By admin Theo thông tin, mặc dù có dấu hiệu hạ nhiệt của thị trường lao động và sự chậm lại của hoạt động kinh tế, nhưng các chiến lược gia chủ chốt trên Phố Wall vẫn giữ thái độ lạc quan đối với hiệu suất thị trường chứng khoán vào mùa hè. Trong tháng trước, nhiều tổ chức đã duy trì mục tiêu cuối năm cho chỉ số S&P 500 trong khoảng từ 6300 đến 6500 điểm, cho rằng giai đoạn tác động thuế quan nghiêm trọng nhất có thể đã qua. Tính đến khi đóng cửa vào thứ Hai, chỉ số này đạt 6010 điểm, giảm khoảng 2% so với mức cao lịch sử.
Hình 1
Giám đốc đầu tư của Morgan Stanley, Mike Wilson, trong báo cáo cho biết, chỉ số S&P 500 đã trải qua đợt điều chỉnh sâu khoảng 30% vào đầu năm nay, và dự báo về việc “tăng trưởng nhẹ chậm lại” có thể đã được thị trường định giá đầy đủ. “Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, diễn biến thị trường chứng khoán thường đi trước dữ liệu kinh tế và kết quả lợi nhuận từ 6 đến 12 tháng,” Wilson nhấn mạnh, “Giá cổ phiếu hiện tại đã phản ánh kỳ vọng về suy yếu kinh tế.”
Dữ liệu kinh tế gần đây确实显示 sự yếu kém: trong tháng 5, số việc làm mới trong khu vực tư nhân theo ADP chỉ tăng 37,000 người, đạt mức thấp nhất trong hơn hai năm; số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2024; dữ liệu việc làm phi nông nghiệp trong tháng 3-4 đã điều chỉnh giảm 95,000 việc làm so với giá trị ban đầu. Tuy nhiên, Giám đốc chiến lược cổ phiếu Mỹ của Goldman Sachs, David Kostin, cho rằng sự chậm lại này đã được dự đoán từ trước.
Tuy nhiên, sự chậm lại của các dữ liệu này thực tế đã nằm trong kỳ vọng chung. Nhóm nghiên cứu cổ phiếu của Goldman Sachs đã phân tích các “cuộc suy thoái do sự kiện” trong quá khứ (như sự sụp đổ của bong bóng internet và cú sốc lãi suất trong thập niên 70), và nhóm do Giám đốc chiến lược cổ phiếu Mỹ David Kostin dẫn dắt chỉ ra rằng các dữ liệu kinh tế mềm (bao gồm khảo sát người tiêu dùng và các điểm dữ liệu khác) thường chạm đáy trước khi các dữ liệu kinh tế cứng (như dữ liệu lạm phát hàng tháng hoặc số việc làm mới) chạm đáy.
Tình trạng này đã tiếp tục diễn ra trong suốt tháng trước. Trong tháng 5, chỉ số dự báo tương lai của Liên đoàn Doanh nghiệp Lớn Thế giới đã ghi nhận mức tăng lớn nhất trong một tháng kể từ tháng 5 năm 2009. Tuy nhiên, dữ liệu công bố vào thứ Hai vừa qua cho thấy, trong khảo sát hàng tháng của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, kỳ vọng lạm phát trong tháng 5 đã lần đầu tiên giảm kể từ đầu năm nay, có thể cho thấy nỗi lo lạm phát nghiêm trọng do thuế quan gây ra cũng đang dần giảm đi.
Nghiên cứu của Kostin cho thấy, ngay cả khi như dữ liệu việc làm hàng tháng đang tiếp tục giảm, chỉ số S&P 500 thường vẫn sẽ tăng dựa trên phản hồi của dữ liệu mềm.
Kostin viết: “Hiện tại, mối tương quan giữa lợi suất của chỉ số S&P 500 và dữ liệu mềm cao hơn so với dữ liệu cứng.” Ông dự đoán rằng chỉ số S&P 500 sẽ đạt 6500 điểm trong vòng 12 tháng tới. “Nếu xu hướng phục hồi của dữ liệu mềm có thể được duy trì, thì ngay cả khi dữ liệu cứng còn yếu, thị trường chứng khoán vẫn sẽ nhận được sự hỗ trợ từ lợi suất.”
Giám đốc chiến lược cổ phiếu Mỹ của Citigroup, Scott Chronart, mới đây đã nâng mục tiêu của chỉ số S&P 500 từ 5800 điểm lên 6300 điểm, với lý do cốt lõi là sự bất định thương mại đã giảm đáng kể sau khi Trung Quốc và Mỹ tạm ngừng việc áp thuế bổ sung. Nhóm của ông đã theo dõi cho thấy, vào đầu tháng 5, kỳ vọng tăng trưởng kinh tế của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm là 1.35%, nhưng với rủi ro thuế quan giảm thiểu, hiện tại thị trường đã hồi phục về kỳ vọng tăng trưởng kinh tế năm 2025 lên 1.4%.
Hình 2
Mặc dù thừa nhận rằng sự tăng lãi suất và định giá cao có thể tạo ra rủi ro tiềm ẩn, nhưng các chiến lược gia như Chronart cho rằng, chỉ cần tốc độ tăng trưởng kinh tế không chậm hơn dự kiến, thì các cổ phiếu công nghệ lớn vẫn có giá trị hoạch định. “Chủ đề AI đã nhận được sự chú ý từ nhà đầu tư trở lại, chúng tôi duy trì sở thích đối với cổ phiếu tăng trưởng,” ông viết. Nhóm của Goldman Sachs do Kostin dẫn dắt cũng chỉ ra rằng, các quy luật lịch sử cho thấy ngay cả khi dữ liệu cứng tiếp tục giảm, chỉ cần dữ liệu mềm duy trì sự cải thiện, thị trường chứng khoán vẫn có khả năng nhận được sự hỗ trợ.
Tất cả các tổ chức đều nhấn mạnh rằng, nếu trong tương lai, các chỉ số kinh tế chính như việc làm, tiêu dùng xuất hiện sự suy giảm vượt quá dự kiến, logic thị trường có thể thay đổi. Tuy nhiên, ở hiện tại, sự giảm căng thẳng thương mại và sự phục hồi của dữ liệu mềm đang trở thành bằng chứng quan trọng để các chiến lược gia giữ vững kỳ vọng lạc quan.