các trường hợp khác, áp dụng các kỹ thuật đánh giá thích hợp dựa trên nguyên tắc đánh giá cơ bản để xác định giá trị hợp lý.
Điều 25【Phương pháp đánh giá cổ phần của công ty chưa niêm yết】
Các kỹ thuật đánh giá thông dụng cho cổ phần của công ty chưa niêm yết bao gồm phương pháp thị trường, phương pháp thu nhập và phương pháp chi phí.
Công ty chứng khoán và các công ty con liên quan theo tình hình thực tế của doanh nghiệp đánh giá, tình hình giao dịch và thông tin có thể thu thập khác, áp dụng một hoặc nhiều kỹ thuật đánh giá để thực hiện đánh giá thích hợp cho cổ phần của công ty chưa niêm yết.
Điều 26【Phương pháp đánh giá cho các loại tài sản đầu tư khác】
Đối với các loại tài sản đầu tư khác không được bao gồm trong các điều khoản trước đó, cần lựa chọn phương pháp đánh giá thích hợp dựa trên nguyên tắc đánh giá để xác định giá trị hợp lý.
Chương 7 Quản lý tự giác
Điều 27 Hiệp hội Chứng khoán Trung Quốc (sau đây gọi là “Hiệp hội”) căn cứ vào hướng dẫn này để thực hiện quản lý tự giác về tình hình công việc đánh giá công cụ tài chính của công ty chứng khoán, thúc giục các công ty chứng khoán nâng cao chất lượng đánh giá.
Điều 28 Hiệp hội có thể đánh giá và kiểm tra việc thực hiện công việc đánh giá công cụ tài chính của các công ty chứng khoán, các công ty chứng khoán cần phối hợp.
Điều 29 Nếu hiệp hội phát hiện công ty chứng khoán không thực hiện công việc đánh giá công cụ tài chính theo yêu cầu trong hướng dẫn này, cũng như không thận trọng trong quá trình đánh giá hoặc điều chỉnh lợi nhuận, chỉ số tài chính, thì hiệp hội sẽ áp dụng các biện pháp quản lý tự giác hoặc kỷ luật đối với công ty và người chịu trách nhiệm theo “Biện pháp thực hiện quản lý tự giác của Hiệp hội Chứng khoán Trung Quốc”.
Chương 8 Điều khoản phụ
Điều 30 Hướng dẫn này được hiệp hội chịu trách nhiệm giải thích và sửa đổi.
Điều 31 Các công ty con trong nước của các công ty chứng khoán thành viên cần thực hiện theo hướng dẫn này.
Điều 32 Hướng dẫn này có hiệu lực từ ngày 1 tháng 6 năm 2025.
Nội dung này được biên soạn từ trang web chính thức của “Hiệp hội Chứng khoán Trung Quốc”, biên tập bởi: Jiang Yuanhua.