By admin Ngày 20 tháng 5, Zhang Yidong của Công ty Chứng khoán Xingye đã có cái nhìn về thị trường trong nửa cuối năm 2025 tại Diễn đàn Thị trường Vốn và Hội nghị Chiến lược Trung kỳ.
Đại diện của nhóm học tập đầu tư đã tổng hợp những điểm chính từ báo cáo trước đó của Zhang Yidong như sau:
1. Từ ngày 2 tháng 4, trật tự quốc tế không còn có thể trở lại như trước, đang bước vào thời kỳ bất ổn, và sự không chắc chắn sẽ trở thành điều bình thường. Sự không chắc chắn chính là điều chắc chắn lớn nhất trong những năm tới.
2. Trong thời kỳ bất ổn toàn cầu, có ba cơ hội đầu tư: thứ nhất là vàng, công nghiệp quân sự, tài sản kỹ thuật số là những tài sản chiến lược trong thời kỳ bất ổn quốc tế; thứ hai là những cơ hội liên quan đến đổi mới công nghệ; thứ ba là tài sản Trung Quốc đang bước vào giai đoạn cơ hội cấu trúc, sự định giá lại tài sản Trung Quốc có thể chỉ mới bắt đầu.
3. Trong nửa cuối năm 2025 và xa hơn, thị trường vốn Trung Quốc có thể phát triển mạnh. Thị trường cổ phiếu A được dự báo sẽ có đặc điểm “chỉ số ổn định, cấu trúc tăng trưởng”.
4. Nhờ vào sự tái cấu trúc trật tự quốc tế, sự định giá lại tài sản Trung Quốc sẽ thúc đẩy thị trường cổ phiếu Hồng Kông phát triển bền vững, và logic sâu xa của thị trường cổ phiếu Hồng Kông bắt đầu thay đổi. Cần phải đầu tư chiến lược vào tài sản Trung Quốc, đón nhận thời kỳ mới của thị trường cổ phiếu Hồng Kông.
5. Thị trường cổ phiếu Hồng Kông trong nửa cuối năm sẽ có sự tăng cường và sẽ đạt được những cải thiện cả về cơ bản lẫn tâm lý rủi ro trong quý 3, dẫn đến vòng xoáy tăng trưởng mới.
Zhang Yidong cũng chỉ ra trong báo cáo ngày 19 rằng, dưới ảnh hưởng của dòng tiền mới, có khả năng xu hướng “đầu tư cổ phiếu A” sẽ phát triển tại thị trường cổ phiếu Hồng Kông. Trong đó, “công nghiệp quân sự + công nghệ + tiêu dùng mới + cổ phiếu mới” là lưỡi; “vàng + cổ tức” là lá chắn.
Dưới đây là những điểm tinh túy từ bài phát biểu của Zhang Yidong ngày 20 cùng với báo cáo trước đó, được nhóm học tập đầu tư tổng hợp để chia sẻ cùng mọi người:
Trật tự quốc tế lại bước vào thời kỳ bất ổn, sự không chắc chắn trở thành điều bình thường
Hiện tại, trật tự quốc tế lại bước vào thời kỳ bất ổn. Từ ngày 2 tháng 4, trật tự quốc tế không thể trở lại như cũ, nó đang bước vào một thời kỳ mới của sự bất ổn. Điều này giống như những năm 70 của thế kỷ trước.
Chính phủ Trump đã khởi xướng cuộc chiến thuế quan đối ứng trên toàn cầu vào ngày 2 tháng 4, về bản chất, điều này phản ánh sự chuyển giao mâu thuẫn nội bộ ra bên ngoài, nhằm chuyển hướng rủi ro nợ nần và mâu thuẫn xã hội khó giải quyết ra bên ngoài.
Trên thực tế, chuỗi ảnh hưởng từ chính sách thuế đối ứng này có thể gây ra cú sốc cung tương tự như cuộc khủng hoảng dầu mỏ vào những năm 70, từ đó gây áp lực trung hạn đến nền kinh tế Mỹ và toàn thế giới trong nửa cuối năm nay.
Sự cạnh tranh giữa các cường quốc gia vào những năm 70 đã sâu sắc thêm, hệ thống Bretton Woods sụp đổ, chiến tranh Việt Nam thất bại và cuộc khủng hoảng dầu mỏ đã đánh dấu thời kỳ bất ổn và tái cấu trúc trật tự chính trị kinh tế quốc tế. Thời kỳ này cũng đã tạo ra một siêu thị trường vàng, đồng đô la Mỹ rơi vào chu kỳ giảm giá kéo dài hàng chục năm, trong khi thị trường chứng khoán châu Âu và Mỹ trải qua tình trạng “thị trường không tăng” trong giai đoạn đình trệ, ngược lại, chứng khoán Nhật Bản lại hoạt động vượt trội hơn hẳn.
Nhìn về phía trước, trật tự quốc tế lại bước vào thời kỳ bất ổn, sự không chắc chắn sẽ trở thành điều bình thường, và sự không chắc chắn chính là điều chắc chắn lớn nhất trong những năm tới.
Điều này không chỉ đơn thuần là sự không chắc chắn và tính biến động của chính sách Trump; mà vấn đề cốt lõi chính là trong bối cảnh khó khăn kinh tế chính trị, Mỹ đang cố gắng thoát khỏi tình hình khó khăn, điều này sẽ ảnh hưởng đến trật tự kinh tế và tài chính quốc tế do Mỹ lãnh đạo trong suốt 30 năm qua.
Chính sách thuế đối ứng có thể dần dần làm suy yếu cơ sở tin tưởng của cộng đồng quốc tế đối với đồng đô la trong những năm tới. Dù trong giai đoạn tới có đạt được tiến bộ nào trong các cuộc đàm phán thương mại toàn cầu hay không, nhưng về bản chất, những biến động do chính sách thuế đối ứng đã khai mở thời kỳ bất ổn toàn cầu.
Chính sách thuế của Trump vào ngày 2 tháng 4 phản ánh sự phủ nhận đối với trật tự kinh tế chính trị toàn cầu do Mỹ dẫn dắt trong suốt 30 năm qua, đây cũng chính là sự phủ nhận của Mỹ đối với chính trật tự quốc tế.
Trong khi đó, điều mà Trump tự hào về “nghệ thuật đàm phán”, chúng ta không nên quá chú ý. Những gì gọi là “nghệ thuật đàm phán” này nhìn bề ngoài có vẻ linh hoạt và có thể chỉ vì lợi ích mà đưa ra yêu cầu vô lý. Tuy nhiên, đối với một cường quốc có trách nhiệm, tất cả những điều này thực sự là sự thiếu trách nhiệm.
Thực chất đây là một hành động chỉ vì lợi ích, cố gắng lợi dụng quyền lực để áp bức các quốc gia khác, lợi dụng vị trí của mình trong trật tự quốc tế để thực hiện tư tưởng “Nước Mỹ trên hết”. Tuy nhiên, thực tế là đang đạp lên trật tự quốc tế và quy tắc mà 30 năm qua vào thời kỳ toàn cầu hóa kinh tế đã xây dựng.
Thời kỳ bất ổn toàn cầu, ba cơ hội đầu tư
Trong thời kỳ bất ổn toàn cầu, có ba cơ hội đầu tư chính:
Thứ nhất, vàng, công nghiệp quân sự, tài sản kỹ thuật số là những tài sản chiến lược trong thời kỳ bất ổn quốc tế;
Thứ hai, những cơ hội liên quan đến đổi mới công nghệ, làn sóng AI, đặc biệt là sự kết hợp giữa làn sóng AI và robot, tức là thời đại AI vật lý, cũng phản ánh một giai đoạn mới của làn sóng AI. Chúng tôi tin rằng cuộc cách mạng công nghệ mới với đại diện là làn sóng AI sẽ là chìa khóa để xây dựng một trật tự kinh tế toàn cầu mới, bình đẳng, bao trùm và công bằng.
Thứ ba, trong bối cảnh tái cân bằng đầu tư theo quốc gia, do sự không chắc chắn của thời kỳ bất ổn, tài sản Trung Quốc lại đang gặp thời điểm cơ hội đầu tư. Chúng tôi cho rằng sự định giá lại tài sản Trung Quốc có thể chỉ mới bắt đầu.
Môi trường quốc tế “Đông ổn Tây bất ổn”, sự định giá lại tài sản Trung Quốc chỉ mới bắt đầu
Từ đầu năm đến nay, dựa vào sự thay đổi của hoàn cảnh, không chỉ đưa ra chính sách tích trữ dòng tiền kịp thời, mà còn áp dụng các biện pháp điều chỉnh ngược chu kỳ rất mạnh. Chuỗi chính sách này và những sự kiện tiêu biểu đã nâng cao lòng tin của cả nhà đầu tư nội địa và quốc tế đối với kinh tế Trung Quốc cũng như thị trường cổ phiếu Trung Quốc. Từ tháng 2 năm 2025, dự báo của thị trường chứng khoán và kinh tế Trung Quốc đã hình thành phản hồi tích cực.
Do có nhiều bất ổn của tài sản Mỹ, như sự nghi ngờ đối với đồng đô la v.v., trong những năm tới, tài sản toàn cầu sẽ gia tăng phân bổ cho các tài sản phi Mỹ. Xét về định giá và chênh lệch rủi ro, tài sản và thị trường cổ phiếu Trung Quốc có lợi thế rất nổi bật.
Dưới bối cảnh vĩ mô “Đông ổn Tây bất ổn”, sự định giá lại tài sản Trung Quốc có thể chỉ mới bắt đầu và sẽ bước vào thời kỳ cơ hội đầu tư.
Thị trường vốn Trung Quốc có thể phát triển mạnh, thị trường cổ phiếu A sẽ “chỉ số ổn định, cấu trúc tăng trưởng”
Điểm nhấn cấu trúc quan trọng của việc định giá lại tài sản Trung Quốc – công nghệ + tiêu dùng mới.
Khả năng mạnh mẽ của Trung Quốc trong lĩnh vực công nghệ và tính cạnh tranh toàn cầu sẽ nâng cao niềm tin của nhà đầu tư toàn cầu, đặc biệt là các nhà đầu tư Trung Quốc đối với tài sản Trung Quốc trong tương lai. Đồng thời, sự thay đổi trong quan điểm tiêu dùng cộng với các chính sách thúc đẩy sẽ mang lại tiềm năng lớn trong lĩnh vực tiêu dùng dịch vụ tại Trung Quốc.
Trong nửa cuối năm 2025 và xa hơn, thị trường vốn Trung Quốc có thể phát triển mạnh. Thị trường cổ phiếu A dự kiến sẽ có đặc điểm “chỉ số ổn định, cấu trúc tăng trưởng”.
“Sau cơn mưa trời lại sáng”, thị trường cổ phiếu Hồng Kông sẽ tăng trưởng
Về thị trường cổ phiếu Hồng Kông, nhờ vào sự tái cấu trúc trật tự quốc tế, sự định giá lại tài sản Trung Quốc sẽ thúc đẩy thị trường cổ phiếu Hồng Kông phát triển bền vững. Cần đầu tư chiến lược vào tài sản Trung Quốc và bước vào thời kỳ mới của cổ phiếu Hồng Kông.
Cụ thể, logic sâu xa của thị trường cổ phiếu Hồng Kông đã bắt đầu thay đổi – Chính quyền trung ương kiên định củng cố và nâng cao vị thế trung tâm tài chính quốc tế của Hồng Kông.
Hệ sinh thái thị trường cổ phiếu Hồng Kông cũng đang thay đổi, thị trường đang đón đợi một làn sóng niêm yết các công ty chất lượng, dòng vốn mới từ trong và ngoài nước tiếp tục đổ vào thị trường chứng khoán Hồng Kông.
Thị trường bò Hồng Kông trong đợt này sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ sự định giá lại tài sản Trung Quốc, sự tái cấu trúc trong công nghệ và tiêu dùng mới chắc chắn sẽ thu hút những khoản đầu tư lớn từ toàn cầu.
Xét từ nhịp điệu thị trường, vào nửa cuối năm 2025, thị trường cổ phiếu Hồng Kông sẽ có sự tăng trưởng, “sau cơn mưa trời lại sáng”. Chia thành hai giai đoạn:
Giai đoạn đầu tiên xảy ra trong thời kỳ bão táp, trong quý 2 và quý 3 sẽ xuất hiện một giai đoạn dài mà thị trường cổ phiếu Hồng Kông sẽ thể hiện sự tăng trưởng bộ đáy lớn trước khi rủi ro kinh tế được giải phóng;
Nhưng ở giai đoạn thứ hai, khi chính sách kích thích kinh tế Trung Quốc dần được thực hiện, nền kinh tế Trung Quốc trong nửa cuối năm sẽ hấp thụ những ảnh hưởng của thuế, thị trường cổ phiếu Hồng Kông sẽ trong quý 3 đạt được cải thiện về cơ bản và thậm chí cả sự ưa thích rủi ro, từ đó bước vào giai đoạn tăng trưởng mới.
Xu hướng “đầu tư cổ phiếu A” có khả năng trở thành xu hướng
Về mặt phong cách đầu tư, dưới tác động của nguồn vốn mới, đầu tư vào cổ phiếu Hồng Kông sẽ hiện lên xu hướng “đầu tư cổ phiếu A”, vốn nội địa sẽ dần trở thành trụ cột của thị trường cổ phiếu Hồng Kông, đặc biệt là vốn hoạt động như đầu cơ, quỹ tư nhân, quỹ công khai đang gia tăng sự tham gia vào thị trường cổ phiếu Hồng Kông.
Cơ hội đầu tư: phối hợp giữa tấn công và phòng thủ, “công nghiệp quân sự + công nghệ + tiêu dùng mới + cổ phiếu mới” là lưỡi, “vàng + cổ tức” là lá chắn.
1) Công nghệ & Tiêu dùng mới: đầu tư phát triển cần phân biệt xu hướng và tiếng ồn, phân biệt tăng trưởng thật và chủ đề. Công nghệ và tiêu dùng mới là hai tuyến chính của tăng trưởng hiện tại. Từ tháng 4 đến tháng 9 năm 2025 sẽ là đỉnh điểm giải phóng cổ phiếu hạn chế. Đối với những cổ phiếu tăng trưởng thực sự, sự điều chỉnh do giải phóng và bán ra chính là tiếng ồn, và đó chính là cơ hội để mua vào.
– Đường đầu tư trong công nghệ: thứ nhất, AI thúc đẩy sự gia tăng ứng dụng hạ lưu, không gian thương mại hóa của hệ sinh thái B đầu, thứ hai, xem xét tốt những ông lớn internet trong nước tranh giành thị phần lớn hơn trong cuộc chiến lưu lượng cực lớn. Thứ ba, ngành công nghiệp lái xe tự động. Thứ tư, thuốc sáng tạo.
– Đường đầu tư trong tiêu dùng mới: đồ chơi trendy, trang sức vàng, ngoài trời đô thị, ẩm thực mới, sản phẩm chăm sóc sắc đẹp nội địa, bán lẻ giảm giá hiện đại, OTA, trò chơi, v.v.
2) Vàng & Công nghiệp quân sự: tài sản chiến lược trong thời kỳ tái cấu trúc trật tự toàn cầu.
3) Cơ hội từ cổ phiếu mới và cổ phiếu mới niêm yết: các công ty công nghệ đang phát triển mới nổi, thương hiệu tiêu dùng mới và các doanh nghiệp sản xuất tiên tiến đang tiếp tục gia tăng số lượng niêm yết tại Hồng Kông.
4) Cổ phiếu cổ tức: tỷ suất cổ tức vẫn thu hút nguồn vốn đầu tư có tính chất phân bổ.