By admin Theo thông tin, tính đến tuần kết thúc vào ngày 25 tháng 4, chỉ số S&P 500 đã vượt qua ngưỡng 5500 điểm nhờ sự giảm bớt lo ngại về thuế quan và mùa báo cáo tài chính bắt đầu. Chỉ số này cao hơn 225 điểm so với mục tiêu ngắn hạn 5300 điểm do Goldman Sachs thiết lập và chỉ còn lại 375 điểm cho không gian tăng giá so với mục tiêu 5900 điểm trong vòng 12 tháng tới. Tính đến cuối ngày 25 tháng 4, chỉ số S&P 500 đã tăng lên 5525,21 điểm. Tuy nhiên, phía sau đợt tăng trưởng do cổ phiếu công nghệ dẫn đầu, nhà chiến lược hàng đầu thị trường chứng khoán Mỹ của Goldman Sachs, David Kostin, đã cảnh báo: tuần tới sẽ có 41% cổ phiếu thuộc S&P 500 công bố kết quả hoạt động, quyết định đầu tư của doanh nghiệp có thể bị ảnh hưởng do sự gia tăng không chắc chắn về chính sách.
Phân tích của Goldman Sachs cho thấy, mỗi khi sự không chắc chắn về chính sách tăng 100 điểm cơ bản, tốc độ chi tiêu tiền mặt của doanh nghiệp có thể chậm lại khoảng 10 điểm phần trăm. Dựa trên mô hình này, tổ chức đã điều chỉnh dự kiến tăng trưởng chi tiêu tiền mặt của các công ty S&P 500 vào năm 2025 từ 11% xuống chỉ còn 5%, tổng cộng giảm xuống còn 3,8 nghìn tỷ USD. Mức điều chỉnh này vượt xa mong đợi của thị trường và phản ánh sự cảnh giác cao độ của doanh nghiệp đối với chính sách thương mại, kế hoạch giảm thuế của chính quyền Trump, cũng như sự thay đổi trong nhân sự của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.
Trong các danh mục chi tiêu cụ thể, các ông lớn trí tuệ nhân tạo đã tạo ra “bong bóng giả” trong chi tiêu vốn (Capex): Nếu loại bỏ các công ty AI hàng đầu, tốc độ tăng trưởng chi tiêu vốn tổng thể sẽ giảm mạnh từ 9% xuống chỉ còn 1%. Chi tiêu cho nghiên cứu và phát triển, mua lại cổ phiếu và phân chia cổ tức dự kiến sẽ tăng trưởng ở mức 5%-6%, trong khi hoạt động thâu tóm tiền mặt có thể giảm 10%, tạo ra tình trạng trầm lắng nhất từ năm 2015.
Mặc dù Goldman Sachs dự đoán tăng trưởng cổ tức cho các năm 2026-2027 cao hơn lần lượt 11% và 17% so với thị trường tương lai, nhưng Kostin chỉ ra rằng giá thị trường hiện tại đã phản ánh những kỳ vọng tiêu cực cực độ – thị trường tương lai dự kiến cổ tức mỗi cổ phiếu sẽ giảm 4% vào năm 2026, vượt xa mức giảm trung bình 1% trong các giai đoạn suy thoái sau Thế chiến II. Nhà chiến lược này cảnh báo, nếu các số liệu cứng như việc làm và tiêu dùng tiếp tục yếu đi, mức giảm cổ tức có thể tiếp tục mở rộng.
Đối mặt với tín hiệu chậm lại của nền kinh tế, Goldman Sachs khuyên các nhà đầu tư nên tập trung vào khả năng trả lại tiền mặt. Kostin nhận thấy, “Trong vài tháng qua, thị trường rõ ràng ưa chuộng các cổ phiếu trả cổ tức hơn là cổ phiếu tăng trưởng, mô hình này thường xuất hiện trong chu kỳ suy thoái kinh tế.” Dữ liệu cho thấy, tỷ suất cổ tức hiện tại của chỉ số S&P 500 đã tăng lên 1,8%, chênh lệch với lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã thu hẹp xuống còn 30 điểm cơ bản, cho thấy sự thay thế của trái phiếu đang dần hiện rõ.
Khi mùa báo cáo tài chính bước vào giai đoạn quan trọng, thị trường sẽ đón nhận thời điểm kiểm chứng quyết định. Goldman Sachs đặc biệt lưu ý cần theo dõi sát sao các doanh nghiệp về kế hoạch chi tiêu vốn, mức tồn kho và cách bố trí chuỗi cung ứng, những chi tiết này sẽ tiết lộ ảnh hưởng thực chất của sự không chắc chắn về chính sách đối với quyết định của doanh nghiệp. Dưới áp lực kép từ thâm hụt ngân sách và sự chuyển hướng chính sách tiền tệ, thị trường chứng khoán Mỹ có thể sắp đối mặt với thời điểm tái cấu trúc logic định giá.