By admin Nhận thấy, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động liên tục dưới 4.5%, cho thấy sự không chắc chắn về kinh tế và nhiều yếu tố đang khiến thị trường khó xác định hướng đi. Mặc dù hiện tại lợi suất tạm thời ổn định, nếu ảnh hưởng thuế quan làm gia tăng suy thoái kinh tế hoặc nhà đầu tư lo ngại về mức nợ công, tâm lý trên thị trường trái phiếu toàn cầu có thể nhanh chóng thay đổi.
Giám đốc đầu tư của Bleakley Financial Group, Peter Boockvar, chỉ ra: “Hiện nay nhà đầu tư toàn cầu đang xem xét lại vấn đề nợ và thâm hụt của các quốc gia, không chỉ riêng Mỹ. ‘Cảnh sát’ của thị trường trái phiếu đang ‘tuần tra’ khắp nơi.” Ông dự đoán lợi suất trái phiếu toàn cầu có thể duy trì ở mức gần hiện tại trong một thời gian ngắn, nhưng có khả năng tăng hơn là giảm.
Điều này không phải là tin tốt cho thị trường chứng khoán. Bởi vì nếu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng nhanh trong thời gian ngắn, có thể ảnh hưởng mạnh mẽ đến lãi suất vay mua nhà và các khoản vay khác, từ đó kéo theo suy giảm hoạt động kinh tế.
Kể từ ngày 26 tháng 5, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm liên tục dưới 4.5%. Lợi suất trái phiếu và giá trái phiếu có mối quan hệ nghịch đảo, nhà đầu tư có xu hướng mua trái phiếu chính phủ khi kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất, nền kinh tế suy yếu hoặc đối mặt với sự không chắc chắn về thuế quan, từ đó làm giảm lợi suất. Ngược lại, lo ngại về lạm phát hoặc thâm hụt nhà nước gia tăng thường dẫn đến việc tăng lợi suất.
Việc đồng đô la suy yếu cũng phản ánh sự suy giảm sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài đối với tài sản Mỹ. Sự thu hút quốc tế của trái phiếu chính phủ Mỹ đang giảm, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu nói chung đang gia tăng. Nhật Bản là quốc gia nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất, do đó, biến động trên thị trường trái phiếu Nhật Bản có ảnh hưởng đặc biệt đến trái phiếu Mỹ.
Boockvar cho biết, với việc lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng lên, nhà đầu tư Nhật Bản có xu hướng đưa vốn trở lại thị trường trong nước để tránh tổn thất tỷ giá do đồng đô la giảm giá. Ví dụ, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản hiện đã tăng lên 1.5%, trong khi trong hơn một thập kỷ qua, lợi suất này luôn dưới 1%.
Giám đốc đầu tư của PIMCO, Mohit Mittal cũng cho biết, một đợt đấu giá trái phiếu kỳ hạn 20 năm yếu kém gần đây của Nhật Bản đã khiến lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao. Sau đó, Bộ Tài chính Nhật Bản bắt đầu tham khảo ý kiến các nhà giao dịch về phản hồi kế hoạch phát hành, thị trường dự đoán có thể giảm khối lượng phát hành trái phiếu dài hạn, dẫn đến lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật Bản và Mỹ gần đây đều giảm. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Nhật Bản đã một lần vượt qua 3% vào tháng 5, đây là lần đầu tiên trong 25 năm; lợi suất trái phiếu 30 năm cùng kỳ của Mỹ cũng vượt 5%.
Mittal khuyến nghị nhà đầu tư có thể gia tăng tỷ lệ nắm giữ trái phiếu kỳ hạn 30 năm tại thị trường trái phiếu Nhật Bản, đồng thời giảm nắm giữ trái phiếu ngắn hạn, vì hiện tại đường cong lợi suất của Nhật Bản đang dốc, chênh lệch giữa lãi suất dài hạn và ngắn hạn khá lớn.
Theo dữ liệu từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), tỷ lệ nợ chính phủ của Nhật Bản so với GDP là 235%, là mức cao nhất trong các nước phát triển, trong khi Mỹ là 122%, Vương quốc Anh là 104% và Đức là 65%. Mặc dù động lực tăng trưởng kinh tế của mỗi quốc gia khác nhau, nhưng áp lực tài chính gia tăng đang khiến thị trường lo ngại về nợ công châu Âu.
Tony Rodriguez, người phụ trách chiến lược thu nhập cố định tại Nuveen, chỉ ra: “Chi tiêu tài chính hiện tại của Đức có thể vượt qua những lợi ích mà tăng trưởng kinh tế mang lại.” Ông dự đoán lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Đức sẽ tăng từ 2.5% hiện tại lên 3% trong năm nay. Vào tháng 3 năm nay, Đức và một số quốc gia châu Âu khác đã tuyên bố sẽ tăng chi tiêu quốc phòng và nợ chính phủ.
Rodriguez cũng dự đoán sự chậm lại của nền kinh tế Anh sẽ dẫn đến việc lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm, hiện lợi suất này là 4.6%; lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật Bản cũng có thể giảm nhẹ. Đối với Mỹ, ông dự đoán lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm sẽ giảm xuống 4.25% vào cuối năm, nguyên nhân là thuế quan sẽ khiến tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ trong cả năm chỉ khoảng 1%.
Rodriguez chỉ ra rằng, sự không chắc chắn của chính sách tài chính và xu hướng thuế quan ở Mỹ khiến cho việc dự đoán xu hướng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm trở nên rất khó khăn. “Trong tất cả các loại trái phiếu chính phủ, biên độ dao động lên xuống của trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ có thể là lớn nhất.” Ông cho biết nếu không lo ngại về thâm hụt, hiện tại lợi suất trái phiếu Mỹ có thể sẽ thấp hơn.
Theo dự báo mới nhất từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ, một dự luật thuế tại Hạ viện nếu được Thượng viện thông qua sẽ làm tăng thâm hụt tài chính thêm 2.4 triệu tỷ USD trong vòng 10 năm tới. Trong kỳ tài khóa vừa qua, tỷ lệ thâm hụt tài chính của Mỹ so với GDP đã đạt 6.4%.
Các nhà đầu tư đang cảnh giác về khả năng Mỹ sẽ xảy ra tình huống tương tự như cựu Thủ tướng Anh Truss “giảm thuế mà không giảm chi tiêu” dẫn đến sự sụp đổ của thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, Mittal từ PIMCO cho rằng khả năng xảy ra tình huống cực đoan này ở Mỹ là khá thấp, vì lợi suất cao hiện tại đã giúp kiềm chế sự biến động mạnh.
Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng vọt, sẽ gây cú sốc cho thị trường chứng khoán, chênh lệch tín dụng mở rộng, tình trạng tài chính siết chặt, từ đó ức chế tăng trưởng kinh tế, khiến thị trường tự điều chỉnh và thúc đẩy lợi suất giảm. Mittal cảnh báo: “Lợi suất cao đôi khi có thể trở thành kẻ thù của chính nó.”
Giám đốc điều hành của JPMorgan, Jamie Dimon, cảnh báo nghiêm trọng hơn: nếu Mỹ không thể kiểm soát được nợ, “thị trường trái phiếu sẽ xuất hiện vết nứt.” “Tôi không biết khủng hoảng này sẽ bùng nổ sau sáu tháng hay sau sáu năm.”
So với tình huống mà Rodriguez dự đoán dù không kịch tính nhưng vẫn đáng lo ngại. Ông cho biết, Mỹ sẽ phải đối mặt với “thời kỳ thanh lý nhiều năm,” tiềm năng tăng trưởng kinh tế bị hạn chế, ý chí đầu tư giảm sút, cuối cùng dẫn đến sự suy giảm dần dần mức sống, không phải là sự đổ vỡ kịch liệt, mà giống như một quả bóng đang dần xì hơi.