By admin Ngân hàng Citigroup đưa ra cảnh báo đáng ngạc nhiên – đợt tăng giá vàng hiện tại có thể sắp đạt đỉnh.
Theo báo cáo mới nhất của các nhà phân tích Maximilian Layton và Kenny Hu từ Citigroup, giá vàng dự kiến sẽ tiếp tục dao động trong khoảng 3100-3500 USD/ounce vào nửa cuối năm 2025. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn không lạc quan, dự kiến sẽ có sự điều chỉnh đáng kể từ năm 2026-2027.
Đánh giá này dựa trên hai lý do chính: sự giảm bớt lo lắng về nền kinh tế toàn cầu sẽ làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn, và lượng nắm giữ vàng của hộ gia đình đã đạt mức cao nhất trong 50 năm qua. Liệu điều này có nghĩa là thời điểm hiện tại là cơ hội tốt nhất để chốt lời?
Cơn sốt đầu tư vàng đạt đỉnh lịch sử: 0.5% GDP toàn cầu được dùng để mua vàng.
Dữ liệu từ Citigroup cho thấy, nhu cầu vàng toàn cầu hiện đang “bùng nổ”, khoảng 0.5% GDP toàn cầu đang được sử dụng để mua vàng, mức cao nhất trong nửa thế kỷ qua. Tỷ lệ này thậm chí còn vượt qua cơn sốt vàng trong cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ hai năm 1980.
Maximilian Layton, người đứng đầu bộ phận hàng hóa toàn cầu của Citigroup, cho rằng mức nhu cầu bất thường cao này phản ánh mức độ không chắc chắn rất lớn, thúc đẩy nhu cầu đầu tư, trong đó nhu cầu đầu tư chủ yếu được thúc đẩy bởi ba yếu tố:
Lo lắng về sự suy giảm tăng trưởng kinh tế của Mỹ và toàn cầu,
Lo lắng về việc đồng USD mất giá,
Sự đa dạng hóa dự trữ ngân hàng trung ương toàn cầu khỏi đồng USD.
Dữ liệu của Citigroup cho thấy, nhu cầu với vàng thỏi và vàng xu đầu tư hiện đang đạt quy mô từ 3500-4000 tỷ USD mỗi năm. Nhu cầu này không chỉ đến từ việc mua của ngân hàng trung ương mà còn từ các cá nhân có giá trị ròng siêu cao và nhà đầu tư nhỏ lẻ, phản ánh mối quan ngại sâu sắc của thị trường về lãi suất cao và chi phí lãi suất chính phủ Mỹ đang ngày càng tăng.
Nắm giữ vàng của các hộ gia đình đạt mức cao nhất trong 50 năm, nhưng nhu cầu vẫn tiềm ẩn rủi ro.
Nghiên cứu của Citigroup cho thấy, tỷ lệ vàng trang sức và vàng thỏi trong tài sản ròng của các hộ gia đình đã tăng lên mức cao nhất trong lịch sử là 3%, gấp đôi so với 5 năm trước.
Từ góc độ phân bố khu vực, tỷ lệ vàng của các hộ gia đình Ấn Độ trong tài sản ròng đã từ 7-9% ba năm trước tăng vọt lên 15-18%, trong khi tỷ lệ của Trung Quốc tăng từ 1.5% lên 3%, và khu vực khác ngoài Trung Quốc và Ấn Độ tăng từ 1.25% lên 2.5%. Citigroup đặc biệt lưu ý rằng giá trị của lượng vàng nắm giữ ở Ấn Độ đã tăng lên tương đương một phần ba GDP hàng năm của họ, từ 1.3 nghìn tỷ USD lên 2.6 nghìn tỷ USD.
Khi các nhà đầu tư đã “cực kỳ đặt cược” vào một tài sản nào đó, điều này thường báo hiệu sự gần kề của sự đảo chiều giá cả. Citigroup cho rằng mức nắm giữ cao như vậy có thể trở thành chất xúc tác cho sự giảm giá: “Giá cao rất có thể trở thành liều thuốc giải cho giá cao”, do nhóm người có giá trị ròng siêu cao và các hộ gia đình tương đối giàu có đã nắm giữ một lượng lớn vàng, nên lượng mua của họ trong tương lai có thể giảm.
Mặc dù Citigroup thừa nhận rằng hiện tại cầu trang sức đang thể hiện sự bền bỉ đáng kinh ngạc so với sự tăng giá, nhưng điều này chủ yếu là do “trên thực tế không có suy thoái xảy ra”. Tuy nhiên, Citigroup cảnh báo rằng nguồn cung phế liệu từ trang sức sẽ tăng mạnh. Với lượng vàng trang sức toàn cầu khoảng 100.000 tấn, chỉ cần tăng tỷ lệ thu hồi phế liệu thêm 0.5% đã có thể tạo ra 500 tấn cung, tương đương 15% nguồn cung khoáng sản.
Thêm vào đó, Citigroup cho rằng các nhà sản xuất vàng đang hưởng lợi từ tỷ suất lợi nhuận cao nhất trong 50 năm qua, với chênh lệch giữa giá kỳ hạn 5 năm và chi phí khai thác toàn bộ ở mức cao nhất lên tới 2000 USD/ounce. Mức lợi nhuận cực kỳ này thường không bền vững trong lịch sử.
Hai lý do cốt lõi cho sự giảm giá dài hạn.
Quan điểm thận trọng của Citigroup về triển vọng giá vàng trong dài hạn chủ yếu dựa trên hai yếu tố chính:
Đầu tiên, nhu cầu hiện tại phần lớn là một cách để phòng ngừa rủi ro. Citigroup chỉ ra rằng sự gia tăng mạnh mẽ nhu cầu vàng trong 3 năm qua chủ yếu phản ánh lo ngại về tác động của lãi suất cao và chính sách thuế của Mỹ đến tăng trưởng toàn cầu và giá cổ phiếu. Trong kịch bản cơ bản của Citigroup, những lo ngại này có thể được giảm bớt vào năm 2026, khi cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ sẽ khuyến khích các chính sách phát triển, và việc Fed giảm lãi suất sẽ cải thiện kỳ vọng về tăng trưởng toàn cầu và giảm lo ngại về thâm hụt ngân sách.
Thứ hai, việc giảm lãi suất sẽ trực tiếp kiềm chế giá vàng kỳ hạn. Citigroup ước tính rằng mỗi khi lãi suất giảm 1%, giá vàng kỳ hạn 5 năm sẽ giảm khoảng 200 USD/ounce. Citigroup cũng chỉ ra rằng giá vàng kỳ hạn 5 năm hiện đang giao dịch gần 4000 USD/ounce, cao hơn khoảng 20% so với giá giao ngay, mức chênh lệch cao nhất trong gần 20 năm qua.
Dự báo dao động trong ngắn hạn, thận trọng trong dài hạn.
Citigroup dự đoán rằng giá vàng sẽ tiếp tục dao động ở mức hiện tại vào nửa cuối năm 2025, và sẽ điều chỉnh cơ hội giao dịch mạnh mẽ từ mức 3000-3300 USD/ounce lên mức 3100-3500 USD/ounce.
Citigroup cho biết, trong bối cảnh thế giới tiêu hóa chính sách thuế của Mỹ, rủi ro địa chính trị duy trì ở mức cao, lo ngại về ngân sách gia tăng và nền kinh tế giữ vững, giá vàng dự kiến sẽ duy trì ở mức cao.
Tuy nhiên, đối với triển vọng dài hạn của vàng, Citigroup giữ một thái độ thận trọng, dự kiến rằng từ 2026, giá vàng sẽ phải đối mặt với áp lực giảm đáng kể, thấp hơn nhiều so với mức kỳ vọng của thị trường về 3600-3700 USD/ounce trong 5 năm tới.
Nội dung này được trích dẫn từ “Wall Street Journal”, biên tập bởi Zhu Tong Finance.