Được biết, các quan chức tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, đơn vị quản lý một danh mục đầu tư chứng khoán lớn, cho biết các biện pháp thu hẹp bảng cân đối tài sản của Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu gây áp lực lên thị trường thỏa thuận mua lại.
Giám đốc tài khoản thị trường mở của Hệ thống Dự trữ Liên bang New York, Roberto Perli, đã chỉ ra trong một bài phát biểu đã chuẩn bị sẵn vào thứ Năm rằng áp lực này có thể có nghĩa là công cụ kiểm soát lãi suất ngắn hạn của Cục Dự trữ Liên bang sẽ trở nên quan trọng hơn. Trong một sự kiện do Cục Dự trữ Liên bang New York phối hợp với Trường Quốc tế và Công vụ Columbia (SIPA) tổ chức, ông cho biết, với việc quy mô bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục thu hẹp, dự trữ ngân hàng sẽ chuyển từ mức “dư thừa” sang mức “đủ”, áp lực tăng lên đối với lãi suất thị trường tiền tệ có thể gia tăng.
Perli cho biết, sự biến động của lãi suất thị trường tiền tệ “đại diện cho sự bình thường hóa của tình trạng thanh khoản, không cần phải lo lắng”. Nhưng ông cũng bổ sung rằng điều này thực sự có nghĩa là “vai trò của cơ chế tái cấp vốn thường xuyên (SRF) trong việc kiểm soát lãi suất có thể trở nên quan trọng hơn so với gần đây.”
Kể từ tháng 6 năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu giảm bớt việc nắm giữ trái phiếu. Vào tháng trước, các nhà hoạch định chính sách đã làm chậm quy trình thu hẹp tài sản, giảm mức trần cho trái phiếu chính phủ Mỹ không tái cấp vốn từ 25 tỷ đô la xuống còn 5 tỷ đô la, trong khi mức trần cho trái phiếu bảo đảm thế chấp vẫn giữ nguyên ở mức 35 tỷ đô la.
Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang và các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ quy mô tiền mặt mà các ngân hàng lưu trữ tại ngân hàng trung ương để xác định thời điểm nào nên dừng việc thu hẹp bảng cân đối tài sản (tức là thắt chặt định lượng, QT). Nếu tiền mặt tăng lên, cho thấy thanh khoản trong hệ thống đang dư thừa hơn, Cục Dự trữ Liên bang có thể kéo dài quá trình QT.
Dữ liệu mới nhất cho thấy, tính đến tuần kết thúc vào ngày 14 tháng 5, quy mô bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang là 3,24 nghìn tỷ đô la, cao hơn mức 3 nghìn tỷ đô la của tuần trước, nhưng vẫn thấp hơn mức khi bắt đầu QT gần ba năm trước. Các chiến lược gia phố Wall ước tính, để duy trì thanh khoản đủ và tránh áp lực thị trường, Cục Dự trữ Liên bang cần duy trì quy mô bảng cân đối tài sản ở mức trên 3 nghìn tỷ đến 3,25 nghìn tỷ đô la.
Cơ chế tái cấp vốn thường xuyên (SRF)
Perli thừa nhận rằng SRF (cho phép các ngân hàng đủ điều kiện và các nhà giao dịch chính thực hiện khoản vay qua đêm bằng trái phiếu chính phủ và trái phiếu của các tổ chức với lãi suất do Cục Dự trữ Liên bang quy định) giúp giảm bớt quy mô dự trữ cần thiết để ngân hàng trung ương duy trì hoạt động hiệu quả trong “khung dự trữ đủ”.
“Công cụ hoạt động càng trơn tru, hiệu quả càng rõ rệt, việc cần thiết có quỹ dự trữ để đối phó với sự không chắc chắn vốn có trong việc thực hiện chính sách tiền tệ cũng sẽ giảm,” Perli cho biết.
Đầu tháng này, Perli cho biết Cục Dự trữ Liên bang New York dự kiến đưa các hoạt động thanh toán trước cho SRF vào lịch trình thông thường nhằm hỗ trợ thị trường hoạt động ổn định. Ngay cả trước khi có sự biến động trên thị trường trái phiếu vào tháng trước, cơ quan này đã bắt đầu cung cấp các hoạt động tái cấp vốn hàng ngày bổ sung – những hoạt động này sẽ được triển khai vào cuối tháng 12 năm 2024 và cuối tháng 3, khi mà lãi suất thỏa thuận mua lại thường tăng do các ngân hàng giảm quy mô hoạt động vì mục đích quy định.
Perli nhấn mạnh rằng mặc dù SRF là “một công cụ quan trọng”, nhưng có một số yếu tố cản trở các đối tác thực hiện giao dịch. Các quan chức đang tìm cách giải quyết những rào cản này, bao gồm việc các nhà giao dịch không thể thanh toán các giao dịch này từ bảng cân đối tài sản của họ và sự không chắc chắn trong việc phân bổ hạn mức.
“Những ma sát này làm tăng chi phí cho đối tác khi sử dụng công cụ này, nghĩa là đối tác thường yêu cầu lãi suất thỏa thuận mua lại trên thị trường tư nhân cao hơn đáng kể so với mức lãi suất tối thiểu của SRF mới sử dụng công cụ này,” ông nói và chỉ ra rằng những ma sát này đã xuất hiện vào tháng 12 năm 2024.