By admin Mặc dù Goldman Sachs nói rằng trong 12 tháng tới, khả năng Mỹ rơi vào suy thoái là 45%, Apollo thậm chí còn dự đoán xác suất cao tới 90%, nhưng thị trường vẫn đang “phớt lờ cảnh báo” mà ăn mừng. Chỉ số S&P 500 đã tăng liên tiếp trong chín ngày, tính từ đầu năm đến nay chỉ giảm 3,3%, lợi suất trái phiếu và đồng đô la cũng đã ổn định, dường như không ai thực sự lo lắng về những gì sẽ xảy ra tiếp theo.
Vào lúc 3 tháng 5 theo giờ miền Đông Mỹ, các tác giả của Wall Street Journal, Jack Pitcher và Sam Goldfarb, chỉ ra rằng lý do thị trường có thể bình tĩnh như vậy chủ yếu là do lòng tin của nhà đầu tư vào dữ liệu kinh tế vững chắc, bao gồm báo cáo việc làm vào thứ Sáu, và hy vọng chiến tranh thương mại toàn cầu của Tổng thống Trump sẽ nhanh chóng dịu xuống.
Tuy nhiên, các nhà kinh tế lại rất lo lắng. Họ lo rằng các loại thuế kéo dài sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến tiêu dùng, đầu tư doanh nghiệp và việc làm, tình huống tồi tệ nhất có thể gây ra “ngưng trệ lạm phát”, tức là giá cả tăng nhưng tăng trưởng kinh tế chậm lại. Nhà kinh tế trưởng của PGIM, Tom Porcelli, chỉ ra rằng hiện tại thị trường chứng khoán giống như mọi người đã biết có rủi ro phía trước nhưng vẫn giả vờ như không có gì xảy ra.
“Do vẫn còn nhiều sự không chắc chắn, sự phục hồi của thị trường chứng khoán giống như đang huýt sáo bên cạnh một nghĩa trang.”
Thị trường có vui mừng quá sớm không?
Tác giả chỉ ra rằng một số dữ liệu mạnh chỉ che giấu sự thật trong ngắn hạn. Chi tiêu hộ gia đình đã điều chỉnh theo lạm phát vào tháng 3 tăng vọt 0,7% vượt kỳ vọng, nhưng điều này có thể là do tích trữ trước khi thuế có hiệu lực; Dữ liệu thẻ tín dụng của Visa cũng cho thấy đến ngày 21 tháng 4, không thấy dấu hiệu nào cho thấy người tiêu dùng trở nên keo kiệt. Giám đốc đầu tư của Raymond James, Larry Adam cho biết:
“Tôi hiện đang dõi theo dữ liệu thẻ tín dụng như một con diều hâu, đây sẽ là tín hiệu suy thoái kinh tế sớm nhất.”
“Tôi nghĩ rằng chúng ta đã vượt qua giai đoạn không chắc chắn cao nhất về thuế, bây giờ chúng ta đang ở giai đoạn không chắc chắn cao nhất về kinh tế.”
Nhưng các nhà kinh tế Goldman Sachs cảnh báo rằng cần thêm hai đến ba tháng để những tác động của thuế thực sự phản ánh vào chỉ số CPI, sau đó mới thấy tiêu dùng chậm lại.
Nhiều tổ chức đã bắt đầu hạ dự báo tăng trưởng kinh tế cả năm, như Vanguard đã cắt giảm dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ xuống dưới 1% và dự đoán lạm phát sẽ lên đến 4% vào cuối năm, cao hơn so với dự đoán trước đó là 2,7%.
Nhà kinh tế của tổ chức này, Kevin Khang, cũng cảnh báo: “Tin rằng chúng ta sẽ trở lại trạng thái trước đây mà không gây ra sự gián đoạn nào cho nền kinh tế là một suy nghĩ quá lạc quan.”
Ngoài ra, mặc dù thị trường chứng khoán nói chung có sự tăng trưởng, nhưng nếu nhìn kỹ lại có nhiều lo ngại. Phần lớn sự tăng trưởng dựa vào một số cổ phiếu công nghệ lớn. Những cổ phiếu phòng thủ thường được xem là nơi trú ẩn trong thời kỳ suy thoái kinh tế, như tiêu dùng thiết yếu và ngành tiện ích, lại có diễn biến tốt. Ngược lại, các ngành nhạy cảm với kinh tế như năng lượng và tiêu dùng tùy chọn lại yếu kém.
Các nhà giao dịch trên thị trường khác rõ ràng đã chuẩn bị sẵn sàng cho việc ít nhất kinh tế sẽ giảm tốc. Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất hiện tin tưởng rằng Fed sẽ giảm lãi suất ít nhất ba lần trong năm nay, phản ánh kỳ vọng rằng ngân hàng trung ương sẽ cần sử dụng chính sách tiền tệ nới lỏng để hỗ trợ nền kinh tế. Các nhà đầu tư trên thị trường dự đoán Kalshi cho rằng xác suất xảy ra suy thoái trong năm nay là 63%, cao hơn khoảng 40% vào tháng 3.
Hơn nữa, cổ phiếu có thể không hấp dẫn như nhiều người nghĩ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn ở mức cao. Tính đến cuối tháng 4, “lợi suất CAPE vượt trội” đo lường sự hấp dẫn tương đối của cổ phiếu so với trái phiếu hiện chỉ còn 1,8%, khoảng một nửa so với mức trung bình 50 năm, cho thấy “bù đắp vượt trội” mà nhà đầu tư nhận được khi đầu tư vào cổ phiếu là rất thấp.