By admin Được biết, thị trường lao động Mỹ đã có dấu hiệu giảm nhiệt nhẹ trong tháng 5, số việc làm phi nông nghiệp trong những tháng trước đó đã được điều chỉnh xuống nhẹ, cho thấy các nhà tuyển dụng Mỹ đang thận trọng hơn trong việc đánh giá chính sách kinh tế của chính phủ Trump cũng như chính sách tăng thuế nhập khẩu một cách mạnh mẽ, nhưng dữ liệu này đã giảm bớt đáng kể lo ngại về suy thoái.
Tuy nhiên, đối với thị trường tài chính, dữ liệu phi nông nghiệp này là điều mà cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đều muốn thấy – dữ liệu này tạo ra quy mô thị trường “hoàn hảo”, tốt hơn kỳ vọng của thị trường nhưng không quá tốt, vừa đủ để phản hồi rằng động lực kinh tế Mỹ vẫn mạnh mẽ, không có bất kỳ tác động tiêu cực nào lên kỳ vọng về “hạ cánh nhẹ” cho kinh tế Mỹ, đồng thời cũng không gây ra những thay đổi mạnh mẽ về kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (các nhà giao dịch vẫn đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất 2 lần trong năm nay và lần giảm lãi suất đầu tiên sẽ xảy ra vào tháng 9).
Theo dữ liệu mới nhất được Bộ Lao động Mỹ công bố vào thứ Sáu, số việc làm phi nông nghiệp của Mỹ đã tăng 139.000 người trong tháng trước, mức thấp nhất kể từ tháng 2, trong khi số việc làm của hai tháng trước đó đã bị điều chỉnh giảm tổng cộng 95.000 người. Tỷ lệ thất nghiệp đứng vẫn ở mức 4,2%, trong khi tốc độ tăng lương tăng tốc. So với kỳ vọng phổ biến của các nhà kinh tế, số việc làm phi nông nghiệp 139.000 người vượt xa dự đoán khoảng 126.000 đến 130.000 người, tỷ lệ thất nghiệp tương thích với dự đoán của các nhà kinh tế.
Trong quan điểm của các nhà kinh tế, dữ liệu này có thể giúp làm dịu lo ngại của thị trường về khả năng kinh tế Mỹ có thể rơi vào suy thoái, lo ngại rằng các doanh nghiệp Mỹ sẽ nhanh chóng cắt giảm việc làm khi phải đối mặt với chi phí cao hơn liên quan đến thuế quan và triển vọng hoạt động kinh tế chậm lại cũng giảm bớt đáng kể nhờ vào dữ liệu phi nông nghiệp này. Quyết định của chính phủ Trump hiện tại đã tạm dừng một số thuế nhập khẩu cực kỳ nghiêm ngặt (bao gồm thuế đối với Trung Quốc) đã phần nào nâng đỡ tâm lý của doanh nghiệp và người tiêu dùng.
Dưới ảnh hưởng của báo cáo, chỉ số hợp đồng tương lai S&P 500 tăng vọt, đồng đô la cũng tăng giá, giá cổ phiếu của bảy gã khổng lồ công nghệ Mỹ nhạy cảm với rủi ro đều tăng trước khi giao dịch.
Báo cáo việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ hơn dự đoán và thể hiện sức bền của thị trường lao động Mỹ có thể đứng vững cho một tuần dữ liệu kinh tế tốt đẹp – trước đó, nhiều dữ liệu công bố khiến thị trường thất vọng và lo ngại về khả năng suy thoái kinh tế Mỹ gia tăng, nhưng số việc làm phi nông nghiệp cao hơn dự đoán đã góp phần làm giảm lo ngại. Trong thời gian này, các chỉ báo khác được công bố bao gồm số người xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tăng và hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ bất ngờ yếu đi.
Dữ liệu về việc làm phi nông nghiệp cho thấy, điểm sáng trong tăng trưởng việc làm tháng 5 vẫn là các nhà cung cấp dịch vụ, với lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và hỗ trợ xã hội cũng như ngành giải trí và khách sạn thể hiện sức mạnh.
Trong khi đó, những ngành bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi thuế quan đã có dấu hiệu cảnh báo. Ngành sản xuất đã bất ngờ giảm 8.000 việc làm, mức giảm lớn nhất kể từ đầu năm; trong khi ngành vận tải và kho bãi đã phục hồi nhẹ trong tháng 5 sau khi giảm mạnh trong hai tháng trước đó.
Một vấn đề lớn khác mà các nhà kinh tế và quan chức Cục Dự trữ Liên bang gặp phải trong năm nay là nỗ lực cắt giảm chi tiêu của chính phủ Trump sẽ tác động đến thị trường việc làm đến mức nào. Dữ liệu việc làm cho thấy, chính phủ liên bang đã cắt giảm 22.000 công việc trong tháng 5, là quy mô cắt giảm lớn nhất kể từ năm 2020.
Các nhà kinh tế đã chỉ ra rằng, với sự cắt giảm chi tiêu của chính phủ tác động đến các nhà thầu Mỹ, các trường đại học Ivy League và các tổ chức khác dựa vào nguồn tài chính công, Mỹ có thể phải đối mặt với ít nhất 500.000 công việc gặp rủi ro.
Tỷ lệ tham gia lao động – chỉ số cho biết tỷ lệ người đang làm việc hoặc tìm việc so với tổng dân số – đã giảm xuống 62,4% trong tháng 5, mức thấp nhất trong ba tháng. Tỷ lệ tham gia lao động ở độ tuổi vàng từ 25 đến 54 cũng có sự giảm nhẹ.
Về triển vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, các quan chức đã cho biết họ không vội vàng tuyên bố giảm lãi suất trước khi có thêm rõ ràng về tác động cụ thể của chính sách thuế của Trump đối với kinh tế Mỹ – với trọng tâm là thị trường lao động và dữ liệu lạm phát.
Các dữ liệu khác đang vẽ ra những bức tranh khác nhau về thị trường lao động. Mặc dù các công ty lớn Mỹ như Microsoft và Disney đang thực hiện cắt giảm quy mô lớn, nhưng số lượng vị trí còn trống ở Mỹ vẫn bất ngờ tăng trong tháng 4, trong khi tổng mức sa thải trong nước vẫn ở mức thấp lịch sử.
Các nhà kinh tế cũng đang theo dõi chặt chẽ cách cung cầu lao động ảnh hưởng đến sự tăng trưởng lương – đặc biệt khi mối đe dọa lạm phát gần đây lại tăng lên vì chính sách thuế. Báo cáo phi nông nghiệp cho thấy, mức lương trung bình theo giờ của Mỹ trong tháng 5 đã tăng 0,4% so với tháng trước và tăng 3,9% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn một chút so với kỳ vọng của các nhà kinh tế, thể hiện một bức tranh thị trường lao động đầy sức bền.
Điều mà thị trường muốn thấy từ dữ liệu phi nông nghiệp: củng cố kỳ vọng hạ cánh nhẹ trong khi vẫn duy trì kỳ vọng giảm lãi suất.
Dù là Goldman Sachs hay JPMorgan, cả hai tổ chức này đã dự đoán trước khi công bố phi nông nghiệp tháng 5 rằng số việc làm phi nông nghiệp bổ sung có lợi nhất cho thị trường chứng khoán Mỹ cũng như thị trường tài chính toàn cầu sẽ nằm trong khoảng từ 115.000 đến 140.000 người, và dữ liệu việc làm mới nhất là 139.000 người hoàn toàn nằm trong khoảng này.
Dự đoán của Goldman Sachs cho thấy, số việc làm trong khoảng này có thể thúc đẩy chỉ số S&P 500 tăng 0,75% – 1% trong ngày. Dự đoán của JPMorgan cho thấy, chỉ số S&P 500 sẽ tăng 0,25% – 1% nhờ vào dữ liệu này.
JPMorgan cho biết, ngay cả khi nằm ở mức thấp nhất của khoảng này (115.000), cũng đủ để duy trì đà tăng hiện tại của thị trường, nhưng cần chú ý đến xu hướng tỷ lệ thất nghiệp, nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%, khả năng tăng trong ngày của chỉ số S&P 500 có thể thu hẹp về mức thấp nhất trong dự đoán cho kịch bản đó (0,25%), đồng thời ám chỉ tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng nhanh trong thời gian tới với tốc độ 0,1 – 0,2 điểm phần trăm mỗi tháng, và tình hình có thể xấu đi hơn nữa khi chiến tranh thương mại có tác động toàn diện. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng do chính sách thuế gần như thay đổi hàng tuần, nên bất kỳ dự đoán nào cũng đều có sự không chắc chắn.
Đối với kỳ vọng “hạ cánh nhẹ” của nền kinh tế Mỹ cũng như kỳ vọng giảm lãi suất, dữ liệu này thực sự rất hoàn hảo, từ diễn biến của ba chỉ số chứng khoán tương lai và chỉ số đô la đến lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm cho thấy thị trường trở nên lạc quan hơn về triển vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ. “Công cụ quan sát Cục Dự trữ Liên bang CME” chỉ ra rằng, các nhà giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất vẫn đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ lần đầu tiên giảm lãi suất vào tháng 9, lần giảm tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 12.
Nhóm các nhà kinh tế của Goldman Sachs cho rằng Cục Dự trữ Liên bang vẫn có khả năng tiến hành việc bình thường hóa chính sách tiền tệ sau khi tác động tiêu cực liên quan đến thuế quan giảm bớt và cú sốc lạm phát tạm thời được làm dịu đáng kể. Goldman Sachs dự đoán rằng tác động đỉnh điểm của thuế quan đối với lạm phát sẽ xuất hiện trong các báo cáo lạm phát từ tháng 5 đến tháng 8 và dự đoán rằng lần giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 12. Nhóm các nhà kinh tế của Goldman Sachs hiện dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ thực hiện ba lần giảm lãi suất bắt đầu từ tháng 12 thay vì từ tháng 7 như họ đã dự đoán trước đó.
Các nhà kinh tế từ ngân hàng đầu tư Barclays khác cũng dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang chỉ sẽ thực hiện một lần giảm lãi suất vào năm 2025, sau đó sẽ thực hiện ba lần giảm lãi suất 25 điểm cơ sở vào năm sau (dự kiến sẽ vào tháng 3, tháng 6 và tháng 9 năm 2026). Trước khi đạt được sự đồng thuận thương mại tích cực giữa Trung Quốc và Mỹ và giảm đáng kể thuế đối với nhau, các nhà kinh tế từ Barclays dự đoán sẽ có hai lần giảm lãi suất 25 điểm cơ sở vào năm nay, lần lượt vào tháng 7 và tháng 9.
Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang lo ngại về triển vọng lạm phát và có thể chọn giữ quan sát.
Một nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang New York trong tuần này cho thấy, khi một số doanh nghiệp địa phương ở Mỹ bắt đầu đối mặt với chi phí cao hơn do chính sách thương mại của Trump, “khoản tăng lớn nhanh chóng về thuế quan đã gây ra một mức độ ảnh hưởng tiêu cực đến mức việc làm và đầu tư vốn tổng thể của các doanh nghiệp địa phương”.
Các nhà hoạch định chính sách, bao gồm cả Powell, đều đang chờ đợi sự không chắc chắn từ chính sách thuế của Trump và các chính sách khác được giải quyết một cách triệt để. Các nhà hoạch định chính sách thường cho rằng kinh tế Mỹ vẫn ổn định cho đến nay cho phép họ giữ được sự kiên nhẫn trong thời gian dài. Họ cũng cho biết hiện không rõ thuế quan cuối cùng sẽ có phạm vi bao nhiêu, cũng không rõ nó sẽ ảnh hưởng như thế nào đến nền kinh tế; họ dự đoán tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát ở Mỹ có thể tăng do tác động tiêu cực từ chính sách thuế, nhưng sự không chắc chắn liên tục từ chính sách thuế khiến họ khó đánh giá nền kinh tế Mỹ cuối cùng sẽ tiến triển như thế nào, và họ vẫn lo ngại rằng lạm phát có thể tăng mạnh trong nửa cuối năm.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell nhấn mạnh trong cuộc họp báo sau cuộc họp lãi suất tháng 5 rằng Cục Dự trữ Liên bang không cần phải vội vàng điều chỉnh lãi suất chuẩn, kinh tế Mỹ tiếp tục giữ vững sức bền, chính sách hiện tại là hạn chế ở mức vừa phải và chi phí theo dõi nhiều hơn là khá thấp, và ông cũng cho biết yêu cầu giảm lãi suất từ Tổng thống Trump sẽ không ảnh hưởng đến công việc của Cục Dự trữ Liên bang.
Sau khi các quan chức cấp cao thương mại Trung-Mỹ công bố rằng trong quá trình tìm kiếm một thỏa thuận thương mại rộng rãi hơn, hai bên đồng ý tạm thời giảm thuế đối với nhiều mặt hàng trong vòng 90 ngày, quyết định chính sách tiền tệ giữ nguyên của Cục Dự trữ Liên bang càng tỏ ra khôn ngoan hơn. Các nhà kinh tế hiện đang thay đổi quan điểm dự đoán, cho rằng khả năng kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái đã giảm đáng kể, nhưng vẫn có nhiều người dự đoán các hoạt động kinh tế sẽ chậm lại, ngược lại trước khi hai bên đạt được sự đồng thuận thương mại tích cực, hầu hết các nhà kinh tế dự đoán kinh tế Mỹ sẽ rơi vào suy thoái trong năm nay.