By admin Thực tế cho thấy việc nâng cao giá cổ phiếu của công ty qua việc mua Bitcoin có thể không còn là một phương thuốc kỳ diệu như trước đây đã nghĩ.
Trong vài tuần qua, các công ty như Trump Media Technology Group đã công bố kế hoạch sử dụng vốn tự có để đầu tư vào Bitcoin, gia nhập nhóm ngày càng đông những công ty áp dụng chiến lược đầu tư mà Michael Saylor đã khởi xướng thông qua Strategy. Mặc dù hầu hết các nhà đầu tư ban đầu chứng kiến giá cổ phiếu của họ tăng mạnh, vượt xa giá trị tài sản tiền điện tử mà họ nắm giữ, nhưng ngày càng nhiều dấu hiệu cho thấy mức chênh lệch đầu cơ này đang dần biến mất.
Công ty công nghệ y tế Semler Scientific và dịch vụ giao thức ăn Goodfood Market đã chứng kiến tốc độ tăng trưởng giá cổ phiếu nhanh hơn Bitcoin khi họ thực hiện theo hướng dẫn chiến lược của công ty. Tuy nhiên, trong hai tháng qua, trong thời kỳ giá tiền điện tử tăng vọt, hiệu suất cổ phiếu của hai công ty này lại tụt lại so với giá tiền điện tử. Ngay cả Strategy, trong khoảng thời gian từ 2022 đến 2024, giá cổ phiếu của họ đã tăng gấp gần bốn lần so với Bitcoin, nhưng trong hai tháng qua, giá cổ phiếu của họ chỉ tăng 1.5 lần.
Sự thịnh vượng ban đầu của hệ sinh thái này dường như bắt nguồn một phần từ sự đổi mới tài chính tiên phong của Strategy và một phần từ sự quan tâm của các nhà giao dịch tiền điện tử mới đối với những sản phẩm mới này. Tuy nhiên, theo thời gian, một số nhà đầu tư nhận ra rằng việc chi tiền để công ty mua Bitcoin có thể không hiệu quả bằng việc mua trực tiếp các đồng tiền này.
Michael Lebowitz, giám đốc danh mục đầu tư của công ty tư vấn RIA, cho biết: “Ban đầu, nhóm các nhà đầu cơ muốn nắm bắt bất kỳ cơ hội nào liên quan đến Bitcoin. Nhưng sau đó, nhu cầu mua liên quan đến Bitcoin đã biến mất và nhu cầu cũng giảm theo.”
Ngày nay, một số công ty thậm chí còn không thể đạt được mức lợi ích ban đầu dường như dễ dàng trước đây. Cổ phiếu của Trump Media Technology Group đã giảm 18% kể từ khi công ty công bố sẽ tham gia vào lĩnh vực này, thông qua việc phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi để huy động khoảng 2.5 tỷ USD để mua Bitcoin.
Thành tích kém gần đây đã phủ bóng lên toàn bộ phong trào “bắt chước Strategy”. Một trong những người tham gia lớn nhất mới nhất là Twenty One Capital, công ty này đang có kế hoạch tích lũy hàng tỷ USD tài sản tiền điện tử với sự hỗ trợ từ Cantor Fitzgerald LP, SoftBank Group và nhà phát hành stablecoin Tether Holdings SA.
Ngoài ra, còn một loạt các công ty nhỏ hơn cũng gia nhập, trong đó một số thậm chí dự định mua các loại tiền điện tử thay thế như Solana và “meme coin” $Trump của Trump.
Có thể khẳng định rằng những công ty “bắt chước Strategy” đang tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử theo nhiều cách khác nhau, và diễn biến cổ phiếu của họ cũng không phải lúc nào cũng tuân theo cùng một mô hình. Một số công ty, như Twenty One Capital, đang thực sự “bắt chước Strategy” và đã thành lập một công ty hoàn toàn chuyên về đầu tư vào tiền điện tử. Trong khi đó, các công ty khác thì kết hợp mô hình này với hoạt động kinh doanh hiện có, điều này có thể dẫn đến tình trạng phân tâm và mục tiêu không rõ ràng.
Chẳng hạn, Goodfood đã đẩy mạnh dịch vụ giao thức ăn của mình. Kể từ khi công ty triển khai kế hoạch dự trữ Bitcoin vào tháng 1 năm nay, cổ phiếu của họ đã giảm 67%. Một đại diện của Goodfood cho biết việc giảm giá cổ phiếu là do tình hình kinh tế Canada và quyết định trả tiền cho cổ đông, không phải do đầu tư vào Bitcoin. Đại diện này cho biết: “Chúng tôi muốn chắc chắn rằng chúng tôi tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi, tạo ra dòng tiền, sau đó cung cấp đủ vốn cho nhiều đầu tư vào Bitcoin hơn.”
Một số công ty không hoạt động tại Mỹ tiếp tục hưởng lợi, đặc biệt là những công ty không kinh doanh ở Mỹ. Công ty Metaplanet có trụ sở tại Nhật Bản đã bán tài sản khách sạn của mình để đổi lấy Bitcoin, nhưng năm nay, hiệu suất của họ cao gấp 17 lần so với Bitcoin. Tại một số quốc gia, cổ phiếu như Metaplanet còn dễ có hơn cả tự Bitcoin.
Trong số những người tham gia tại Mỹ, sự khác biệt một phần là liệu họ có sẵn sàng theo đuổi phương pháp rủi ro cao nhất của Strategy hay không – tức là vay nợ để mua Bitcoin. Trong năm qua, Strategy đã phát hành khoảng 8 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi và công bố kế hoạch huy động 84 tỷ USD thông qua phát hành cổ phiếu và nợ để mua Bitcoin.
Ngoài việc cung cấp một nguồn vốn chi phí thấp, các trái phiếu này cũng làm cho Strategy trở nên hấp dẫn, vì một số quỹ đầu cơ yêu thích Strategy khi sử dụng các chiến lược chênh lệch phức tạp (chiến lược này tận dụng sự biến động của cổ phiếu). Ban đầu, Strategy có thể vay tiền với chi phí gần như bằng không, nhưng lãi suất mà họ phải trả gần đây đã tăng lên.
Đối với những công ty khác quyết định mua tiền điện tử thông qua phát hành trái phiếu, kết quả thì không mấy khả quan. Ngày nay, những trái phiếu chuyển đổi trị giá 85 triệu USD mà Semler Scientific phát hành hồi tháng 1 đã giảm 20%, trong khi giá cổ phiếu của công ty đã giảm khoảng 32% trong năm nay.
Sự yếu kém này cuối cùng có thể đem đến vấn đề cho chính Bitcoin. Các công ty mua loại tiền điện tử này tạo thành một vòng lặp tích cực: giá cổ phiếu tăng giúp họ mua thêm token kỹ thuật số, từ đó thúc đẩy giá Bitcoin lên mức cao lịch sử gần đây, vượt quá 110.000 USD. Nhưng nếu giá cổ phiếu bắt đầu giảm, họ có thể sẽ cần bán Bitcoin mà họ nắm giữ, đặc biệt là những công ty cần mua Bitcoin để thanh toán nợ.
Lebowitz nói: “Có một rủi ro thực sự tồn tại rằng nếu đủ nhiều công ty đều nắm giữ Bitcoin, và Bitcoin giảm giá mạnh vì lý do nào đó, giá cổ phiếu của những công ty này sẽ bị ảnh hưởng, và rồi vì lý do nào đó, họ buộc phải bán Bitcoin, từ đó sẽ tạo thành một vòng lặp tiêu cực.”
Đến nay, tình huống này vẫn chưa làm giảm đi sự quan tâm của các nhà đầu tư. Strategy đã mua Bitcoin trị giá 427 triệu USD vào cuối tháng 5. Tuy nhiên, mặc dù vậy, xu hướng giảm lợi nhuận đã rõ ràng. Vào tháng 11 năm ngoái, khi Strategy công bố việc mua 27,200 Bitcoin, cổ phiếu tăng 26% trong ngày đó. Trong khi đó, vào ngày giao dịch đầu tiên sau thông báo mua của tồn tại chỉ có mức tăng chưa đến 1%.
Matthew Hougan, giám đốc đầu tư của Bitwise, cho biết: “Tôi nghĩ rằng Strategy sẽ vẫn chiếm ưu thế, nhưng bạn phải hiểu rằng giao dịch này tuân theo một mô hình tiệm cận nào đó và cuối cùng sẽ đạt đến giới hạn.”